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研究生:沈妍伶
論文名稱:金融資產證券化之法制化研究-以特殊目的機構為中心
指導教授:何曜琛何曜琛引用關係
學位類別:碩士
校院名稱:中國文化大學
系所名稱:法律學研究所
學門:法律學門
學類:一般法律學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2004
畢業學年度:92
語文別:中文
中文關鍵詞:資產證券化金融資產特殊目的機構特殊目的公司特殊目的信託創始機構
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為因應銀行之資金流動需求及跟隨世界潮流,金融資產證券化成為國內近年來熱門的焦點。此種金融商品在外國早已行之有年,而我國在市場需求下,立法院於二○○二年六月二十一日通過「金融資產證券化條例」,再以三至四個月時間制定施行細則等六個子法,財政部評估此一市場總值高達四兆新台幣。
第一個金融資產證券化商品則已於二○○三年由台灣工銀推出企業貸款證券化商品,其在標的之選擇方面,為分散風險,以免景氣逆轉造成某一產業衰退,故而選出十個以上的產業,再從中選出體質良好的公司,且依信評機構規定,每家公司所占比例不得超過百分之五,最後選出二十三家優良企業的四十一筆企業貸款,共計三十六億五千兩百萬元之貸款為標的,業者並預估這種高於銀行存款利率、具安全性的新商品,雖然仍處於發展初期,但不出五年,目前熱騰騰的債券市場,將會進一步被金融資產證券化商品所取代,可見這項新商品潛力相當雄厚 。
資產證券化對發行者來說,可以說是一種籌資的方式,就此觀點而言,主要包含著兩種最主要的功能,首先,可以透過整合許多種不同的資產,創造出比個別資產高出許多的價值。
其次,可以將風險轉移,因將部分風險轉移到投資人承擔,有益於銀行的經營。同時對部分銀行來說,由於放款金額有其上限,為了擴大放款規模,將部分資產證券化便是最有效的方式,台灣工銀便是一個最好的例子。
金融資產證券化最早起源於一九七○年代的美國,乃指金融機構將其不具流動性的資產中,提出信用品質良好,具有同質特性,未來可以產生現金收入者,如不動產抵押貸款、汽車貸款、信用卡應收帳款及設備租賃等,經由特定機構重新組合、包裝,並透過信用評等機構評定等級及信用評估,再以此種債權為擔保,發行具流通性證券募集資金,投資人定期收取有價證券發行機構所支付的收益。
金融資產證券化優點有增加金融機構投資工具,促進金融資產流動性,分散授信風險,改善金融機構的資產負債管理,提高經營績效及降低資金成本,將貸放市場及證券市場結合擴大可提高金融市場效率,並擴大證券市場規模之優點。致使資產證券化商品在歐洲各國及日本隨之興起,近年也在亞洲各國流行。
在整個資產證券化過程中,向來為人所注意的是證券化(Securitization)的部分,然而,在證券化之前的步驟中,將原本資金需求者持有的金融資產與資產持有者分離,也就是所謂「資產分割」的部分卻被忽略了。
資產分割的目的在於將該資產與資金需求者的破產風險(Bankruptcy remote)分離,否則該資產將仍為資金需求者之財產總擔保,資金需求者日後若遇其他債務不能清償而致破產時,將使購買的投資人承受極大的風險,也會使有心投資之人卻步,無法發揮資產證券化之功效。資產分割在資產證券化過程中扮演了一個極為吃重的角色,是一個重要的組織架構上安排,因此在美國多以「架構式融資」(Structured finance)稱之。
而要透過如何的法律制度設計,來隔離破產風險,將是資產證券化能否成功吸引投資大眾,達到資金靈活運用之關鍵。一般將此種隔離風險的機制稱為「特殊目的機構」(Special Purpose Vehicle,SPV),可能有三種型態:公司、信託、合夥。我國之「金融資產證券化條例」草案條文中對金融資產證券化業務未採用外國常用之公司型態,而只允許在特殊目的信託(Special Purpose Trust,SPT )之架構下運作,國外立法例一般均設有二種機制供創始機構選擇,惟於其後通過之條例卻放寬允許公司型態之特殊目的機構。故本文將以此為中心,探討此間之差異,以及相關法制之配合是否接軌,期能對此一全新之制度有些許助益及幫助。
目 錄
第一章 緒論
第一節 研究動機與目的
第二節 研究方法與範圍
第三節 論文結構
第二章 金融資產證券化總說
第一節 資產證券化之意義
第一項 資產證券化之意義
第二項 適宜作為證券化之資產
第三項 資產證券化之優點
第二節 資產證券化之種類
第一項 資產證券化之區分標準
第二項 金融資產證券化之種類
第三節 金融資產證券化之基本概念
第一項 金融資產證券化之重要當事人
第二項 金融資產證券化之流程
第三章 特殊目的機構之組織功能─以資產分割為中心
第一節 資產分割之基本概念
