金融控股公司選擇合併對象之決策研究
_半徑式函數網路之應用
研究生：陳宜材
指導教授：施能仁
臺中健康暨管理學院經營管理研究所碩士班
摘要　　　　　　
本論文研究針對國內金融控股公司購併銀行業決策，建立一套以類神經網路為基礎的模式，預測購併後產生綜效的可能性分析，使國內金控公司在擬定合併策略時做出正確決定，降低買錯目標銀行的機率。
模式以被合併之銀行前三年財務資料為輸入變數，合併後2003年與合併前2001年度金控公司之每季平均股價差異為輸出變數，立用半徑式網路函數建立模型，進行訓練與測試並建立模型，研究結果顯示模型對於資料的判斷能力佳，可確實預測金控公司合併後之結果。
本論文的研究發現：
一、 金融控股公司合併銀行業後可產生綜效，以資產規模大之金控公司購併 銀行業能於短期內產生綜效。
二、 隨著電子商務的發展，銀行業導向網路服務，實行貴賓理財制度，可解決營業據點不足，並擴大服務範圍。
三、 合併後產生綜效，提升獲利能力方面，並未能達成預期目標，甚至有下跌情形。
四、 合併後資產品質，在金融業營業稅改為免稅，用以打銷呆帳降低逾放比率上，已有大幅改善。
五、 合併後資產規模擴大，以增加市場占有率，並未必能產生最大綜效，產業應追求最適規模，而不是資產規模最大化。
六、 目前國內金控公司購併綜效不明顯，建議未來採用策略聯盟的方式達到公司獲利最大化目標。

A Study Of Finical Holding Company Option Merger Policy Decision
_ Application Radial Basis Function Network
Student：Chen Yi Tasi
Advisor：Dr. Shih Neng Jen
Graduate Institute of Business Administration
Taichung Healthcare & Management University
ABSTRACT
This thesis search aims at the domestic and financial finance company merger banking decision - making, building up a set of mode that takes a nerve net work as the foundation, producing the probability analyze of the synergy after predicting the merger, making the domestic funds do the accuracy to decide while drafting the amalgamation strategy, reducing the probability of buying the wrong object bank.
Mode with the bank of the amalgamation the first 3 year the finance data for the import variants, after consolidating 2003 and consolidate in order to output the variable,2001 pr. qtr stock price average variance of the ex- funds of years sign to use the radius type net work function to build up the matrix, steering train and testing and building up the matrix, studying to as a result show the matrix''s criterion toward data ability good, after canning really predict the funds amalgamation it result.
The search detection of this thesis ：
1、Can produce the synergy after the financial finance company amalgamation banking , provide for to produce the large-scale funds to acquire the banking ability in the creation synergy inside the short term.
2、 Along with the evolution of the E-Commerce, the banking orientation net work services, practicing the honored guest to manage finance the system, can clinch the business base scarcity, and extension service scope.
3、 Produce the synergy after the amalgamation, promote the profit ability side, did not can reach the anticipated object, even have the situation of fall.
4、After the amalgamation the assets quality , change for the tax exemption in the financial industry sales tax, in order to beat to sell the sleeping account reduced price to over to put rate up, already have the significant recondition.
5、 The assets scale extends after the amalgamation, with the raise market share, did not can not fail to produce the biggest synergy, the domain should pursue the most suitable scale, not the assets scale maximizes.
6、 Currently the domestic funds merger synergy is not obvious, the tool that suggests to adopt the strategic alliance in the future hits the profit of the company maximizes the object.

