臺灣博碩士論文加值系統

本文以Fama and French三因子模型計算上市公司之獨特性風險，探討三大法人持股比例與獨特性風險之間的關係。另外，研究期間分為全期間與子期間之探討，以法律對投資限制的放寬時點作為切割子期間之依據，探討投資限制之放寬是否對「三大法人持股比例與獨特性風險之間的關係」產生影響。
實證結果指出，在全期間部分，三大法人合計持股比例與殘差平均值之間呈現顯著負相關，顯示法人持股比例愈高之上市公司，其股票風險相對較低。外資所呈現的結果與三大法人合計持股一樣，外資法人持股比例與殘差平均值呈現顯著負相關。另外，在高低持股比例兩群組之獨特性風險之間亦呈現顯著差異，支持了相關性檢定為顯著負相關，顯示上市公司之外資法人持股比例與股票報酬獨特性風險間存在極大的相關性。然而，全期間之投信及自營商法人持股比例與股票獨特性風險之間不存在顯著相關性。經刪減不適當投信持股比例之上市公司後，投信法人持股比例與股票報酬獨特性風險之關係卻呈顯著正相關，表示高投信持股比例之上市公司，其股票報酬風險相對較高，或高風險之股票較吸引投信法人持有。
在子期間部分，三大法人合計持股及外資法人持股與股票報酬獨特性風險之間的關係在切割時點民國90年1月1日後更為顯著。對投信法人而言，重新調整上市公司樣本家數後，觀察子期間之實證結果卻發現投信法人持股與股票風險之相關性檢定的顯著性為下降趨勢，不過結果均呈顯著正相關。至於自營商部分，全期間與子期間之結果均為不顯著，顯示自營商與股票市場之互動，目前仍尚未有定論。

第壹章 緒論.............................................................…..................................... 1
第一節 研究背景與動機.................................…................................... 1
第二節 研究目的................................................…................................. 4
第三節 研究貢獻..................................................…............................... 4
第四節 研究架構....................................................…............................. 5
第貳章 文獻回顧...............................................................…........................... 6
第一節 獨特性風險之相關文獻........…..................…......................... 6
第二節 法人投資行為之相關文獻 ....…........…................................. 9
第三節 報酬波動之相關文獻.................…........................................ 12
第參章 三大法人簡介與相關法令. .................…...................................... 14
第一節 外國專業投資機構（外資）........….................................... 15
第二節 證券投資信託公司（投信）..................….......................... 16
第三節 證券自營商. ............................................................................ 17
第肆章 研究設計........................................................................................... 19
第一節 研究範圍.................................................................................. 19
第二節 資料來源.................................................................................. 20
第三節 研究期間.................................................................................. 20
第四節 研究方法.................................................................................. 22
第伍章 實證結果與分析.............................................................................. 26
第一節 樣本資料描述......................................................................... 26
第二節 實證結果分析......................................................................... 27
第陸章 結論與建議...................................................................................... 32
第一節 結論.......................................................................................... 32
第二節 建議.......................................................................................... 33
參考文獻.............................…......................................................................... 34

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