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研究生:蕭榮賢
研究生(外文):Jung-Hsien Hsiao
論文名稱:總額共同基金流量與股票報酬:群聚行為與正向操作策略之研究
論文名稱(外文):Aggregate mutual fund flows and security returns:A study on herding and positive-feedback strategies
指導教授:黃金生黃金生引用關係
指導教授(外文):Ching-Sheng Huang
學位類別:碩士
校院名稱:國立雲林科技大學
系所名稱:財務金融系碩士班
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2004
畢業學年度:92
語文別:中文
論文頁數:71
中文關鍵詞:共同基金正向操作策略群集行為
外文關鍵詞:mutual fundherding behaviorpositive-feedback strategy
相關次數:
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在國內共同基金的種類及數目越來越多的情形下,基金經理人基於績效或競爭對手等因素,可能會造成基金經理人同時買進或賣出同一支個股的行為,此一群集現象即為本研究欲探討的主旨。本研究基於此,以傳統類與科技類股票開放式基金為研究對象,選取共一百零八家共同基金在2000年6月到2002年6月間的交易資料,來衡量國內股票市場上從眾現象,並檢定經理人是否有依正向操作策略進行交易。本研究實證結果如下:1.國內股票市場的確存在個股一致性漲跌的現象。2.經理人的從眾行為確實存在於國內股票市場,且以科技類股為主要投資標的的經理人其從眾程度會大於其他類的經理人。3.經理人確實有依據正向操作策略進行交易,以科技類股為主要投資標的的經理人,其追漲殺跌的程度大於其他類的經理人。
There are more and more mutual funds in Taiwan stock market. Since fund managers have to face market challenge, they may behave to purchase or sell the same stock in a herd. This research explores the herding phenomenon of fund managers. We take Taiwan’s traditional and high-tech stock mutual funds as the obbjects(June 2000 to June 2002). We then examine the herding behavior and positive-feedback strategies of fund managers. The empirical results of this study indicate: (1) Taiwan stock market has the herding phenomenon which indicates that stock prices are simultaneous up or down. (2) The mutual funds managers have the herding behavior and, in particular, the high-tech fund managers are more significant than the traditional fund managers are. (3) The mutual funds managers trade with a positive-feedback strategies indeed and besides the high-tech fund managers are more significant than the traditional fund managers are.
中文摘要 -------------------------------------------------------------------------- i
英文摘要 -------------------------------------------------------------------------- ii
誌謝 -------------------------------------------------------------------------- iii
目錄 -------------------------------------------------------------------------- iv
表目錄 -------------------------------------------------------------------------- vi
第一章 緒論 ----------------------------------------------------------- 1
第一節 研究背景 ----------------------------------------------------------- 1
第二節 研究動機 ----------------------------------------------------------- 2
第三節 研究目的 ----------------------------------------------------------- 5
第四節 研究架構 ----------------------------------------------------------- 6
第二章 文獻探討 ----------------------------------------------------------- 8
第一節 群集行為 -------------------------------------------------- 8
第二節 正向操作策略 -------------------------------------------------- 15
第三節 群集行為與正向操作策略的影響 ---------------------------------- 17
第三章 研究設計 -------------------------------------------------- 20
第一節 期間與樣本 -------------------------------------------------- 20
第二節 研究範圍與限制 -------------------------------------------------- 22
第三節 研究假說 -------------------------------------------------- 24
第四節 研究方法 -------------------------------------------------- 26
第四章 實證結果與分析 ----------------------------------------------------------- 33
第一節 股票市場從眾行為分析 -------------------------------- 33
第二節 共同基金之從眾行為分析 ---------------------------------- 43
第三節 共同基金追漲殺跌從眾現象分析 ---------------------------------- 48
第五章 結論與建議 ----------------------------------------------------------- 54
第一節 結論 ----------------------------------------------------------- 54
第二節 建議 ----------------------------------------------------------- 55
參考文獻 ----------------------------------------------------------- 57
附錄一 ----------------------------------------------------------- 60
附錄二 ----------------------------------------------------------- 61
一、中文部分

