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研究生:黃勤文
研究生(外文):Chinwen Huang
論文名稱:多期次標售機制之研究─以公債為例
論文名稱(外文):A Study on Multi-period Auction Mechanism:For Government Bond
指導教授:曾巨威曾巨威引用關係
指導教授(外文):Chuwei Tseng
學位類別:博士
校院名稱:東吳大學
系所名稱:經濟學系
學門:社會及行為科學學門
學類:經濟學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2004
畢業學年度:92
語文別:中文
論文頁數:103
中文關鍵詞:標售直接顯示機制獨立私人價值模型共同價值模型
外文關鍵詞:auctiondirect revelation mechanismindependent private-value modelcommon-value model
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拍賣理論之探討主要分為獨立私人價值模型及共同價值模型,而無論採取何種模型,探討的課題是投標人的投標行為、得標數量抑或標售人之預期收入,投標人對於標的物的評價,無疑是其中最為關鍵的影響因素,因此如能就投標人對於投標物之內心評價加以探討,深信可以對拍賣理論有更深一層之認識。為了獲得投標人的內心評價,我們藉助了拍賣理論的顯示原則,選擇了拍賣金額最大、次數最頻繁,物品特性最多,同時投標人訊息包括對稱與不對稱情況之公債做為分析之對象,並且以投標人訊息對稱與訊息不對稱之私有價值模型,以及投標人訊息對稱之共同價值模型等三個模型來探討。本文考量公債多期次標售之特性,並針對投資人是否在次級市場進行交易以及標售方式採取密封式第二價格標,抑或密封式第一價格標等各種不同情況,修正相關之個人理性及誘因相容條件,進而得出在多期次標售下,投標人仍會以其真實評價進行投標之直接機制。惟不同於以前學者之研究結果,本文各模型之解,均指出投標人之標價或真實評價,可由相關之外生變數,如公債待標售數、投資人握有之貨幣數及公債在次級市場之交易價等求得。另外我們亦由相關外生變數對真實評價之影響,得出其背後之政策意含,如收入均等定理成立與否、贏者詛咒存在與否及如何減少等。
I build an multi-period auction mechanism for government bond, in which volumes of selling in each period, availability of secondary market, and the methods of auction adopted are especially taken into account. It concludes that the bidder will bid according to his true valuation, which is significantly affected by all exogenous factors mentioned above. Furthermore, the final bidding price will be equal to the highest value in the bidding valuation interval deducted by an undetermined value, which is connected with various exogenous factors employed in the model.
目錄
第一章 緒論 1
第一節 背景說明 1
第二節 研究動機 4
第三節 章節安排 6
第二章 文獻回顧 8
第三章 模型設定 15
第一節 Harris & Raviv( 1981a)文章摘述 15
第二節 本文之主要模型設定 19
第四章 多期次對稱獨立私人價值模型標售機制之探討 25
第一節 前言 25
第二節 模型推導與求解 25
4.2.1 模型一之求解 25
4.2.2 模型二之求解 32
4.2.3 模型三之求解 35
4.2.4 模型四之求解 39
第三節 模型的解釋與比較 42
4.3.1 各模型解之解釋 42
4.3.2 各模型之結果分析與比較 43
第四節 本章結論 47
第五章 多期次不對稱獨立私人價值模型標售機制之探討 50
第一節 前言 50
第二節 模型設定 50
第三節 模型推導與求解 51
5.3.1 密封式第二價格標之情況 51
5.3.2 密封式第一價格標之情況 58
第四節 模型的進一步推演 64
第五節 本章結論 68
第六章 多期次對稱共同價值模型標售機制之探討 71
第一節 前言 71
第二節 模型設定 71
6.2.1 Milgrom & Weber(1982)模型之介紹 71
6.2.2 本章設定之模型 72
第三節 模型推導 74
6.3.1 密封式第二價格標之情況 74
6.3.2 密封式第一價格標之情況 82
6.3.3 進一步推演 88
第四節 各項命題 89
第五節 本章結論 90
第七章 結論 92
參考文獻 96
圖表目錄
表3.1 模型變數表 23
表4.1 模型設定表 25
表4.2 模型一第1期個人理性條件預期效用表 27
表4.3 模型一第2期個人理性條件預期效用表 27
表4.4 模型二第1期個人理性條件預期效用表 33
表4.5 模型三第1期個人理性條件預期效用表 36
表4.6 模型三第1期投標人以投標價得標之預期效用表 38
表4.7 模型四第1期個人理性條件預期效用表 40
表4.8 模型四第1期投標人手中貨幣及公債變化表 41
表4.9 私有價值模型各解之數值變化表 45
圖5.1 投標人評價區間分布圖 51
表5.1 密封式第二價格標時投標人1第一期之預期效用表 52
表5.2 第一期投標人1之預期效用值 53
表5.3 密封式第二價格標時投標人2第一期之預期效用表 54
表5.4 第一期投標人2之預期效用值 55
表5.5 密封式第一價格標時投標人1第一期之預期效用表 59
表5.6 密封式第一價格標時投標人1第一期之預期效用彙整表 59
表5.7 密封式第一價格標時投標人2第一期之預期效用表 61
表5.8 密封式第一價格標時投標人2第一期之預期效用彙整表 61
表5.9 私有價值模型訊息不對稱各解之數值變化表 65
表6.1 密封式第二價格標投標1人第1期預期效用表 75
表6.2 密封式第二價格標共同價值模型數值結果表 82
表6.3 密封式第一價格標投標1人第1期預期效用表 82
表6.4 密封式第一價格標共同價值模型數值結果表 88
表6.5 共同價值模型各解之數值變化表 89
參考文獻
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