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研究生:施亭薇
研究生(外文):Ting-Wei Shih
論文名稱:在金融自由化與融資限制下之利率對投資關係研究
論文名稱(外文):The study of the sensitivity relationship between interest rates and corporate investments under financial constraint and financial development
指導教授:詹家昌詹家昌引用關係
指導教授(外文):Chia-Chung Chan
學位類別:碩士
校院名稱:東海大學
系所名稱:企業管理學系碩士班
學門:商業及管理學門
學類:企業管理學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2004
畢業學年度:92
語文別:中文
論文頁數:105
中文關鍵詞:金融發展融資限制利率投資決策
外文關鍵詞:financial developmentfinancial constraintinterest rateinvestment decision
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本文為進行結合財務限制與金融發展下,探究利率與投資間敏感度的變化。即就總體層級與個體層級兩個構面,觀察其影響利率與企業投資間之關係。於總體層級面,過去研究指出一國之金融發展程度愈高,企業投資籌資管道多元化,則相對在財務上受融資限制影響愈小;於個體層級面,意指當利率有所變動,舉債結構為短期負債的公司,其投資與利率關係較長期舉債結構者敏感。本文僅以探究干擾利率與投資間關係之變化為研究重點,並於西元1995年至2002年檢測東亞地區之金融發展程度,與進行該國舉債融資限制的分類,將二者界定影響公司投資決策的干擾變數後,觀察到金融發展程度愈低或舉債融資限制愈高,對利率與投資之關係真為正向增強催化劑。
This papar wants to test the sensitivity relationship between interest rates and corporate investments under financial constraint and financial development. In the words, we observe this relationship from microecnomic and macroecnomic dimenisions. In the microecnomic dimenision, previous studies found business in a country with the high degree of financial development have more financing channel, and less influence from financial constraints. In the macroecnomic dimenision, when interest rates unsettle, firms with the high level of short-term debt will have high sensitivity relationship between interest rates and corporate investments, relative to firms with long-term debt. So, this papar only views the relationship between interest rates and corporate investments how to be moderated by financial constraint and financial development. In East Asia microecnomic-level and macroecnomic-level data between 1995 and 2002, we proceed to rank the level of financial development and fianacial constraint. Eventually, we observed a coutry with the low degree of financial development, or firms with high level of short-term debt, will have positive relationship between interest rates and corporate
investments.
目 錄
第一章 緒論 1
第一節 研究背景 1
第二節 研究動機 3
第三節 研究目的 5
第四節 研究架構與流程 7
第二章 文獻回顧 10
第一節 金融發展相關理論 10
第二節 資本結構相關理論 13
第三節 財務限制 16
第四節 負債結構相關理論 19
第三章 研究方法 22
第一節 理論模型分析 22
第二節 樣本特性 27
第三節 樣本分類 29
第四章 實證結果與分析 43
第五章 結論 96
第一節 結論與貢獻 96
第二節 研究建議 99
第三節 研究限制 100
參考文獻 102
表 次
表3-1:Inessa Love(2003)所發表金融發展指數 30
