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臺灣博碩士論文加值系統

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研究生:林正雄
研究生(外文):Cheng-Hsiung Lin
論文名稱:企業併購後續整合之研究─以台聚集團併購華塑企業為例
論文名稱(外文):The Study for Post-M&D Integration-A Real Case of USI Group
指導教授:方至民方至民引用關係
指導教授(外文):C. M. Fong
學位類別:碩士
校院名稱:國立中山大學
系所名稱:企業管理學系研究所
學門:商業及管理學門
學類:企業管理學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2004
畢業學年度:92
語文別:中文
論文頁數:78
中文關鍵詞:競爭優勢綜效併購(M&A)
外文關鍵詞:M&A(Merger & Acquisition)Competitive AdvantageSynergy
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在國際化及全球化的趨勢下,企業面臨的競爭益形激烈,而欲維持競爭優勢的方法就是持續升級,透過規模經濟與範疇經濟以降低成本。為了提升競爭力,企業最快速的成長策略就是併購。
根據公元二千年美國企業高達九千個併購個案中,發現大約四分之三的併購績效不佳,其失敗率仍居高不下,究其原因,不外乎是併購策略錯誤,購買價格太高,再者就是併購後整合失敗。總之,雖然併購是可以馬上得天下,但卻不能馬上治天下;因為併購的利益必須經過整合的程序才能實現。否則,即使併購策略正確,價格也合理,只要併購後整合失敗,併購的綜效就無法實現了。
本個案研究針對台聚集團併購後之整合過程與結果深入探討,再以研究發現與相關文獻對照,歸納出後續整合之建議。
Under the situation of the internationalization and global trend, enterprises are facing ever more rigorous competition. Therefore the best way to keep sustainable competitive advantage is to upgrade continuously, and through economies of scale and economies of scope to keep the cost down. Furthermore, to ensure firm’s global competitiveness, the fast growth strategies are through mergers and acquisitions.
Based on that American enterprises had over nine thousand M&A cases, we found about three fourth of the result of M&A are not successful achievement; its failure rate is extremely high. The reasons included fault in selecting the target, over-paying, and failing to integrate after M&A. Although M&A can instantly gain the another firm, but still long way to achieving success, because the effects in M&A must go through integration stages. Even if the M&A strategy is correct and the price is reasonable, failing to integrate after M&A, the synergy of M&A is unable to reach.
This individual research is deeply researching the process and result of USI group after M&A, then compare between the research results and related documents, and conduct to conclude the suggestion for the further integration.
第一章 緒 論 1
第一節 研究動機與目的 1
第二節 研究之範圍 3
第二章 文 獻 探 討 4
第一節 併購動機與理論 4
第二節 企業併購之價值創造來源 9
第三節 管理目標與不同併購型態之重要性 10
第四節 企業併購後的整合管理 12
第五節 企業併購的員工士氣提升與保護 18
第六節 併購企業的績效與整合績效 19
第七節 研究架構 20
第三章 研究方法 21
第一節 研究方法 21
第二節 研究資料來源與進行步驟 27
第四章 個 案 介 紹 28
第一節 泛用塑膠產業概況 28
第二節 併購集團台灣聚合化學品股份有限公司(USI)簡介 32
第三節 被併購公司華夏塑膠集團(CGPC GROUP)簡介 34
第四節 併購過程重要紀事 42
第五節 併購後的整合 45
第五章 併購前後之差異分析 54
第一節 整合前後綜效之差異 54
第二節 併購後策略目的之達成 58
第六章 結 論 與 建 議 60
第一節 結論 60
第二節 研究發現 64
第三節 建議 68
參 考 文 獻 70
附件一、來自BTR plc的一信…………………………………………74
附件二、台聚集團董事長給全體同仁的一信……………………… 76
附件三、華夏之光呼籲全體員工以高工作績效來回饋司………… 77
附件四、名詞釋……………………………………………………… 78
表 目 錄

表1.1 台聚集團石化產品產能與市場佔有率……………………… 2
表2.1 企業從事併購的動機與理論………………………………… 5
表2.2 整合步驟和速度……………………………………………… 14
表2.3 企業併購後整合項目之複雜性與參與層級………………… 18
表3.1 各種研究方法之應用時機…………………………………… 22
表3.2 提升個案研究品質方法表…………………………………… 23
表3.3 個案研究法之步驟…………………………………………… 25
表3.4 量化與質化研究之差異……………………………………… 26
表4.1 台聚公司併購前後之資本額、營業額及員工人數統計表… 33
表4.2 華夏公司併購前後之資本額、營業額及員工人數統計表… 35
表4.3 台達公司併購前後之資本額、營業額及員工人數統計表… 37
表4.4 亞聚公司併購前後之資本額、營業額及員工人數統計表… 38
表4.5 台氯公司併購前後之資本額、營業額及員工人數統計表… 40
表4.6 華運公司併購前後之資本額、營業額及員工人數統計表… 41
表5.1 整合前後營業額及員工人數統計表………………………… 54
圖 目 錄

