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臺灣博碩士論文加值系統

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研究生:王慧文
研究生(外文):Hui-Wen Wang
論文名稱:金控公司發行海外可轉換公司債對公司價值之影響
論文名稱(外文):The Effect of The Financial Holding Company’s Value for Their Issuing European Convertible Bond
指導教授:羅容恆羅容恆引用關係
指導教授(外文):Henry Y. Lo
學位類別:碩士
校院名稱:國立中山大學
系所名稱:財務管理學系研究所
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2004
畢業學年度:92
語文別:中文
論文頁數:56
中文關鍵詞:宣告效果事件研究法公司特質可轉換公司債
外文關鍵詞:Corporation CharacterAnnouncement EffectEvent StudyEuropean Convertible Bond
相關次數:
  • 被引用被引用:6
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摘要
過去國內外有關探討海外可轉換公司債的論文雖多,但大多以電子產業為主,金融業均未包含在內,然而金控業在追求國際化的腳步愈來愈快的需求下,亦赴海外發行可轉換公司債運用國際資源。本研究目的在於從靜態的財務報表與動態對公司價值影響的觀點,以2002年至2003年間金融控股公司宣告發行海外可轉換公司債為對象進行研究,探討在臺灣證券市場中,金融控股公司宣告發行海外可轉換公司債對該公司股價之影響及其財務比率特性。

本研究包括二部份,第一部份以事件研究法(Event Study)進行實證,探討金融控股公司宣告發行海外可轉換公司債對該公司股價之影響。第二部份採用Probit和Logic迴歸分析進行實證研究,探討公司財務特性之表現與發行海外有價證券籌資決策之關係,比較發行海外可轉換公司債的金控公司和未發行的金控公司在財務比率上是否有顯著不同。

實證結果所得之結論如下:
1.發行海外可轉換公司債的金控公司之發行宣告,對股價之影響短 期為不顯著,長期則產生累計負異常報酬。

2.實證結果顯示在5%顯著水準下,發行ECB的金融控股公司,比未發行ECB的金融控股公司,在負債比率、每股盈餘和公司規模等三項財務比率上,有顯著差異。
Abstract

Though there were many international paper on the European Convertible Bond(ECB). Most of them focus on the electronic industry. Financial industry was excluded. A financial holding company made the good use of international source by issuing ECB overseas under the pressure of achieving internationalizes. The purpose of this study is to explore the distinctions of the financial holding companies who have announced issuing European Convertible Bond(ECB)during 2002 to 2003. To identify the financial character and evaluate the influence on the companies’share price followed by the issuance of ECB from the statistic viewpoint of financial analysis and the dynamic viewpoint of the impacts on the company’s value.

There are two parts of the thesis. The first part is about the effect of the financial holding company’s value for their issuing ECB by using the event study. Using probit and logic regression analysis to examine the effect of various financial factors in decision-making process of issuing ECB abroad did the second part. The financial character of financial holding companies with ECB issuance have significant differences in compared to those who have not yet issued ECB.

Conclusion:
1.With”Event study”the results shown that there is no significant effect in the short term but cumulative average abnormal return is negative in the long term on the announcement data in exiting shareholders stake of issuing ECB.


2.At 5% significance level,empirical results shown that listed financial holding companies with ECB issuance have significant differences in debt ratio, EPS and firm size compared to the companies who have not yet issued ECB.
目錄

中文摘要…………………………………………………….………i
英文摘要………………………………………………….………. ii
致謝………………………………………………………………….iv
目錄………………………………………………………………...v
圖目錄……………………………………………………………….vii
表目錄…………..………………………………………………….vii


第一章 緒論
第一節 研究背景與動機………………………………………….1
第二節 研究目的………………………………………………….2
第三節 研究流程………………………………………………….3
第四節 研究架構……………………………………………….…4

