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臺灣博碩士論文加值系統

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研究生:楊勝旭
研究生(外文):Sheng-Hsia Yang
論文名稱:多資產投資組合保險:OBPI與CPPI之比較
論文名稱(外文):OBPI and CPPI
指導教授:鄭義鄭義引用關係
指導教授(外文):yih jeng
學位類別:碩士
校院名稱:國立中山大學
系所名稱:財務管理學系研究所
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2004
畢業學年度:92
語文別:中文
論文頁數:90
中文關鍵詞:多資產投資組合保險
外文關鍵詞:MOBPIMCPPICPPIOBPI
相關次數:
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本文以模擬法與台灣市場的實證資料分析單資產與雙資產投資組合保險策略的到期價值、避險參數,模擬結果發現OBPI策略與CPPI策略間並未存在優勢策略,不同策略都有其適用時機,單資產OBPI策略在標的資產小漲時表現較佳,單資產CPPI策略則在標的資產下跌或大漲時表現較佳。此外,本文利用最大值選擇權公式建構雙資產投資組合策略MOBPI與MCPPI,進行單資產與雙資產投資組合保險的交叉分析,結果發現雙資產投資組合保險策略較適合於風險趨避程度高的投資人,且對風險趨避者而言,雙資產投資組合保險策略的排序為: MCPPI m=2 >MCPPI m=4>MOBPI>MCPPI m=6。

以85年至92年的金融指數與電子指數的日收盤資料進行實證分析,實證結果發現由於實證期間內金融指數表現較差,因此以金融指數為標的之投資組合保險策略雖能將損失控制在要保額度附近,但依然為負的報酬;相對的,電子指數在實證期間內表現較佳,因此以電子指數為標的之投資組合保險策略報酬較佳,但報酬波動也較高。雙資產投資組合保險策略則提供投資人折衷的選擇,且由平均超額報酬、平均機會成本與要保誤差等績效指標可知,雙資產投資組合保險是風險趨避者較佳的投資選擇。
目 錄
第一章 緒論 1
第一節 研究動機 1
第二節 研究目的 2
第三節 研究架構 4

第二章 投資組合保險策略與文獻探討 6
第一節 投資組合保險策略與特性 6
第二節 保險策略之限制 12
第三節 文獻探討 16

第三章 蒙地卡羅模擬與實證研究方法 21
第一節 單資產投資組合保險之比較分析 21
第二節 雙資產投資組合保險之比較分析 37
第三節 實證研究方法之建立 65

第四章 實證結果與分析 72
第一節 單資產與雙資產投資組合保險績效之比較 72
第二節 單資產與雙資產投資組合保險績效指標評估 81

第五章 結論與建議 85
第一節 研究結論 85
第二節 後續研究之建議 87

參考文獻 88
附錄一 90
參考文獻

中文部份:
1.金國隆,“投資組合保險之理論與實證”,臺灣大學商學研究所碩士論文,民國七十九年。
2.邱瑜明,“投資組合保險策略-在台灣股市之相關研究”,政治大學金融研究所碩士論文,民國八十九年。
3.葉澤興,“跨國指數連動票券新金融商品之研究”,政治大學國際貿易研究所碩士論文,民國八十八年。
4.楊昌博,“投資組合保險策略在台灣股市之實證研究-七種保險策略績效之比較”,成功大學企業管理研究所碩士論文,民國八十三年。
5.劉懋楠,“投資組合保險策略之整合—臺灣股票市場之實證研究”,臺灣大學商學研究所碩士論文,民國八十二年。
6 陳松男,“金融工程學:金融商品創新,選擇權理論”,華泰文化。


英文部份:
1. Black, Fisher and Robert Jones,“Simplifying Portfolio Insurance,” Journal of Portfolio Management, Fall 1987, pp. 48-51.
2. Black, Fisher and Robert Jones,“Simplifying Portfolio Insurnace for Corporate Pension Plans,” Journal of Portfolio Magagement, Summer 1988, pp. 33-37.
3. Brennan, Michael J. and Eduardo S. Schwartz, “Time-Invariant Portfolio Insurance Strategies,” Journal of Finance, June 1988, pp. 283-299.
4. Choie, Kenneth S. and Eric J. Seff,“TIPP:Insurnace Without Complexity:Comment,” Journal of Portfolio Management, Fall 1989, pp. 107-108.
5. Estep, Tony and Mark Kritzman, “TIPP:Insurance Without Complexity,” Journal of Portfolio Management, Summer 1988, pp. 38-42.
6. Etzioni, S. Ethan,“Rebalance Disciplines for Portfolio Insurance,” Journal of Portfolio Management, Fall 1986, pp. 59-62.
7. Garcia C. B. and Gould F J.,“A Note on the Measurement of Risk in a Portfolio,” Financial Analysts Journal, March-Aprail 1987, pp. 61-69.
8. Leland, H.,“Option Pricing and Replication with Transaction Costs,” Journal of Finance, December 1985, pp. 1283-1301.
9. Perold, Andre and William F. Sharpe,“Dynamic Strategies for Asset Allocation,” Financial Analysts Journal, Jan-Feb 1988, pp. 16-26.
10. Philippe Bertrand and Jean-luc Prigent,“Portfolio Insurance Strategies:OBPI versus CPPI” Working Paper 2002.
11. Rubinstein, Mark and Hayne E. Leland,“Replicating Options with Positions in Stock and Cash,” Financial Analysts Journal, July-August 1981, pp. 63-72.
12. Zhu, Yu and Robert C. Kavee,“Performance of Portfolios Insurance Strategies,” Journal of Portfolio Management, Spring 1988, pp. 48-54.
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