臺灣博碩士論文加值系統

淡江大學論文提要
論文名稱：上市櫃電子公司聯貸案件之信用風險評估
---運用選擇權評價模式 頁數：75頁
校系(所)組別：淡江大學財務金融系金融碩士在職專班
畢業時間及提要 九十二學年度第二學期碩士學位論文摘要
研究生：黃淑卿 指導教授：邱忠榮 博士
論文提要內容：
台灣的產業結構已轉向資本與技術密集的IT產業發展，資訊電子業資金需求甚殷，而近年來銀行利率不斷下跌，故聯貸已成資金供需雙方的主要融資工具之一，如何規避不良資產的發生實為一重要之課題。
本文結合聯貸案件和利用KMV公司研發之信用評估模型(Credit Monitor Model)來評估上市櫃電子公司於聯貸前和聯貸後之違約間距(distance to default)，和預期違約頻率值(expected default frequency)之差異，以暸解聯貸案對公司信用風險的影響，進而作為銀行未來對電子業聯貸案件是否參與之衡量參考。
經實證結果發現：聯貸對資金需求龐大之電子公司的效益，短期(一年)內可降低信用風險，並可有效率籌足資金；對銀行而言，亦可以分散授信風險，擴展貸款業務，並因聯合貸款之規模效益，取得較大之收益。

Title of Thesis：Valuing Credit Risk of Electronic Companies''
Syndicate loan in Stock Market
---Using Option Pricing Model
Total Pages：75
Name of Institute: Graduate Institute of Banking and Finance
Tamkang University
Graduate date: June 2004 Degree Conferred: Master
Name of student: Shu-Chin Huang Advisor:Dr.Jong-Rong Chiou
黃淑卿 邱忠榮
Abstract:
Given low interest rate, Syndicate loan has become a major financing tool for Taiwan electronic companies. Syndicate loans can diversify away bank’s risk to some degree . However, from bank’s point of view, non-performing loan is still a major concern for the amount is still large. The purpose of this study is to examine the changes of borrower’s credit risk before and after the announcement of a syndicate loan. Credit Monitor Model developed by the KMV is utilized for this purpose. Some interesting findings are as follows :
1. Positive impacts on the borrowers credit risk are found for
the most cares although most of them are not significant.
2. Empirical evidences also reveal that above mentioned impacts
are all short term.
3. The purpose of syndicate loan might be an important factor
to consider for banks.

上 市 櫃 電 子 公 司 聯 貸 案 件 之 信 用 風 險 評 估
---運 用 選 擇 權 評 價 模 式
目 錄
第一章 緒論------------------------------------- --1
第一節 研究動機與目的------------------- ---2
第二節 研究架構與流程-----------------------3
第二章 台灣聯貸市場簡介----------------------------5
第一節 聯貸概述-----------------------------5
第二節 台灣聯合貸款市場近-------------------5
第三章 文獻回顧-----------------------------------13
第一節 信用風險衡量的發展------------------13
第二節 信用評等制度------------------------17
第三節 近期發展的信用風險衡量模式----------25
第四節 由選擇權觀點的信用風險模式----------27
第四章 研究方法-----------------------------------29
第一節 模型說明----------------------------29
第二節 估計變數----------------------------32
第三節 研究假說----------------------------40
第四節 聯貸前後預期違約機率(EDF)之差異分析-41
第五章 資料處理與實證分析-------------------------43
第一節 資料處理----------------------------43
第二節 實證分析----------------------------45
第六章 結論與建議---------------------------------71
參考資料------------------------------------------74
圖 形 目 次
圖1 研究流程---------------------------------------4
圖2 聯貸流程---------------------------------------8
圖3 2003年亞洲聯貸市場規模比較--------------------10
圖4 1998~2003年台灣聯貸市場規模-------------------10
圖5 2001~2003年台灣聯貸市場主要產業之比重---------11
圖6 權益可被視為以公司資產為標的物的買權----------28
圖7 KMV公司的Credit Monitor Model理論圖形---------37
圖8 理論違約間距與理論預期違約機率----------------40
圖9 各樣本公司聯貸日前後一年之每日EDF趨勢--------48
表 格 目 次
表1 2003年台灣聯貸主辦銀行前十大排名--------------11
表2 S&P與Moody’s信用等級分類---------------------20
表3 中華信用評等公司信用等級分類------------------23
表4 台灣經濟新報信用等級分類----------------------25
表5 1999~2002年聯貸樣本統計-----------------------44
表6 樣本公司之J-B檢定………-----------------------60
表7 樣本公司聯貸日前後預期違約機率差異之檢定明細--69

參考資料
中文部分：
1. 林景春、陳達新、林允永、邱智偉，2000，「銀行的授信風險評
估： KMV實質選擇權理論的應用」，產業金融季刊28~37頁
2. 沈大白，2003，「信用風險模型的發展現況與應用限制」，財團法人
台灣綜合研究院，台北，28~37頁
3. 范揚禎，2004，「談聯合授信」，今日合庫月刊，93.3月號(351
期)，117~122頁
4. 唐可昕1999，「聯貸工具效益分析」，彰銀資料，10~17頁
5. 張順宗，1997，「國際聯合貸款業務分析及問題研討」，今日合庫月
刊，4~29頁
6. 賴寬茂，2000，「銀行主辦及參與國際聯合貸款業務之研究」，東華
大學管理學院國際企業研究所碩士學位論文
7. 聶志弘，2002，「公司債信用風險之評估-運用選擇權評價模式」，
淡大財務金融系金融碩士班碩士論文
8. 譚淑芬，2003，「聯合貸款業務處理實務」，金融研訓院，台北
英文部分：
1. Basis Point 2004 Annual ,2004,「Another big year for Taiwan
debt markets as loan & bond volumes increase again 」,
President &CEO, Loan Pricing Corp.
2. Crouhy M.,Galai D.,Mark R., 2000, 「A comparative analysis
of current credit risk models」, Journal of Banking and
Finance 24,pp.59-117