臺灣博碩士論文加值系統

論文提要內容：
本文探討S&P500指數、期貨與SPDR三者之間價格發現的能力，研究期間為1998年7月1日至1999年7月1日，共16894筆資料。採用高頻率的每5分鐘日內資料為觀察值。利用ADF單根檢定、共整合檢定、向量誤差修正模型、變異數分解與衝擊反應函數進行實證研究。
實證結果發現S&P500指數、期貨與SPDR三個市場有共整合性質，顯示三者間具有長期的隨機趨勢或均衡關係。再者，短期來說，期貨會影響現貨與ETF，現貨亦會影響期貨與ETF，ETF會影響期貨與現貨，三者具有回饋關係。長期而言，由誤差修正模型檢定三個市場皆有短期偏離調整至長期均衡，但期貨調整較不明顯，顯示期貨市場具有價格主導的地位。各變數除本身的變異來源很高之外，居於第二高的就是期貨，表示期貨的衝擊是誤差修正系統中預測變異數的主要來源，而其他兩個變數雖也有影響力，但皆略遜於期貨；在衝擊反應也發現，期貨變動的衝擊對系統中的變數影響較大，其次為ETF，最後為現貨 。

Abstract:
The purpose of this paper is to find out and compare with price discovery in three S&P500 index markets: the spot index, the index futures, and the ETF. We use every five minutes as intraday trading data and totally16894 transactions, dating widely from 1998/7/1 to 1999/7/1. In this paper, we demonstrate all data by unit roots test, cointegration test, error-correction models, variance decomposition and impulse response function.
The results show below :Results indicate that the three price series are a cointegrated system with one long-run stochastic trend. In the short-term, a bi-directional information feedback process between the three markets. In the long-term, the three markets all adjust toward the equilibrium, and index futures adjust less that are more likely the dominant market. In error-correction system, this paper shows that index futures innovation weight more than other two markets in explaining the forecasting error. In impulse response function, all evidences suggest that the innovation from index futures effects more than other two markets.

論文目錄
第一章 序論...........................................1
第一節 研究動機與目的..............................1
第二節 研究方法....................................3
第三節 S＆P500指數商品介...........................4
第四節 研究架構....................................9
第二章 理論與文獻回顧................................11
第一節 理論基礎...................................11
第二節 文獻回顧...................................15
第三章 研究方法......................................29
第一節 單根檢定...................................29
第二節 共整合檢定.................................32
第三節 向量自我相關模型與誤差修正模型分析.........35
第四節 預測變異數分解與衝擊反應函數分析...........40
第四章 實證結果分析..................................44
第一節 實證資料...................................44
第二節 實證結果..................................46
第五章 結論與建議....................................70
第一節 結論.......................................70
第二節 建議.......................................72
參考文獻.............................................73

參考文獻
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