圖2.1 以效率為核心的企業成長策略動態邏輯 …………………7
圖2.2 費爾德曼的三招六式 ………………………………………13
圖2.3 奇異融資的併購整合程序導航模型 ………………………15
圖2.4 危機心態造成的併購併發症 ………………………………16
圖2.5 正確的併購後整合循環 ……………………………………17
圖2.6 併購後續整合研究架構圖 …………………………………20
圖4.1 台灣聚合化學品股份有限公司 組織圖……………………33
圖4.2 華夏海灣塑膠股份有限公司 組織圖………………………35
圖4.3 台達化學工業股份有限公司 組織圖………………………37
圖4.4 亞洲聚合股份有限公司 組織圖……………………………39
圖4.5 台灣氯乙烯工業股份有限公司 組織圖……………………40
圖4.6 華運倉儲實業股份有限公司 組織圖………………………41
圖4.7 整合後台聚關係企業概況圖 組織圖………………………49
圖4.8 高雄廠區資源整合編組 ……………………………………50
圖5.1 併購前後員工人數趨勢圖 …………………………………55
圖5.2 併購前後營業額趨勢圖 ……………………………………56
圖5.3 中華民國製造業成長率趨勢圖 ……………………………56
圖5.4 併購前後人均生產力趨勢圖 ………………………………57
圖6.1 企業衝突與績效關係圖 ……………………………………66
中文部分
1. 工商時報,1996年至1997年間企業併購相關報導
2. 方至民,2000年,企業競爭優勢,前程企業
3. 台灣區石油化學工業同業公會,中華民國石油化學同業公會2003年年報
4. 台灣區石油化學工業同業公會,石化工業,1996年至1997年間相關報導
5. 台灣聚合公司,1994至2002年度年報
6. 台灣經濟研究院,我國石化工業跨世紀的發展藍圖與佈局(2001)
7. 台達公司,1994年至2002年度年報
8. 台氯公司,1994年至2002年度年報
9. 行政院主計處,2003年,國民所得統計
10. 伍忠賢,2002年,企業購併聖經,遠流
11. 李田樹譯,2002年,合併與收購(哈佛商業評論)
12. 宋玲蘭、林溥鈞譯,2001年,當代管理學
13. 亞聚公司,1994年至2002年度年報
14. 華宇企管顧問,2003年,台聚集團企業診斷報告
15. 華塑關係企業,1996年3月(第183期)至1997年7月(第196期),華夏
之光
16. 華夏公司,1994年至2002年度年報
17. 華運公司,1994年至2002年度年報
18. 進出口商業同業公會,2003年,.貿易雜誌(第136期)
19. 經濟部工業局// ITIS計劃,(2001年),塑膠原料產業年度報告
20. 經濟日報,1996年至1997年間企業併購相關報導,
21. 楊朱德,2001年,「企業購併流程管理之研究」以台灣飛利浦被動元件高雄廠(PPCK)為例,國立中山大學碩士論文
英文部分
1. Bragado, J. F. (1992) "Setting the Correct speed for Postmerger Integration." M&A Europe, vol.4
2. Business Week, Mergers: Why Most Big Deals Don''t Pay off. October 14.2002
3. Carey, D. ; Aiello, R. J. ; Watkins, M. D. ; Eccles, R. G. etc (2002) Harvard Business Review on Mergers and Acquisitions
4. Chandler, A. D. (1990) Scale and Scope : The Dynamics of Industrial Capitalism
5. Eisenhardt K.M. (1986) Building theories form case study research Longitudinal Field Research Methods, p67
6. Gutknecht, J. E. and Keys, J. B. (1993) Mergers, Acquisitions and Takeovers: Maintaining Morals of Survivors and Protection Employees, Academy of Management Executive, vol.7, no.3
7. Jensen, M. (1987) The free cash flow theory of takeovers : a financial perspective on mergers and acquisitions and the economy
8. Lewellen, W. G. (1971) “A Pure Financial Rationale for the Conglomerate Merger.” ,The Journal of Finance , p27
9. Lubakin, M. (1983) Mergers and the performance of the acquiring firm, Academy of Management Review, vol.3, no.2, 218-225
10. Mirvis & Marks (1985) "Merger Syndrome:Stress and Uncertainty ", M&A Summer, p50-55
11. Mirvis & Marks (1986) "Merger Syndrome:Management by Crisis-PartⅡ", M&A , p70-76, Jan./Feb
12. Mueller, D. C. (1969) "A Theory of Conglomerate Mergers", Quarterly Journal of Economics. p643-659
13. Pfeffer, J. (1982) “Organizations and organization theory”, Cambridge, MA: Ballinger Publishing Co. p35-40
14. Roll, R. (1986) The Hubris Hypothesis of Corporate Takeovers, Journal of Business, vol. 59, issue 2, p197-216.
15. Seth, A. (1990) Sources of value creation in Acquisitions:An Empirical Investigation, strategic Management Journal, vol.11, p431-446
16. Walter, G. A. and Barney, J. B. (1990) Research notes and communications management objectives in mergers and acquisition, Strategic Management Journal, vol. 11, p79-86
17. Williamson, O. E. (1971) "The Vertical Integration of Production: Market Failure Consideration", The American Economic Review, p112-123
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