臺灣博碩士論文加值系統

本篇研究主要是在探討指數現貨、指數期貨與台灣50指數ETF三市場間的價格發現關係。研究資料為2003年7月1日到2004年6月30日的每分鐘日內資料，並將三種商品兩兩配對以單根檢定、共整合檢定、誤差修正模型、衝擊反應分析及預測誤差變異數分解來進行實證研究分析，藉此來判斷其價格領先的情況。
在實證結果中可得出下列結論：一、三市場間確實存在高度的相關性，以及具有長期的均衡關係。二、從兩兩配對的實證中可看出，台指現貨的價格發現則是略優於台指期貨，而台灣50指數ETF又優於其它二者，居於領先的地位。三、在資訊的傳遞過程中，台灣50指數ETF對資訊的反應是最快速的，所以在價格發現能力上也最為顯著，而台指現貨在價格發現上則是略勝於台指期貨。
對於本研究結論中台指期貨的價格發現略低於台指現貨的原因，可能是因本研究採高頻率的日內資料型態，在落後期的尋找上不甚完備，而導致在計量分析上有所偏誤。其次是在不同市場的價格發現研究上，並沒有考慮到不同市場的價格波動性，而導致對市場資訊傳遞方向的誤判。最後可能是導因於國人交易的習慣，國人較不喜歡投資於高槓桿的期貨市場，而偏好於風險較小的台股現貨操作，導致了對市場資訊傳播方向的誤判。

目次---------------------------------------------------I
表目錄------------------------------------------------II
第一章 續論------------------------------------------1
第一節 研究動機與目的------------------------------1
第二節 研究方法------------------------------------2
第三節 台股指數期貨及台灣50指數ETF介紹-----------3
第四節 研究架構------------------------------------8
第五節 研究流程------------------------------------9
第二章 理論與文獻探討-------------------------------10
第一節 效率市場與價格發現-------------------------10
第二節 不完美市場下的價格發現---------------------10
第三節 其它相關文獻探討---------------------------17
第四節 結論---------------------------------------18
第三章 研究方法-------------------------------------19
第一節 單根檢定-----------------------------------19
第二節 Johansen最大概似共整合檢定法 --------------22
第三節 誤差修正模型-------------------------------23
第四節 向量自我迴歸模型---------------------------25
第五節 衝擊反應分析與變異數分解-------------------26
第四章 實證結果分析---------------------------------29
第一節 實證資料說明-------------------------------29
第二節 實證結果-----------------------------------29
第五章 結論與建議-----------------------------------44
第一節 結論---------------------------------------44
第二節 研究建議-----------------------------------45
參考文獻----------------------------------------------46

一、中文參考文獻
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二、英文參考文獻
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