第二節 資產分割之類型
第一項 積極性資產分割
第二項 消極性資產分割
第三節 資產分割之功能
第一項 積極資產分割之經濟功能
第二項 消極資產分割之經濟功能
第四節 資產分割之目的─風險隔離機制
第五節 小結
第四章 資產分割之落實─特殊目的機構
第一節 特殊目的機構之意義
第一項 資產證券化之特殊性
第二項 特殊目的機構之意義
第二節 特殊目的機構之功能
第一項 風險隔離
第二項 受讓資產與發行證券
第三節 特殊目的機構之型態
第一項 公司
第二項 信託
第三項 合夥
第四項 其他組織類型
第四節 小結
第五章 各國相關立法比較
第一節 美國
第一項 美國資產證券化之歷史過程
第二項 美國金融資產證券化之法制架構
第三項 資產分割效力之強弱
第二節 日本
第一項 日本證券化之歷史過程
第二項 日本金融資產證券化之法制架構
第三項 日本金融資產證券化中特殊目的機構之規定
第四項 資產分割效力之強弱
第三節 歐洲
第一項 英國
第二項 法國
第三項 德國
第四項 歐洲共同體其他國家
第四節 小結
第六章 我國法制化之方向
第一節 金融資產證券化條例
第一項 立法必要性與緣由
第二項 金融資產證券化條例簡介
第二節 金融資產證券化條例關於特殊目的機構之規定
第一項 特殊目的公司
第二項 特殊目的信託
第三項 破產隔離功能
第三節 引入其他類型特殊目的機構之可行性
第一項 單軌制與雙軌制
第二項 其他特殊目的機構類型之可能性
第七章 結論
第一節 商業組織之管制
第二節 特殊目的機構之型態
第三節 我國實踐情形
參考文獻
參考文獻
中文部分
一、 專書
1.謝劍平、周昆著,「投資銀行」,華泰書局,民國85年4月初版。
2.郭敏華著,「債信評等」,智勝文化事業有限公司,民國89年1月初版。
3.美國金融管理局(Comptroller of the Currency Administrator of National Banks)原著,林文琇、邱淑貞譯,「資產證券化手冊:流動性與資金管理」,臺灣金融研訓院,民國89年。
4.Michael Himick著; 張士傑譯,「證券化承保風險:保險人及投資人的策略性前景」,保險事業發展中心,民國90年。
5.彭冰著,資產證券化的法律解釋,北京大學出版社,民國90年11月。
6.陳文達、李阿乙、廖咸興著,資產證券化理論與實務,智勝文化事業有限公司,民國91年8月。
7.賴源河、王志誠著,現代信託法論,五南圖書出版股份有限公司,民國91年8月。
8.王志誠著,金融資產證券化─立法原則與比較原理,五南圖書出版股份有限公司,民國91年10月。
9.王文宇、黃金澤、邱榮輝著,金融資產證券化之理論與實務,元照出版有限公司,民國92年2月。
10.王文宇,公司法論,元照出版有限公司,民國92年10月。
二、 碩士論文
1.范麗雪,資產證券化之研究,國立中正大學財務金融研究所碩士論文,民國81年6月。
2.何宗坤,金融資產證券化對銀行經營成本與風險之影響與在我國發展之可行性分析,國立台灣大學商學研究所碩士論文,民國81年6月。
3.鄭惠佳,不動產抵押貸款債權證券化之研究,國立中正大學法律研究所碩士論文,民國87年1月。
4.葉張基,信託法與民法之調和,國立中興大學法律學系碩士班碩士論文,民國87年7月。
5.呂姝靜,國立台灣大學法律學研究所碩士論文,民國88年7月。
6.陳尹章,金融資產證券化法制架構之研究,國立臺北大學法學系碩士班碩士論文,民國91年6月。
7.吳彩鈺,資產擔保證券之研究─以投資人保護為中心,私立東海大學法律學研究所碩士論文,民國92年6月。
8.陳裕文,金融資產證券化之研究,輔仁大學法律學研究所碩士論文,民國92年8月。
9.吳小燕,金融資產證券化條例─有關特殊目的信託之研究,國立中正大學法律研究所碩士論文,民國93年1月。
三、 期刊
1.林志吉,我國金融資產證券化之法律設計,全國律師,第6卷第8期,民國92年8月。
2.蔡進財,金融資產證券化受益證券,不受存款保險之保障,全國律師,第6卷第8期,民國92年8月。
3.尤英夫、楊明廣,談金融資產證券化條例中的「特殊目的公司」,全國律師,第6卷第8期,民國92年8月。
4.薛舜仁,我國金融資產證券化之研究,產業金融季刊,第114期,91年3月。
5.王文宇,資產證券化的組織法則,實用月刊,第325期,民國91年1月。
6.張順宗,銀行金融資產證券化之研討,今日合庫,第27卷8期,民國90年10月。
7.蔡朝安、林沛君,從實務及法律探討資產證券化,全國律師,第5卷9期,民國90年9月。
8.王志誠,日本金融資產證券化之法制架構與啟發--兼論我國金融資產證券化之立法取向,國立中正大學法學期刊,民國90年9月。
9.高心怡,不動產抵押貸款及相關衍生性商品介紹及評析,大華債券期刊,第5期,民國90年7月。