第二章 海外可轉換公司債
第一節 海外可轉換公司債的定義與特性……………………….5
一、海外可轉換公司債的定義…………………………….……….5
二、海外可轉換公司債的特性……...…………………….………5
三、評估海外可轉換公司債價值的要素……...………………….6
第二節 海外可轉換公司債的發行程序…...………………………8
第三節 海外可轉換公司債的優缺點……………………………….11
一、企業以海外可轉換公司債為融資工具的優點…………………11
二、企業以海外可轉換公司債為融資工具的缺點…………………12
三、投資人選擇海外可轉換公司債投資工具的優點………………12
四、投資人選擇海外可轉換公司債投資工具的缺點………………13
第四節 金融控股公司的產業特性………………………………….14
第五節 金融控股公司發行海外可轉換公司債的現況…………….17

第三章 文獻回顧
第一節 宣告效果對公司價值的影響…………………………….20
一、宣告效果相關假說……………......…………………………20
二、國內外文獻……………………………......…………………22
第二節 發行企業的財務特性………………………….……………24
三、國外文獻…………………………………… …………….....24
四、國內文獻…………………………………………………………24

第四章 研究設計
第一節 樣本說明及研究變數之定義.……………………………26
一、樣本說明……………………….……………………….………26
二、研究變數定義……………….…………………………….……28
第二節 研究方法………………….………………………………28
一、宣告效果之檢定………….…………………………….………28
二、財務特性和發行ECB關聯性之檢定………………………….…32
第三節 研究假說….……………………………………..………34
第四節 研究限制.…………………………………………………36

第五章 實證結果分析
第一節 金控公司發行ECB的宣告效果……………………………37
第二節 金控公司的財務比率對發行決策之影響……………….42
一、主要變數之敍述統計量.....…………………………….……42
二、變數間相關性之比較.………………………………….………43
三、迴歸模型分析結果………….………………………….………45

第六章 結論與建議
第一節 結論………………………………………………….……50
一、宣告效果的檢定………………………………………..………50
二、發行公司財務特性………………………………………………50
第二節 建議……………………………………………………….51
一、對金融控股公司的建議…………………………………………51
二、對投資人的建議………………………………………..………52
三、對後續研究者的建議……………………………………………52

參考文獻
一、中文部份……………………………………………….….……53
二、英文部份…………………………………………….….………55
三、網址部份…………………………………………….….………56

圖目錄
圖1.1 本文之研究流程圖……………………………….……………4
圖2.1 海外可轉換公司債的發行程序……………………………….8
圖2.2 金融控股公司發行ECB總額表………………………………..19
圖5.1 金控公司宣告事件日前後平均異常報酬分析表…………….40
圖5.2 金控公司宣告事件日前後累計平均異常報酬分析表……….40

表目錄
表2.1 國內、國外發行方式之比較表……………………………….6
表2.2 發行海外可轉換公司債之優缺點比較表…………………….13
表2.3 金融控股公司發行ECB總額表…………………………………18
表2.4 2002-2003年金控公司行ECB現況表………………………….19
表3.1 發行ECB宣告效果之國內外文獻彙總表…………….….……23
表3.2 發行ECB之企業財務特性相關文獻彙總表…………………25
表4.1 宣告效果樣本表……………………………………………….27
表4.2 變數彙總表……………………………………….……………28
表5.1 金控公司宣告事件日前後平均異常報酬分析表…………….38
表5.2 金控公司宣告事件日前後累計平均異常報酬分析表……….39
表5.3 金控公司宣告事件窗口累計平均異常報酬分析表………….41
表5.4 各變數的敍述統計表………………………………………….42
表5.5 各變數間相關性統計表……………………………………….43
表5.6 共線性統計量………………………………….……………..44
表5.7 Probit迴歸模型之分析結果………………………………….45
表5.8 Logic迴歸模型之分析結果……………………………………46
表5.9 Probit迴歸模型預測正確值之統計表……………………….47
表5.10 Probit迴歸模型預測正確值之統計表………………………47
參考文獻
一、中文部份
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6.http://www.tse.com.tw/home.htm 台灣證券交易所
QRCODE
 
 
 
 
 
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               
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