臺灣博碩士論文加值系統

公司於首次上市（櫃）時，內部人大部分持股會受到兩階段「閉鎖期」的限制。國、內外從未有關於「IPO與閉鎖期之間之盈餘管理關聯性」的文獻，因此本研究以更符合盈餘管理實務的觀點與內部人最大化自身利益為假說前提，首度結合IPO與閉鎖期兩公司理財的重要議題，針對我國上市（櫃）公司「申請上市（櫃）」至「閉鎖期結束」整段期間之盈餘管理作整體性的探討。探討方式分為下列幾個方向：第一、驗證閉鎖期間盈餘管理程度的顯著性。第二、檢視閉鎖期盈餘管理程度與閉鎖期結束後內部人轉讓持股是否具有關聯性。第三、比較兩個期間是否使用不同的盈餘管理工具；由橫斷面檢視兩個期間盈餘管理程度是否具有關聯性。　　研究結果發現：1.公司傾向於IPO當季開始利用裁決性應計項目進行盈餘管理，一直持續至第一階段閉鎖期結束的下兩季，且第二階段閉鎖期結束當季也有明顯進行盈餘管理的現象；2.IPO和第一階段閉鎖期為半年之盈餘管理程度呈負相關；以及3.公司於IPO和閉鎖期所使用的盈餘管理工具存在差異性：第一階段閉鎖期為半年之樣本公司傾向於IPO期間運用裁決性預付款及裁決性應付帳款來操縱盈餘，而裁決性應收帳款、裁決性存貨及裁決性預收款則於閉鎖期期間使用；而第一階段閉鎖期為一年之樣本公司傾向於IPO及閉鎖期期間運用裁決性應收帳款及存貨來操縱盈餘，而裁決性預付款則於第二階段閉鎖期期間使用。

A large proportion of insiders’ stocks is constrained to a two-stage lock-up stipulation when carrying out an initial public offering (IPO) in Taiwan. No study has ever examined the relation of EM behavior between IPO and lock-up periods. Based on the viewpoint of EM practices and the presupposition of insider self-interest maximization, this research combines two important topics in corporate finance, IPO and stock lock-up, and provides a fairly long-term investigation on the subjects of EM magnitude, EM variation, and the corresponding trading of insiders. The purpose of this study is to investigate the pattern of earning management (EM) during the period around IPO and lock-up. Three research objectives are to examine the significance of EM behavior in the lock-up period, to analyze the relationship between the magnitude of EM and the subsequent insider trading activity, and to investigate the variation of EM instruments around this period.　　The study result indicates: first, significant positive discretionary accruals begin from the IPO quarter to the quarter right after first-stage unlocked. Furthermore, the discretionary accruals on the quarter of second-stage unlocked are also significantly positive. Second, the magnitude of EM in first-stage unlocked is negatively related to that around IPO. Third, there is a major difference in the implement of EM instruments between IPO and lock-up period.

目　　錄
第一章　緒　論
第一節　研究動機………………………………………………..1
第二節　研究目的………………………………………..………3
第三節　研究流程………………………….…………….….…...3
第二章　文獻探討
第一節　首次上市（櫃）相關條文…..…………………..…..….5
第二節　盈餘管理文獻回顧……………………………………..7
第三節　內部人相關文獻………………………………………12
第四節　盈餘管理工具文獻回顧………………………………13
第三章　研究設計
第一節　觀念性架構………………………….………………...16
第二節　研究假說………………………………………………17
第三節　變數定義及實證模型….…………………..……….…19
第四節　樣本選取…………………………..…………………..25
第五節　資料分析方法……………………………………...….27
第四章　實證結果與分析
第一節　IPO及閉鎖期盈餘管理統計檢定分析………….……28
第二節　IPO與閉鎖期盈餘管理之關聯性分析……..………...31
第三節　IPO及閉鎖期盈餘管理工具之統計檢定分析……….41
第五章　結論與建議
第一節　研究結論…………………………….…….……..……54
第二節　研究限制……………………………………..………..55
第三節　研究建議………………………………………………55
參考文獻
中文部分………………..……..……………………..…………..56
英文部分………………..……………………..……..…………..56
圖目次
圖1-1　研究流程………………………...……………………..……….4
圖3-1 觀念性架構圖………………………...……………………….16
圖3-2　IPO與閉鎖期期間（第一階段為半年）………….…………24
圖3-3　IPO與閉鎖期期間（第一階段為一年）..…………………...24
圖4-1　上市（櫃）公司閉鎖期平均盈餘管理程度（第一階段為半年）………………………………………………………..…...29
圖4-2 上市（櫃）公司閉鎖期平均盈餘管理程度（第一階段為一年）………………………………………………………..…...30
表目次
表1-1　閉鎖期之兩階段………………………………………………..1
表2-1　文獻彙總表………………………………...………………….15
表3-1　實證研究之預期符號表（第一階段）………………………23
表3-2　實證研究之預期符號表（第二階段）………………………23
表3-3　研究樣本之產業分布狀況……………………………………26
表4-1 IPO公司各季盈餘管理程度（第一階段閉鎖期為半年）…29
表4-2 IPO公司各季盈餘管理程度（第一階段閉鎖期為一年）…30
表4-3　閉鎖期各變數之敘述性統計（第一階段閉鎖期為半年）…33
表4-4　閉鎖期各變數之Pearson相關係數（第一階段閉鎖期為半年）……………………………………………………………33
表4-5　閉鎖期迴歸分析結果（第一階段閉鎖期為半年）…………34
表4-6　閉鎖期各變數之敘述性統計（第一階段閉鎖期為一年）…37
表4-7　閉鎖期各變數之Pearson相關係數（第一階段閉鎖期為一年）……………………………………………………………37
表4-8　閉鎖期迴歸分析結果（第一階段閉鎖期為一年）…………38
表4-9　分群後閉鎖期迴歸分析結果（第一階段閉鎖期為半年）…40
表4-10　分群後閉鎖期迴歸分析結果（第一階段閉鎖期為一年）..41
表4-11　IPO公司裁決性盈餘管理工具檢測結果（第一階段閉鎖期為半年）…………………………………………………………45
表4-12　IPO公司盈餘管理工具檢測結果（第一階段閉鎖期為半年）……………………………………………………………46
表4-13　IPO公司各項盈餘管理工具之常態性檢定結果（第一階段閉鎖期為半年）…………………………………………………47
表4-14　IPO公司上市（櫃）期間與閉鎖期期間之裁決性盈餘管理工具檢定結果（第一階段閉鎖期為半年）……………………48
表4-15　IPO公司裁決性盈餘管理工具檢測結果（第一階段閉鎖期為一年）………………………………………………………….51
表4-16　IPO公司盈餘管理工具檢測結果（第一階段閉鎖期為一年）……………………………………………………………..52
表4-17　IPO公司各項盈餘管理工具之常態性檢定結果（第一階段閉鎖期為一年）………………………………………………….53
表4-18　IPO公司上市（櫃）期間與閉鎖期期間之裁決性盈餘管理工具檢定結果（第一階段閉鎖期為一年）…………………….54

參考文獻
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