第一章 緒論 1
第一節 研究背景與動機 1
第二節 研究目的 4
第三節 研究範圍與限制 5
第四節 研究架構 6
第二章 相關理論與文獻回顧 8
第一節 國內相關文獻回顧 8
第二節 國外相文獻回顧 19
第三節 金融機構合併文獻探討 25
第三章 理論架構與模式 34
第一節 類神經網路簡介 34
第二節 半徑式函數網路（RADIAL BASIS FUNCTION NETWORK，RBFN） 48
第四章 實證資料及分析 53
第一節 研究變數 53
第二節 類神經網路預測系統架構建立 60
第三節 類神經預測系統之數據實證說明 63
第五章 結論與建議 73
第一節 結論 73
第二節 建議與未來研究方向 76
參考文獻………………………………………………………………… 78
附錄……………………………………………………………………… 85
表目錄
表2-1美國金融機構合(購)併概況 …………………………………… 19
表2-2日本五大金控集團背景 ………………………………………… 22
表2-3國內外金控公司購併後具綜效之研究文獻彙總……………… 23表2-4國內外金控公司購併後不具綜效之研究文獻彙總…………… 24表2-5金融控股公司成員明細 ………………………………………… 26表4-1輸入變數…………………………………………………………… 59表4-2輸出變數…………………………………………………………… 59表4-1敏感度分析輸出結果表…………………………………………… 71
圖目錄
圖 1-1 研究流程………………………………………………………… 7圖3-1真實系統與系統模型(類神經網路)之比較……………………… 34圖3-2生物神經元模型…………………………………………………… 34圖3-3人工神經元模型…………………………………………………… 35圖3-4類神經網路模型（以倒傳遞網路為例）………………………… 36圖3-5 處理單元的作用………………………………………………… 37
圖3-6正規化輸出………………………………………………………… 39
圖3-7競爭化輸出………………………………………………………… 40
圖3-8半徑式函數網路架構……………………………………………… 48
圖4-1類神經預測系統整合過程圖……………………………………… 62
圖4-2原始範例變數統計………………………………………………… 63
圖4-3原始範例處理與範例取樣………………………………………… 64
圖4-4設定－半徑式函數網路…………………………………………… 64
圖4-5半徑式函數網路執行結果………………………………………… 65
圖4-6網路誤差收殮圖…………………………………………………… 66
圖4-7合併後第一季股價差異網路輸出結果散佈圖…………………… 67圖4-8合併後第二季股價差異網路輸出結果散佈圖…………………… 67圖4-9合併後第三季股價差異網路輸出結果散佈圖…………………… 67圖4-10合併後第四季股價差異網路輸出結果散佈圖…………………… 68圖4-11合併後淨值週轉率差異散佈圖…………………………………… 68
圖4-12合併後營業收入差異散佈圖……………………………………… 68
圖4-13混亂矩陣輸出結果………………………………………………… 69
圖4-14反尺度化與輸出結果……………………………………………… 70
圖4-15連結加權值直方圖………………………………………………… 70
圖4-16轉換網路成C++程式……………………………………………… 72

參考文獻
A.中文
1、 尤敏君，「金融機構合併的趨吉避兇」，台灣經濟研究月刊，民國90年，24（7）：41-47。
2、 王貞文，「我國金融業跨業合併之最佳對象 」，國立政治大學財政學系 碩士論文，民國90年。
3、 王重隆，「台灣金融控股公司經營現況、問題與發展策略之研究」，朝陽科技大學企業管理系碩士班碩士論文，民國91年。
4、 王藝蓉，「金融控股公司設立對股東財富之影響 」，國立成功大學財務金融研究所碩士論文，民國91年。
