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研究生:高秋蓉
研究生(外文):Chiu-Jung Kao
論文名稱:民營化事業經營權歸屬與營運績效關聯之研究—以金融產業為例
指導教授:張玉山張玉山引用關係
指導教授(外文):Chang Yue-shan
學位類別:碩士
校院名稱:國立中山大學
系所名稱:財務管理學系研究所
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2004
畢業學年度:92
語文別:中文
論文頁數:92
中文關鍵詞:股權結構經營績效民營化
外文關鍵詞:performancestock structure
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在公營事業完成民營化後,政府持股比例降到百分之五十以下,已跨過法律上的民營化門檻,但政府仍舊是民營化公司中最大的股東,其所指派的董、監事,乃為公司實際上的經營及控制人。因此本研究以國內民營化的金融產業為例,試圖從民營化事業經營權歸屬的不同,檢證其和經營績效之間的關連。
實證結果如下:
1.股權結構分析:
(1)董事會組成分析:
除台產、台壽、中工、中石化外,其餘民營化公司官股董事席次並無顯著減少的趨勢,經營權似乎仍由政府機關所掌控。
(2)Sharpley Value:
「政府具有控制力」者為彰銀、一銀、華銀、農銀、交銀、北銀、台企、高雄銀、台開、中再保、中鋼、台肥、陽明、台航等十四家;「政府具有影響力」者為中產、台產、台壽、中石化、中工等五家。由此看來,即便已完成民營化,政府對於大部分民營化公司的經營權掌控程度仍然相當之高。
2.民營化前後經營績效檢定:
(1)Wilcoxon 號等級檢定:
除「每人生產力」有顯著提升外,其餘各項財務指標均無太大改善,甚至出現許多民營化前經營績效顯著高於民營化後之情形,此乃民營化後,各事業單位為了能夠精簡人力,均有裁員的動作出現,因此使得每人配備率在民營化後顯著提高。但整體而言,民營化後經營績效並無改善,甚至有惡化的情形出現。

(2)股價超額報酬率檢定:
除台壽顯著惡化外,其餘檢定結果均無法達到統計上的顯著水準。
3.股權結構影響經營績效檢定:
「政府具有控制力」的民營化公司在各項財務比率上的表現均顯著不如一般民營公司;而「政府具有影響力」之民營化公司在各項財務比率上和一般民營公司互有消長,但大體而言,兩者間並無顯著差異。
綜合本文一連串的探討分析,發現國內大部分的民營化公司在完成民營化後,政府在董事會中仍擁有最多的董事席次,雖然政府已釋出所有權、但卻仍握有公司經營權,主導公司的經營方向。或許正是因為如此,導致公司無法如真正民營公司一般靈活的進行各項經營決策,因此民營化後經營績效不僅無法獲得改善,甚至顯著不如一般民營公司的經營表現,假若民營化卻無法使市場機制取代政府指令,有效率地引導資源配置,仍由政府的指令強力引導民營化公司的經營決策,那麼民營化是否還有持續進行的必要,值得再深入研議。
第一章 緒論 1
第一節 研究背景 1
第二節 研究動機與目的 7
第三節 研究對象 8
第四節 研究方法與架構 9
第二章 文獻探討 11
第一節 公營事業民營化定義及目的 11
第二節 賽局理論之Sharpley Value介紹 15
第三節 公司統制機制 22
第四節 公營事業民營化經營績效評估 31
第三章 研究方法 37
第一節 研究問題 37
第二節 研究設計 38
第三節 研究限制 48
第四章 實證結果 49
第一節 民營化公司股權結構之分析結果 49
第二節 民營化前後經營績效差異之分析結果 66
第三節 股權結構與經營績效關連性之分析結果 70
第五章 結論與建議 73
第一節 研究結論 73
第二節 研究建議 75
參考文獻 76
附錄一 民營化推動情形 79
附錄二 民營化前後經營績效差異分析之結果 82
附錄三 股權結構影響經營績效分析表 85
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