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研究生:孫譽恩
研究生(外文):Yu-en Sun
論文名稱:股票評價:台灣金融控股公司之實證研究
論文名稱(外文):Stock Valuation:An Empirical Study of the Financial Holding Companies in Taiwan
指導教授:葉兆輝葉兆輝引用關係
指導教授(外文):chao-hui yeh
學位類別:碩士
校院名稱:義守大學
系所名稱:管理研究所碩士班
學門:商業及管理學門
學類:企業管理學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2005
畢業學年度:93
語文別:中文
論文頁數:65
中文關鍵詞:股票評價金融控股公司評價模型比較
外文關鍵詞:Financial Holding Companiesstock valuationvaluation models comparison
相關次數:
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我國金融控股法於2001年通過後,國內金融業開始將出現大者恆大的競爭態勢。目前國內已有十四家金融控股公司成立,在政府宣示下,未來金控公司間的合併將如火如荼地進行。因此,如何去評斷股價與企業價值間的關係,便成為投資人、購併者、經營者三者所共同關注的焦點。
由於過去僅有少數文獻對於金控公司評價模式做探討,然其引用之財務資料為金控公司成立前二至三年或成立初期之數據作為基準期計算,因比較主體有所差異、基期較短,並無法實際反應股價與金控公司真實價值間的關係。因此本研究在金控公司營運已上軌道、有完整年度財務資料的前提下,將能更準確地預測金控公司股價。
本研究針對十四家金控公司,以台灣經濟新報資料庫及各金控公司之公開財務資料為基礎,採用現金流量折現模型、本益比模型、市價對帳面價值比模型和剩餘損益模型等評價模式進行研究分析,以期能找出最適當的理論價值。
本研究研究結果發現,在各模型評比方面,剩餘損益模型可避免會計操弄,且重視未來創造盈餘的能力,因此是最適合金控公司的評價模式,其次依序為市價對帳面價值比模型、本益比模型、現金流量折現模型。而在年度分析方面,可以發現2002年之乖離率較其他兩個年度為大,主要可能是因為金控剛成立時面臨整併、打消呆帳、市場缺乏效率等因素,使財務資料較無法反映在股價上所致。
Since the implementation of the Financial Holding Companies law in 2001, the financial industry has turned increasingly competitive. There are currently 14 Financial Holding companies which will proceed M&A more intensely in the future. The critical issue is how to judge the relationship between stock prices and business value which is the common focus of investors, mergers and operators.
Few studies on the Financial Holding valuation model are available, and relevant data were based on the formation stage or on data of two to three years before. This relatively short period made a comparison between companies a rather difficult endeavor. Therefore, these studies do not reflect the relationship between stock prices and the real value of Financial Holding companies. The latter’s financial information is more complete and shows a more integral operation, so that an accurate prediction of the stock price of Financial Holding Companies can be achieved.
This study has selected fourteen Financial Holding Companies. Data is derived from the TEJ database and the companies’ public financial information. We set out to establish the most appropriate theoretical value from a comparison of different models: the Discounted Cash Flow Method, the Price/Earnings Ratio Model, the Price/Book Value Ratio Model and the Residual Income Valuation Model.
We found that the Residual Income Valuation Model can avoid accounting manipulation and emphasize the ability of creating profit. Therefore, this model has proved most suitable for valuating Financial Holding Companies, followed by the Price/Book Value Ratio Model, the Price/Earnings Ratio Model and the Discounted Cash Flow Method. In the annual analysis, we found that the bias ratio for 2002 was larger than for 2003 and 2004, since Financial Holding Companies face many factors, such as M&A, eliminating bad debt and the inefficiency of the market resulting in financial data not reflecting on the stock price.
第一章 緒論1
第一節 研究背景與動機1
第二節 研究目的3
第三節 研究對象及限制4
第四節 研究流程5
第二章 文獻探討6
第一節 金融控股公司介紹6
第二節 企業評價理論18
第三節 實證文獻探討24
第三章 研究設計32
第一節 研究樣本與資料來源32
第二節 評價模型之建立33
第三節 評價績效之評估40
第四章 實證結果分析41
第一節 各種模型之評價結果41
第二節 各評價模型之績效評估47
第五章 研究結論、貢獻與建議56
第一節 研究結論56
第二節 研究貢獻58
第三節 研究建議59
參考文獻
中文部分61
英文部分64
中文部分
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英文部分
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