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臺灣博碩士論文加值系統

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研究生:潘硯雪
研究生(外文):Yen-hsueh Pan
論文名稱:台灣50指數ETF上市對市場品質影響之研究
論文名稱(外文):Taiwan Top50 Tracker Fund Listing and Market Quality Effects
指導教授:李春安李春安引用關係
指導教授(外文):Chun-An Lee
學位類別:碩士
校院名稱:國立雲林科技大學
系所名稱:財務金融系碩士班
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2004
畢業學年度:92
語文別:中文
論文頁數:69
相關次數:
  • 被引用被引用:18
  • 點閱點閱:461
  • 評分評分:
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台灣50指數ETF於2003年6月30日在台灣證券交易所掛牌買賣,本研究探討台灣50指數ETF(TTT)上市交易對市場品質的影響,研究期間為台灣50指數ETF上市交易前、後三個月(2003/4/1-2003/9/30),檢視台灣50指數ETF上市交易後,市場的波動情形與市場品質的變化。
研究結果發現:(1)台灣50指數ETF上市交易,台灣股市的波動性是增加的,波動性的變化隱含市場品質的變化,股市整體的波動性增加,隱含市場品質降低。(2)台灣50指數ETF上市交易後,台灣50指數(TWN50)交易的暫時性價格變動效果其研究結果與定價誤差變異數分析的結果是一致的:台灣50指數ETF上市交易後,台灣股票市場整體的市場品質是變差的。
This paper exam the market quality change when Taiwan Top50 Tracker Fund(TTT)listed in Taiwan security market,(The TTT, a TSEC-listed, exchange traded fund; ETF). On June 30, 2003, the TSEC began trading the TTT. We exam trading in the TTT from April 1, 2003 through September 30, 2003.
The empirical results show that TSEC trading of the TTT has increased the market volatility and increased both the variance of the pricing error and temporary price effect. These results are evidence of lower market quality. The overall results suggest that TSEC trading of the TTT has reduced the market quality.
中文摘要 i
英文摘要 ii
誌謝 iii
目錄 iv
表目錄 vi
圖目錄 vii
第壹章 緒論 1
第一節 ETF發展的原創概念與歷史演變 1
第二節 全球ETF的現況 5
第三節 指數股票型基金在台灣的發展與現況 9
第四節 研究動機與目的 11
第五節 論文架構 13
第貳章 實務觀念與文獻探討 16
第一節 指數股票型基金(ETF) 16
第二節 文獻探討 28
第參章 研究方法與研究資料描述 34
第一節 波動性檢測之研究方法與資料描述 34
第二節 市場品質檢測之研究方法與資料描述 36
第肆章 實證結果分析 40
第一節 波動性實證結果分析 40
第二節 市場品質實證結果分析 48
第伍章 結論與建議 54
第一節 研究結論 54
第一節 研究建議 57
參考文獻 58
中文文獻 58
英文文獻 59

表 目 錄
表1-1 全球ETF分布情形 6
表2-1 ETF的參與主體 17
表2-2 2004年世界各主要國家退休金中以被動式管理的資產比率 22
表2-3 台灣50指數股票型基金(ETF)商品規格 27
表4-1 台灣50指數前5大成分股、台灣加權股價指數、台灣50指數TWN50
期前、後一個月期間敍述統計資料 41
表4-2 台灣50指數前5大成分股、台灣加權股價指數、台灣50指數TWN50
期前、後二個月期間敍述統計資料 42
表4-3 台灣50指數前5大成分股、台灣加權股價指數、台灣50指數TWN50
期前、後三個月期間敍述統計資料 43
表4-4 台灣50指數前5大成分股、台灣加權股價指數、台灣50指數TWN50
期前一個月、期後第一個月期間敍述統計資料 45
表4-5 台灣50指數前5大成分股、台灣加權股價指數、台灣50指數TWN50
期前一個月、期後第二個月期間敍述統計資料 46
表4-6 台灣50指數前5大成分股、台灣加權股價指數、台灣50指數TWN50
期前一個月、期後第三個月期間敍述統計資料 47
表4-7 台灣50指數(TWN50)定價誤差變異數分析 49
表4-8 台灣50指數(TWN50)交易的暫時性價格變動效果 50
表4-9 台灣50指數(TWN50)定價誤差變異數分析 52
表4-10 台灣50指數(TWN50)交易的暫時性價格變動效果 53