表3-2:1995年至2002年部分東亞國家之金融發展指數一覽表 33
表3-3:實證樣本條件彙整表 35
表3-4:模型實證變數定義一覽表 41
表4-1:利率因子敘述統計表 45
表4-2:融資限制分類變數敘述統計 46
表4-3:各國利率與整體投資關係之敘述統計表 48
表4-4-1:各國名目利率與投資關係(模型一) 49
表4-4-2:各國實質利率、長短期利差、通貨膨脹率與投資關係(模型二) 50
表4-5:加入FC下,日本市場模型變數之敘述統計表 51
表4-6-1:FC分類下,日本市場之名目利率與企業投資關係(模型一) 52
表4-6-2:FC分類下,日本市場之實質利率、長短期利差、通膨率與企業投資關係(模型二) 53
樣本特性請參照表4-6-1 53
表4-7:加入FC下,新加坡市場模型變數之敘述統計表 54
表4-8-1:FC分類下,新加坡市場之名目利率與企業投資關係(模型一) 55
表4-8-2:FC分類下,新加坡市場之實質利率、長短期利差、通膨率與企業投資關係(模型二) 56
樣本特性請參照表4-8-1 56
表4-9:加入FC下,台灣市場模型變數之敘述統計表 57
表4-10-1:FC分類下,台灣市場之名目利率與企業投資關係(模型一) 58
表4-10-2:FC分類下,台灣市場之實質利率、長短期利差、通膨率與企業投資關係(模型二) 59
樣本特星請參照表4-10-1 59
表4-11:加入FC下,泰國市場模型變數之敘述統計表 60
表4-12-1:FC分類下,泰國市場之名目利率與企業投資關係(模型一) 61
表4-12-2:FC分類下,泰國市場之實質利率、長短期利差、通膨率與企業投資關係(模型二) 62
樣本特性請參照表4-12-1 62
表4-13:加入FC與投資成長背景考量下,日本市場模型變數之敘述統計表 64
表4-14:加入FC與投資成長背景考量下,新加坡市場模型變數之敘述統計表 65
表4-15:加入FC與投資成長背景考量下,台灣市場模型變數之敘述統計表 66
表4-16:加入FC與投資成長背景考量下,泰國市場模型變數之敘述統計表 67
表4-17-1:投資成長高且進行FC分類下,日本市場之名目利率與企業投資關係(模型一) 75
表4-17-2:投資成長高且進行FC分類下,日本市場之實質利率、長短期利差、通膨率與企業投資關係(模型二) 76
樣本條件請參照表4-17-1 76
表4-18-1:投資成長低且進行FC分類下,日本市場之名目利率與企業投資關係(模型一) 77
表4-18-2:投資成長低且進行FC分類下,日本市場之實質利率、長短期利差、通膨率與企業投資關係(模型二) 78
樣本條件請參照表4-18-1 78
表4-19-1:投資成長高且進行FC分類下,新加坡市場之名目利率與企業投資關係(模型一) 79
表4-19-2:投資成長高且進行FC分類下,新加坡市場之實質利率、長短期利差、通膨率與企業投資關係(模型二) 80
樣本條件請參照表4-19-1 80
表4-20-1:投資成長低且進行FC分類下,新加坡市場之名目利率與企業投資關係(模型一) 81
表4-20-2:投資成長低且進行FC分類下,新加坡市場之實質利率、長短期利差、通膨率與企業投資關係(模型二) 82
樣本條件請參照表4-20-1 82
表4-21-1:投資成長高且進行FC分類下,台灣市場之名目利率與企業投資關係(模型一) 83
表4-21-2:投資成長高且進行FC分類下,台灣市場之實質利率、長短期利差、通膨率與企業投資關係(模型二) 84
樣本條件請參照表4-21-1 84
表4-22-1:投資成長低且進行FC分類下,台灣市場之名目利率與企業投資關係(模型一) 85
表4-22-2:投資成長低且進行FC分類下,台灣市場之實質利率、長短期利差、通膨率與企業投資關係(模型二) 86
樣本條件請參照表4-22-1 86
表4-23-1:投資成長高且進行FC分類下,泰國市場之名目利率與企業投資關係(模型一) 87
表4-23-2:投資成長高且進行FC分類下,泰國市場之實質利率、長短期利差、通膨率與企業投資關係(模型二) 88
樣本條件請參照表4-23-1 88
表4-24-1:投資成長低且進行FC分類下,泰國市場之名目利率與企業投資關係(模型一) 89
表4-24-2:投資成長低且進行FC分類下,泰國市場之實質利率、長短期利差、通膨率與企業投資關係(模型二) 90
樣本條件請參照表4-24-1 90
表4-25:結合FD、FC、投資成長背景下,各國短期名目利率與投資項間的關係 91
表4-26:結合FD、FC、投資成長背景下,各國短期實質利率與投資項間的關係 92
表4-27:結合FD、FC、投資成長背景下,各國長短期利差與投資項間的關係 93
表4-28:結合FD、FC、投資成長背景下,各國通膨率與投資項間的關係 94
表4-29:結合FD、FC與投資成長因素,日、新、台、泰市場之實證與預期結果 95
附錄一 重要經濟指標官方數據 101
附錄一之一 日本經濟指標 101
附錄一之二 新加坡與台灣投資數據 101
圖 次
圖1.1:研究架構 9
圖3.1:預期實證結果關係圖 42
圖4.1:日本 44
圖4.2:新加坡 44
圖4.3:台灣 44
圖4.4:泰國 44
圖4.5:各國長短期利差之走勢 44
圖4.6:日本經濟成長率 73
圖4.7:日本投資指標 73
圖4.8:新加波、台灣地區產業投資水準8年間變化 73
中文部分
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英文部分
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