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研究生:湯翠萍
研究生(外文):Tsui-pine Tang
論文名稱:財務彈性-上市公司實施庫藏股之實證研究
指導教授:廖源星廖源星引用關係
指導教授(外文):Y.Chris Liao
學位類別:碩士
校院名稱:國立中山大學
系所名稱:財務管理學系研究所
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2004
畢業學年度:92
語文別:中文
論文頁數:66
中文關鍵詞:股票買回庫藏股財務彈性多項logit迴歸現金股利
外文關鍵詞:treasury stockfinancial flexibility
相關次數:
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摘要

庫藏股制度是企業透過買回自家公司股票,將現金分配給股東的一種制度,其性質與現金股利有異曲同工之處,皆是將現金分配給股東的一種支付方式。當庫藏股制度已為台灣上市公司普遍應用之際,使得此制度已逐漸成為另一種不可忽視的現金支付方式。本研究旨在探討,公司對這二種支付方式的選用,其間的考量存在何種差異。研究發現,庫藏股與現金股利的選擇,取決於不同獲利結構的公司型態;當公司有較多的營業現金流量時,比較可能增加現金股利,而非營業現金流量較高時,較可能增加庫藏股;且當公司現金流量標準差較高時,比較可能實施庫藏股。此現象顯示現金股利為穩定性營業現金流量的支付方式,而庫藏股為暫時性非營業現金流量的支付方式。當然,相對於現金股利增加的公司而言,前期股票市場的表現不佳,亦是公司選擇實施庫藏股的原因。最後強調的是現金股利與庫藏股二者相當於互補的關係,即財務彈性(financial flexibility)策略的考量是公司選擇以庫藏股做為現金支付方式的重要因素。
目錄

第壹章 緒論……………………………………………….........1
第一節 研究動機…………………………………………………...1
第二節 研究目的…………………………………………………...2
第三節 論文結構…………………………………………………...3
第貳章 庫藏股法規與文獻探討………………………….........4
第一節 庫藏股制度相關法規探討………………………………...4
第二節 購回庫藏股之方式………………………………………...8
第三節 購回庫藏股之實證研究………………………………….10
第參章 研究設計………………………………………….......18
第一節 假說之建立……………………………………………….18
第二節 研究方法與變數定義…………………………………….19
第三節 資料來源與樣本選擇…………………………………….26
第肆章 實證結果與分析………………………………….......27
第一節 敘述統計分析…………………………………………….27
第二節 單變量分析……………………………………………….29
第三節 多變量分析……………………………………………….35
第伍章 結論與建議……………………………………….......53
第一節 研究結論………………………………………………….53
第二節 研究限制………………………………………………….54
第三節 研究建議………………………………………………….55
參考文獻……………………………………………………........56
附錄:碩士論文相關研究……………………………………......62















表目錄

表1 變數定義…………………………………………………………23
表2 現金分配給股東總額……………………………………………27
表3 公司特性敘述統計值……………………………………………28
表4 不同的現金支付方式之公司特性………………………………31
表5 現金股利增加與無現金支付之公司特性差異檢定……………32
表6 庫藏股增加與現金股利增加之公司特性差異檢定……………34
表7 現金支付金額增加之自變數共線性檢定………………………36
表8 現金支付金額增加之多項logit迴歸分析……………………...38
表9 現金支付金額減少之自變數共線性檢定………………………40
表10 現金支付金額減少之多項logit迴歸分析……………………...42
表11 現金支付金額增加之多項logit迴歸分析(敏感度分析)……44
表12 現金支付金額減少之多項logit迴歸分析(敏感度分析)……46
表13 現金支付金額增加之多項logit迴歸分析(敏感度分析).…….47
表14 現金支付金額減少之多項logit迴歸分析(敏感度分析)……49
表15 現金支付金額增加之多項logit迴歸分析(敏感度分析)…….50
表16 現金支付金額減少之多項logit迴歸分析(敏感
參考文獻

一、英文部分
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二、中文部分
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14.楊踐為與陳明口,民國91年,庫藏股制度實施宣告對股東財富影響之研究-以台灣上市公司為例,證券金融,第72期,pp. 55-80。
15.劉宜祥,民國91年,上市公司股票購回動機與宣告內涵之研究,國立中山大學財務管理研究所未出版論文。
16.蔡曉琪,民國91年,我國上市上櫃公司買回庫藏股之研究,國立台北大學會計研究所未出版論文。
17.蔡柳卿、楊朝旭與郭法雲,民國92年,我國上市公司買回股票與無形資產關連性之實證研究,產業金融季刊,第118期,pp. 54-83。
18.鄧潁懋與蔡麗照,民國88年,論庫藏股制度-對證券交易法第二十八條二條文修正草案之檢討與建議,證券櫃檯,第42期,pp. 1-31。
19.駱姿蓓,民國90年,我國庫藏股制度與股價之實證研究-以上市公司為例,國立中正大學企業管理研究所未出版論文。
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