5、 伍忠賢，企業購併理論與實務－跨世紀全球投資觀點，民國91年，新 陸書局。
6、 伍忠賢，企業購併聖經，民國88年，遠流出版社。
7、 伍忠賢，投資學，民國92年，三民書局。
8、 江婕寧，「美國金融控股公司與非金融控股公司經營績效之比較─DEA之應用 」， 國立臺灣大學國家發展研究所碩士論文，民國91年。
9、 何志遠，「 台灣銀行業利差影響因素及產業結構-行為-績效之研究 」，銘傳大學財務金融學研究所碩士論文，民國91年。
10、 何淑媚，「金融控股公司設立之訊號發射效果及競爭效果對我國金融產業影響之實證研究」，真理大學管理科學研究所碩士論文，民國91年。
11、 吳村銘，「巴塞爾資本協定與銀行市場風險資本計提研究---內部模型運用」，淡江大學財務金融學系碩士在職專班碩士論文，民國92年。
12、 吳明玲，「 在金控法下我國銀行購併策略之研究---富邦、台北銀行及國泰、世華銀行之案例探討 」，國立台北大學企業管理學系碩士在職專班碩士論文，民國91年。
13、 吳明寰，「我國金融業購併決策之探討 」，國立東華大學國際經濟研究所碩士論文，民國91年。
14、 吳秉臻，「台灣地區銀行合併問題之研究 」，銘傳大學金融研究所碩士在職專班碩士論文，民國90年。
15、 吳啟銘，企業評價-各案分析，民國89年，智勝文化出版社。
16、 李志航，「金融控股公司整合購併與盈餘管理之研究 」，東海大學企業管理學系碩士班碩士論文，民國91年。
17、 李並光，「 金融控股公司合併綜效之研究~以台灣的個案為例 」，國立臺灣大學財務金融學研究所碩士論文，民國91年。
18、 李欣穎，「 銀行競爭與銀行獲利--跨國之實證研究 」，國立政治大學財政學系碩士論文，民國90年。
19、 李紀珠，「國際金融整合趨勢下台灣金融體系之新挑戰」，國政研究報告， 民國90年。
20、 李楚元，「金融機構公司治理之研究─個案分析 」，輔仁大學金融研究所碩士論文，民國91年。
21、 杜相如，「台灣地區銀行業市場結構、行為與績效之研究」，朝陽科技大學財務金融系碩士班碩士論文，民國91年。
22、 沈中華，「金控公司的銀行與獨立銀行LAMEL之比較：1997~1998」，台灣金融財務季刊，民國91年，3（2）：73-94。
23、 沈中華，「銀行的異業合併─互補性與文化差異？」，貨幣市場雙月刊，民國90年，5（3）：15-28。
24、 沈中華，金融市場，民國91年，華泰文化事業公司。
25、 沈玉珮，「金融控股公司法對銀行業經營策略影響之研究」，大葉大學事業經營研究所碩士論文，民國92年。
26、 周士淳 ，「金融業跨業合併探討 」，國立政治大學企業管理學系碩士論文，民國90年。
27、 林子超，「我國金融控股公司特性與經營績效關係之研究 」，國立政治大學企業管理研究所碩士論文，民國91年。
28、 林永吉，「金融控股公司經營績效關聯因素之研究－以灰關聯分析應用」，朝陽科技大學企業管理系碩士班碩士論文，民國91年。
29、 林秉昌，「銀行業管理者品質、不良債權與經濟附加價值關係之研究」，國立中正大學企業管理研究所碩士論文，民國92年。
30、 林俞安，「台灣銀行業赴大陸設立分支機構問題之探討」，銘傳大學管理學院高階經理碩士學程碩士論文，民國92年。
31、 林美秀，「以財務報表分析金融控股公司成立前後綜效之研究」，淡江大學國際貿易學系碩士在職專班碩士論文，民國92年。
32、 林崑水，「 金控公司成立後顧客認知及未來營運策略分析 」， 義守大學管理科學研究所碩士論文，民國91年。
33、 林莊傑，「國內銀行業經營效率分析之研究─運用資料包絡分析法與主成分分析法」，真理大學管理科學研究所碩士論文，民國91年。
34、 邱湘雲，「金融整合風－全球金融業併購現況」，台灣經濟研究月刊，民國87年， 21（4） ：44-61。
35、 施敏雄，「日本金融控股公司法之立法背景與運用」，台灣金融財務季刊，民國90年，2（2）：19-32。
36、 紀台英，「金融控股公司經營效率評估之研究─以本國上市(櫃)金控公司為例」，中原大學管理研究所碩士論文，民國91年。