圖 目 錄
圖1-1 研究流程圖 15
中文文獻
1.王正裕,「台股指數期貨交易對現貨市場波動性之影響」,成功大學國際企業研究所碩士論文,民國90年6月。
2.林蒼祥、朱正進與謝文良,「固定採樣股價指數期貨--台灣50指數期貨合約研究」,台灣期貨交易所委託研究計畫書初稿,民國92年。
3.洪銓,「台灣股票集中市場成分波動性之實證研究」,成功大學企業管理系碩士論文,民國91年6月。
4.唐婉崴,「指數現貨、指數期貨與指數股票式基金間價格發現能力之探討—以NASDAQ 100指數商品為例」,淡江大學財務金融系,碩士論文,民國92年6月。
5.康惠媚,「指數股票式基金(ETF)的特色分析」,指數股票式基金投資專刊,寶來投信,民國91年。
6.張圭慧、歐宏傑,「台灣指數股票型基金(ETF)之推動與發展」,寶來金融創新季刊,第22期,民國91年。
7.陳聖中,「台灣50指數ETF推出後對台灣機構法人的影響及應用」,指數股票式基金投資專刊,寶來投信,民國91年。
8.楊定國,「目前全球ETF的市場發展現況」,指數股票式基金投資專刊,寶來投信,民國91年。
9.葛思惠、陳正斌,「ETF在台灣發行交易之可行性研究」,台灣證券交易所,民國92年。
10.歐宏杰、賴朝隆、陳品橋、劉宗聖,「全球指數型商品—投資與創新」,商訊文化,民國91年6月。
11.歐宏杰、賴朝隆、劉宗聖,「台灣50指數ETF投資實務」,秀威資訊科技,民國92年6月。
12.鄭義、張菁惠,「ETF市場動態與發展方向」,台灣經濟新報社—貨幣觀測與信用評等,第40期,P.27-33,民國92年3月。
13.鄭義、張菁惠、王昱如,「台灣指數基金之回顧與展望」,台灣經濟新報社—貨幣觀測與信用評等,第46期,P.81-90,民國93年3月。

英文文獻
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2.Brinson,G.P.,B.D.Singer,and G.L.Beebower,1991,Determinants of portfolio performance II:An update,Financial Analysts Journal.
3.Brinson,G.P.,L.R.Hood,and G.L.Beebower,1986,Determinants of portfolio performance,Financial Analysts Journal.
4.Edwards,F.R.,1988,Does futures trading increase stock market volatility,Financial Analysts Journal,44,.63-9.
5.Garman,M.and M.Klass,1980,On the estimation of security price volatilities from historical data,Journal of Business,53,67- 78.
6.Grossman,S.J.and M.H.Miller,1988,Liquidity and market struc- ture,Jorunal of Finance,43,617-33.
7.Hasbrouck,J.,1993,Assessing the quality of a security market: A new approach to transaction-cost measurement,Review of Financial Studies,6,191-212.
8.Hasbrouck,J.,2002,Stalking the“efficient price”in market microstructure specifications: An overview,Journal of Financial Markets,5,329-36.
9.Keim,D.B.and A.Madhavan,1996,The upstairs market for large- block transactions: Analysis and measurement of price effects,Review of Financial Studies,9,1-36.
10.Lehmann,B.N.,2002,Some desiderata for the measurement of price discovery across markets,Journal of Financial Markets,5,259- 76.
11.Malkiel,Burton G.,and Yexiao Xu,1999,The structure of stock market volatility,Working paper,Princeton Nuiversity.
12.Mayhew,S.,2002,Competition,market structure,and bid-ask spreads in stock option markets,Jorunal of Finance,57,931-58.
13.Ross,S.A.,1989,Information and volatility: The no-arbitrage martingale approach to timing and resolution irrelevancy, Journal of Finance,44,1-17.
14.Schwert,G.W.,1989,Why does stock market volatility change over time,Journal of Finance,44,1115-54.
15.Subrahmanyam,A.,1991,Risk aversion, market liquidity, and price efficiency,Review of Financial Studies,4,417-25.
16.Yiuman Tse and Grigori Erenburg,2003,Competition for order flow,market quality,and price discovery in the Nasdaq 100 index tracking stock,Journal of Financial Research,26,301-18.
QRCODE
 
 
 
 
 
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               
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