10.廖咸興、李阿乙,金融資產證券化與債券市場的擴大 (上) 實用稅務,第314期,民國90年2月。
11.廖咸興、李阿乙,金融資產證券化與債券市場的擴大 (下)實用稅務,第315期,民國90年3月。
12.吳壽山,當前我國發展資產管理業務之趨勢與課題探討,台灣金融財務季刊,第2輯1期,民國90年3月。
13.林繼恆,資產管理公司(AMC)與資產再生公司(RTC),臺灣金融財務季刊,第1卷2期,民國89年12月。
14. 王文宇,資產管理公司政策與法制問題研究,台灣金融財務季刊,第1輯2期,民國89年12月。
15. 張瑜芳,日本整理回收機構之探討,台灣金融財務季刊,第1輯2期,民國89年12月。
16.張華平,資產證券化--日本經驗之啟示證券市場發展,證券市場發展,民國89年7月。
17.林倬仲,國內銀行發展資產證券化之探討,今日合庫,第26卷2期,民國89年2月。
18.吳家昌、游迺文,金融資產證券化及其對金融業影響之探討,金融財務,第94期,民國88年10月。
19.吳英花、楊志遠,銀行資產證券化業務之相關法律問題探討,月旦法學,第48期,民國88年5月。
20.劉紹樑、呂姝靜,論資產證券化的立法趨勢,月旦法學第48期,民國88年5月。
21.王文宇,資產證券化的意義、基本型態與相關法律問題,月旦法學第48期,民國88年5月。
22.張金鶚、白金安,不動產證券化於都市更新之應用,月旦法學第48期,民國88年5月。
23.何曜琛,美國有限責任公司法之研究:以紐約州 「有限責任公司」(LLC)為中心,法令月刊第50卷第6期,民國88年。
24.王志誠,資產證券化與信託原理,集保月刊第47期,民國86年10月。
25.曾妏如、塗能謀,資產證券化及基本法制問題,經社法制論叢第20期,民國86年7月。
26.陸景玉,金融資產證券化之研究,產業金融季刊第93期,民國85年12月。
27.林昭蓉,銀行資產證券化之探討,產業經濟第172期,民國84年12月。
28.黃麗芳,資產證券化之評估 (上),中國商銀月刊第13卷5期,民國83年5月。
29.黃麗芳,資產證券化之評估 (下),中國商銀月刊第13卷6期,民國83年6月。
30.臧大年,資產證券化--美國之經驗,證券市場發展第16期,民國81年10月。
31.劉紹樑,談資產證券化之法律問題,證券市場發展第16期,民國81年10月。
二、英文部分(依作者姓氏字母順序排列)
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11. Dale A. Oesterle & Wayne M. Gazur, What''s In A Name?: An Argument for a Small Business "Limited Liability Entity" Statute (With Three Subset Of Default Rules), 32 WAKE FOREST L. REV. 101(1997).
Yoshiki Shimada and Shinji Itoh, Japanese Asset Securitization: A Guide for Practitioners, 38 HARV. INT''L L.J. 171(1997).
QRCODE
 
 
 
 
 
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               
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7. 16.張華平,資產證券化--日本經驗之啟示證券市場發展,證券市場發展,民國89年7月。
8. 13.林繼恆,資產管理公司(AMC)與資產再生公司(RTC),臺灣金融財務季刊,第1卷2期,民國89年12月。
9. 4.薛舜仁,我國金融資產證券化之研究,產業金融季刊,第114期,91年3月。
10. 3.尤英夫、楊明廣,談金融資產證券化條例中的「特殊目的公司」,全國律師,第6卷第8期,民國92年8月。
11. 2.蔡進財,金融資產證券化受益證券,不受存款保險之保障,全國律師,第6卷第8期,民國92年8月。
12. 1.林志吉,我國金融資產證券化之法律設計,全國律師,第6卷第8期,民國92年8月。
13. 鍾京佑(2003),全球治理與公民社會:台灣非政府組織參與國際社會的觀點,台灣大學政治科學論叢,第18期:23–45。 
14. 陳麗瑛(2002),聯合國非政府組織體系之運作及我國參與策略,新世紀智庫論壇,第18期:54–69。
15. 10.廖咸興、李阿乙,金融資產證券化與債券市場的擴大 (上) 實用稅務,第314期,民國90年2月。
 
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