37、 胡定吾，「金融體系重整與不良資產的解決」，台灣綜合經濟研究院之強化台灣金融業競爭優勢論文集，民國90年。
38、 徐錫漳，「美國銀行合併的背景與展望」，產業經濟，民國80年，125，：1-12。
39、 袁顥庭，「亞洲銀行業跨國併購之研究 」， 國立政治大學企業管理研究所碩士論文，民國91年。
40、 張日炎，「我國商業銀行資訊揭露充足性之探討」，國立臺灣大學財務金融學研究所碩士論文，民國92年。
41、 張妍婷 ，「台灣金融控股公司策略群組與績效關係之研究 」，國立政治大學企業管理研究所碩士論文，民國91年。
42、 張果軍，「金融整合風－全球金融業併購現況」全球金融產業整合趨勢與影響，台灣綜合經濟研究院之強化台灣金融業競爭優勢論文集，民國90年。
43、 張原銘 ，「金控架構下與非金控架構下之銀行效率分析 」，國立高雄第一科技大學金融營運所碩士論文，民國91年。
44、 張珮寧，「研究金融控股公司成立前後風險值之差異...以玉山金控為個案分」，大葉大學事業經營研究所碩士論文，民國91年。
45、 許嘉玲，「銀行合併後效率分析之檢定」，逢甲大學經濟學所碩士論文，民國91年。
46、 許麗瑛，「金融業跨業經營之研究 」，國立中山大學財務管理學系研究所 碩士論文，民國91年。
47、 郭敏華，財務報表分析，民國90年，智勝文化出版社。
48、 郭湘吟，「金融控股公司合併消息宣告效果之研究 」，東吳大學會計學系碩士論文，民國91年。
49、 陳　沖，「金融控股公司的競爭優勢」，財團法人台灣綜合灣綜合研究院，金融控股公司之整合發展策略論文集，民國91年。
50、 陳太齡，「 金融控股公司關鍵成功因素之研究 」，國立政治大學企業管理學系碩士論文，民國90年。
51、 陳玉華，「金融控股公司的轉投資行為、治理機制對經營績效之影響 」， 國立中央大學財務金融研究所碩士論文，民國91年。
52、 陳佳怡，「金融控股公司經營績效之探討－財務面因素評估研究 」，國立中山大學財務管理學系研究所 碩士論文，民國91年。
53、 陳美玲，「金融控股公司法對我國金融業之財富與風險效果分析 」， 朝陽科技大學財務金融系碩士班 碩士論文，民國90年。
54、 陳淑萍，「通過金融機構合併法與金融控股公司法對股東財富之影響」，真理大學管理科學研究所碩士論文，民國91年。
55、 陳景星，「銀行購併與財務績效關係之研究 」，義守大學管理科學研究所碩士論文，民國90年。
56、 陳棟貴，「我國金融控股公司經營績效之研究」，中華大學科技管理研究所碩士論文，民國91年。
57、 陳琦，「台灣上市公司購併宣告對股價影響之研究」，長庚大學企業管理研究所碩士論文，民國92年。
58、 陳隆麒，當代財務管理，民國88年，華泰文化事業公司。
59、 陳曉玫，「談東京銀行及三菱銀行合併案」，存款保險資訊季刊，民國85年，9（4）：51- 62。
60、 陳錦芬，「台灣地區銀行業經營績效評估-熵權重方法與灰色關聯度分析法之 」，銘傳大學財務金融學研究所碩士論文，民國91年。
61、 曾華一，「 金融控股公司總體策略之個案研究 」， 國立政治大學企業管理研究所碩士論文，民國91年。
62、 游中凱，「企業購併後經營績效及其影響因素之研究-以平衡計分卡觀點探討」，東吳大學會計學系碩士論文，民國92年。
63、 黃良淳，「 我國金融控股公司之購併績效探討 」， 國立中山大學財務管理學系研究所碩士論文，民國91年。
64、 黃啟珉，「本國銀行有無集團背景下之效率分析」，國立高雄第一科技大學金融營運所碩士論文，民國92年。
65、 黃雅玫，「金融產業購併綜效評價模式之研究－以台新銀行購併大安銀行為例 」， 義守大學管理科學研究所碩士論文，民國91年。
66、 黃湞鈺，「銀行業經營績效之研究 」， 國立政治大學企業管理研究所碩士論文，民國91年。
67、 楊旻儒，「金融控股公司成立之宣告階段對股價之影響」，實踐大學企業管理研究所碩士論文，民國92年。
68、 楊裴雯，「金融控股公司之綜效評估分析 」，義守大學管理科學研究所 碩士論文，民國91年。
