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研究生:黃雅玲
研究生(外文):Ya-Ling Huang
論文名稱:土地增值稅減半徵收延長一年對營建業股票報酬率之影響
指導教授:林世銘林世銘引用關係
指導教授(外文):Shin-Ming Lin
學位類別:碩士
校院名稱:國立臺灣大學
系所名稱:會計學研究所
學門:商業及管理學門
學類:會計學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2004
畢業學年度:92
語文別:中文
論文頁數:67
中文關鍵詞:營建業事件研究土地增值稅減半延長累積異常報酬
外文關鍵詞:Cumulative Abnormal ReturnsExtension of the 50% tax rate cut of land value inEvent StudyConstruction Industry
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本研究旨在對土地增值稅減半延長一年的政策進行事件研究,探討此一土地租稅政策是否使上市上櫃營建公司之股價產生正的累積異常報酬,並以迴歸模式分析該累積異常報酬與公司特性之關聯性。本文選定二個事件日,分別為立法院朝野協商確定及修法通過土地增值稅減半延長之消息發布日,並以上市上櫃營建公司作為研究對象,探討上市上櫃營建公司之利息保障倍數、負債比率、待售房地持有比率、待建房地與在建房地持有比率、公司成長性及公司規模與累積異常報酬的關聯。研究結果發現:(1)本文所選之二個事件日有正的累積異常報酬率,顯示市場普遍認同土地增值稅減半延長措施有助於刺激不動產活絡及經濟景氣提振,股票市場因此反應該利多消息。(2)當立法院朝野協商確定土地增值稅減半延長之消息發布時,上市上櫃營建公司累積異常報酬與利息保障倍數、待售房地持有比率為正相關,與公司規模為負相關。(3)當立法院修法通過土地增值稅減半延長之消息發布時,上市上櫃營建公司累積異常報酬率與待售房地持有比率為正相關,與負債比率、公司規模為負相關。

In order to continue stimulating the local real estate market and inspiring the economy prosperity, the government extends the period of the 50% tax rate cut of the land value increment tax from two years to three years(expiration date is January 31, 2005). The extension was predicted to have positive impacts on stock markets.
Using event study method , this study examines the relation between cumulative abnormal return (CAR) and six company characteristic variables: times interest earned ratio, debt ratio, land-to-total assets ratio(for construction in the future or under construction), land-to-total assets ratio(for sale),market value/book value ratio, the natural logarithm of total assets.
The results of this study are as follows:
(1) CAR of the two selected event days is positive.
(2) When the information of the administration and legislator reach an agreement to extend the tax cut period, for construction companies (traded in SEC or OTC), CAR is positively related with land-to-total assets ratio (for sale), times interest earned ratio, and negatively related with the natural logarithm of total assets.
(3) When the legislative yuan passed the proposal of the tax cut extension , for construction companies (trade in SEC or OTC), CAR is positively related with land-to-total assets ratio (for sale), and negatively related with debt ratio, the natural logarithm of total assets.

目 錄
第一章 緒論 1
第一節 研究背景與研究動機 1
第二節 研究目的 7
第三節 研究架構 9
第二章 文獻探討 10
第一節 土地增值稅相關探討 10
第二節 會計、租稅政策變動對資本市場的影響 11
第三章 研究方法 18
第一節 事件日的選擇 18
第二節 樣本與資料來源 24
第三節 實證模型 27
第四節 實證假說 34
第四章 實證結果與分析 38
第一節 敘述性統計值 38
第二節 累積異常報酬 41
第三節 迴歸結果分析 46
第五章 研究結論與建議 59
第一節 研究結論 59
第二節 研究建議與研究限制 62
表 次
表1.1:房地產市場之交易資料 3
表1.2:土地增值稅稅收統計表 4
表3.1:新聞媒體對土地增值稅減半延長政策演變之報導摘要 19
表3.3:樣本公司---上市營建公司 24
表3.4:樣本公司---上櫃營建公司 25
表3.5:資料來源彙整 26
表4.1:上市上櫃營建公司調整後日報酬率之敘述統計值 38
表4.2:自變數之敘述統計值 38
表4.3:事件期間一股票異常報酬分析表 41
表4.4:事件期間二股票異常報酬分析表 42
表4.6:事件期間一之迴歸分析表 46
表4.7:事件期間二之迴歸分析表 52
表4.8:事件期間一、事件期間二與整個事件期間迴歸分析表 58
圖 次
圖3.1:事件期間與估計期間簡圖 28
圖4.1:上市上櫃營建公司之股票累積異常報酬 45
參考文獻………………………………………………………………65

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