1.林伊玫,1995,”機構投資人從眾行為研究-以封閉型基金為例”,國立中山大學,碩士論文。
2.杜樹森,1996,”機構投資人交易行為對股票市場之影響:以國內共同基金為例”,國立政治大學,碩士論文。
3.羅峻松,1997,”共同基金群集行為之研究”,台灣工業技術學院,碩士論文。
4.柯靜君,1998,”機構投資人從眾行為之研究以國內共同基金為例”,國立成功大學,碩士論文。
5.羅巧紋,1998,”共同基金之慣性投資策略、從眾行為與操作績效關係
之研究”,輔仁大學,碩士論文。
6.吳政樂,1998,”證券自營商之從眾行為與投資策略分析”,國立中央大
學,碩士論文。
7.范揚洲,1998,”共同基金擇股偏好與從眾之研究”,國立中央大學,碩士論文。
8.郭效佩,2000,”共同基金群集行為及其對股價影響之研究,朝陽科技
大學,碩士論文。
9.蘇惟宏,2000,”機構法人從眾行為之研究-以國內股市集中交易市場為
例”,國立政治大學,碩士論文。
10.黃懷慶,2000,”台灣股市三大機構投資人(外資、投信與自營商)投資行為之實證研究”,朝陽科技大學,碩士論文。



二、英文部分

1.Banerjee, A., 1992, “A simple model of herd behavior”, Quarterly Journal of
Economics, vol. 107, pp.797-817.
2.Bikhchandani, S., D. Hirshleifer, and I. Welch, 1992, “A theory of fads, fashion, custom, and cultural change as informational cascades”, Journal of
Portfolio Economy, vol. 100, pp.992-1026.
3.Chan, L.K.C., Jegadeesh, N.,and Lakonishok, J., 1996, “Momentum strategies”, Journal of Finance, vol. 51, pp.1681-1713.
4.Chang, E. C., J. W. Cheng, and A. Khorana,1999 “An examination of herd behavior in equity markets: An international perspective”, Journal of Banking & Finance, vol. 24, 99.1651-1679.
5.Christie W. G. and R. D. Hunag, 1995, “Following the pied piper:Do individual returns herd around the market?”, Financial Analysts Journal, pp.31-37.
6.Falkenstein, E., 1996, “Preferences for stock characteristics as revealed by
mutual fund portfolio holdings”, Journal of Finance, vol. 51, pp.111-135.
7.Froot, K. A., D.S. Scharfstein, and J.C. Stein, 1992, “Herd on the street:
Informational inefficiencies in a market with short-term speculation”,
Journal of Finance, vol. 47, pp.1461-1481.
8.Grinblatt, M., S. Titman, and R. Wermers, 1995, “Momentum investment
strategies, portfolio performance, and herding: A study of mutual fund
behavior”, American Economic Review, vol. 85, pp.1088-1105.
9.Hirshleifer, D., A. Subrahmanyam, and S. Titman, 1994, “Security analysis and trading patterns when some investors receive information before
others”, Journal of finance, vol. 49, pp.1665-1698.
10.Keynes, J. M., 1936, “The general theory of employment, interest,
and money”, Harcourt, Brace, and Co., New York.
11.Klemkosky, R.C., 1997, “The impact and efficiency of institutional net trading imbalance”, Journal of Finance, vol. 32, pp.79-86.
12.Lakonishok, J., A. Shleifer, R. Thaler, and R. Vishny, 1991, “Window dressing”, American Economic Review, vol. 81,pp.227-231.
13.Lakonishok, J., A. Shleifer, and R. W. Vishny, 1992, “The impact of
institutional trading on stock prices”, Journal of Financial Economics, vol. 32, pp.23-43.
14.Nofsinger, J., and R. Sias, 1999, “Herding and feedback trading by
institutional and individual investors”, Journal of Finance, vol. 54, pp.2263-2295.
15.Scharfstein, D. and J. Stein, 1990, “Herd behavior and investment”,
American Economic Review, vol. 80, pp.465-479.
16.Shiller, R.J., and J. Pound, 1989, “Survey evidence on diffusion of interest and information among investors”, Journal of Economic Behavior and
Organization, vol. 11, pp.47-66.
17.Treynor, J., and F. Mazuy, 1966, “Can mutual funds outguess the
market”, Harvard Business Review 44, 131-136.
18.Trueman, B., 1994, “Analyst forecasts and herding behavior”, Review of
Financial Studies, vol. 7, pp.97-124.
19.Warther, V.A., 1995, “Aggregate mutual fund flows and security returns”,
Journal of Financial Economics, vol. 39, pp.209-235.
20.Wermers, R., 1999, “Mutual fund herding and impact on stock prices”, Journal of Finance, vol. 54, pp. 581-621.
QRCODE
 
 
 
 
 
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               
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