69、 葉一青，「我國金融控股公司購併選擇策略之研究 」，國立政治大學企業管理研究所碩士論文，民國91年。
70、 葉怡成，應用類神經網路，民國91年，儒林圖書。
71、 葉怡成，類神經網路模式應用與實作，民國92年，儒林圖書。
72、 葉惠珍，「我國金融控股公司的成形及競爭力的探討 」，義守大學資訊工程學系碩士論文，民國91年。
73、 葉菀婷，「金融控股公司購併時之市場反應與套利機會分析 」，國立交通大學經營管理研究所碩士論文，民國91年。
74、 廖永兆，「金控風潮下商業銀行經營策略之研究─以中國國際商業銀行為例」，國立高雄第一科技大學金融營運所碩士論文，民國92年。
75、 廖雅亭，「金融控股公司成立前後台灣金融業之效率分析 」， 國立台北大學經濟學系碩士論文，民國91年。
76、 趙英龍，「我國銀行業同質性合併與異質性合併之比較分析 」，國立台北大學經濟學系碩士論文，民國91年。
77、 劉和昌，「台灣地區銀行合併之因素與績效 」，淡江大學財務金融學系 碩士論文，民國91年。
78、 劉靜觀，「金融控股公司經營模式對證券商經營策略之影響 」，國立政治大學經營管理碩士學程碩士論文，民國90年。
79、 歐宏國，「銀行合併之動機、策略及配套措施」，臺灣經濟研究月刊，民國90年，24（3）：45-49。
80、 歐陽遠芬、陳碧琇，「銀行的購併與經營績效─規模經濟、範疇經濟與效率之分析」，臺灣銀行季刊，民國90年，52（3）：1-18。
81、 蔣蕙嬣，「不同主體結構下的金控公司效率分析」，國立高雄第一科技大學金融營運所碩士論文，民國92年。
82、 蔡奇勝，「營運績效與多角化策略對企業併購短中期股價報酬率影響之研究」，真理大學管理科學研究所碩士論文，民國91年。
83、 蔡俊明 ，「金融控股公司之經營規範與個案探討─以中華開發金融控股公司為例 」，國立政治大學經營管理碩士學程碩士論文，民國90年。
84、 蔡嘉文，「金融控股公司購併行為之價值分析-以國泰金融控股公司購併世華」，國立中正大學企業管理研究所碩士論文，民國91年。
85、 蔡耀宇，「台灣地區銀行經營績效之研究─因素分析法之應用」，世新大學經濟學系碩士論文，民國92年。
86、 鄭永春，「我國金融控股公司競爭優勢策略分析－兼論華南金控個案之研究 」，輔仁大學金融研究所碩士論文，民國91年。
87、 鄭良信，「台灣地區銀行業經營績效之實證分析─隨機邊界分析法(SFA)之應用」，東海大學經濟系碩士論文，民國92年。
88、 鄭偉申，「銀行業企業金融部門形成智慧資本關鍵成功因素之研究─AHP」，國立高雄第一科技大學金融營運所碩士論文，民國92年。
89、 盧玟洵，「台灣金融控股公司組織設計之研究」，大葉大學事業經營研究所碩士論文，民國91年。
90、 遲淑華，「金融機構併購之綜效 - 建華金控個案研究 」，東吳大學經濟學系碩士論文，民國91年。
91、 謝欣君 ，「成立金融控股公司對成本、效率及市場競爭影響之模擬分析 」，東吳大學經濟學系碩士論文，民國91年。
92、 謝雅惠，「我國金融控股公司之經營現況分析與評估 」，國立臺灣大學 國家發展研究所碩士論文，民國91年。
93、 謝劍平，財務管理，民國88年，智勝文化出版社。
94、 謝劍平，現代投資銀行，民國91年，智勝文化出版社。
95、 謝憶榕，「金控架構下與非金控架構下之綜合證券商效率分析」，國立高雄第一科技大學金融營運所碩士論文，民國92年。
96、 鍾朝偉，「台灣金融控股公司的成本與利潤效率之分析 」，國立中興大學應用經濟學研究所碩士論文，民國91年。
B.英文
1、 Boyd, J.H. and Graham, S.L., 1988,"The Profitability and Risk Effects of Allowing Bank Holding Companies to Merge With Other Financial Firms: A Simulation Study," Federal Reserve Bank of Minneapolis Quarterly Review, 12(2), 3-20.
2、 Boyd, J.H., Graham, S.L. and Hewitt, R.S., 1993, "Bank Holding Company Merges With Nonbank Financial Firms: Effects on the Risk of Failure," Journal of Banking and Finance, 17, 43-63.
3、 Charles H. Gibson, 1997, Financial Statement Analysis Using Financial Accounting Information, An International Thomson.
4、 Charles W.L. Hill andGareth R. Jones, 2004, Strategic Management Theory An Integrated Approach, Houghton Mifflin.
5、 Cornett, M. Millon & Hassan Tehranian, 1992,"Changes in Corporate Performance Associated with Bank Acquisitions" Journal of Financial Economics 31, April, 211-234.
6、 Curtis W. cook and Phillip L. Hunsaker, 2001, Management and Organizational Behavior, McGraw-Hill.
7、 Estrella, A., 2000, “Mixing and Matching: Prospective Financial Sector Mergers and Market Valuation,” Federal Reserve Bank of New York, 1-21.
8、 Hayers, John,1996,"After the wedding：Avoiding Post Merger Pitfalls" banker, may, June.
9、 Jose C. Principe and Neil R. Euliano and W. Curt Lefebvre, 2000, Neural And Adaptive Systems: Fundamentals throuth Simulations, John Wiley &Sons, Inc.
10、 Kwan, S.H.,1998, “Securities Activities by Commercial Banking Firms’ Section 20 Subsidiaries: Risk, Return, and Diversification Benefits,” Working Paper,　Federal Reserve Bank of San Francisco.
11、 Kwast, M.L., 1989,"The Impact of Underwriting and Dealing on Bank Returns and Risks," Journal of Banking and Finance, 13, 101-125.
12、 Laderman, E., 1999, “The Potential Diversification and Failure Reduction Benefits of Bank Expansion into Nonbanking Activities,” Working Paper, Federal Reserve Bank of San Francisco.
13、 Lown, C.S., Osler, C.L. Strahan, P.E. and Sufi, A., 2000, "The Changing Landscape of the Financial Services Industry: What Lies Ahead? " Federal Reserve Bank of New York Economic Policy Review, 39-54.
14、 McCormick, James, William, Bowen J. & David Taylor, 1995,Prepare Now for next M&A Wave", Bank Management, July
15、 Pilliffm Steven J., 1996,"Performance changes and Shareholder Wealth Creation Associated with Mergers of Public Traded Banking Institutions" Journal Of Money, Credit and Banking, 294-310
16、 Rhoades. S. A., 1993,"Efficiency Effects of Horizontal （in market）bank mergers." Journal of banking and finance, vol.17, 411- 422.
17、 Rivard, R.J. and Thomas, C.R.,1997, "The Effect of Interstate Banking on Large Bank Holding Company Profitability and Risk," Journal of Economics and Business,　49, 61-76.
18、 Rosen, R.J., Lloyd-Davies, P.R.,　Kwast, M.L., and Humphrey, D.B.,1989, " New Banking Powers: A Portfolio Analysis of Bank Investment in Real Estate," Journal of Banking and Finance, 13, 355-366.
19、 Susana Gunawan、Eun Joo、Jee Young、 KimRene Yang， 2002 "The Merger Between Citicorp and Travelers: A Closer Look at Citigroup " Economics of Business Organization M&A Project
20、 Vassilios Petridis and Athanasios Kehagias, Predictive Modular Neural Networks Applications to Time Series, Kluwer Academic Publishers.
21、 Wolfgang Maass Christopher M. Bishop, 1999,Pulsed Neural Networks, The Massachusetts Institute of Technology Cambridge.