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研究生:許欣怡
研究生(外文):Hsin-Yi Hsu
論文名稱:企業信用違約風險估計─初次通過時間模式
論文名稱(外文):Estimation of credit default risk of corporate --- first passage time approach
指導教授:陳惠美陳惠美引用關係
學位類別:碩士
校院名稱:開南管理學院
系所名稱:財務金融系碩士班
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2005
畢業學年度:93
語文別:中文
論文頁數:73
中文關鍵詞:財務危機預警企業信用違約風險結構式模型單前向前預測違約機率
外文關鍵詞:financial distress predictingcredit default risk of corporateStructural ModelOne-step-ahead forecast default probability
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隨著企業籌資管道的多元化,信用風險管理的重要性也日益提昇。在信用風險管理中有一個很重要的問題,那就是如何更加準確的去預測企業發生財務危機的可能性及違約的機率,其方法大致可分為信用評分模型(Credit scoring model)、信用計量法 (Credit Metrics)及選擇權評價模型 (Option Pricing Model)三種。
本文使用Leland於1994年所提出之公司權益市值與資產市值間的封閉解和Duan在1994年所發表的最大概似法來估計公司之預測違約機率。經由實証結果證明,本研究所使用的模式與方法在估算公司之預測違約機率時有很高的準確率,故此模型具有良好的財務危機預警功效。
The importance of Credit Risk Management is rising because of the diversification of financing channels in corporations. How to predict the possibility of financial distress and probability of default happened exactly in corporations is a very critical issue in the Credit Risk Management. There are three methods having been adopted: the credit scoring model, the creditmetrics and the option pricing model.
In this paper, we extend models of Leland’s 94 of a closed-form solution between corporation equity market value and assets market value and Duan’s 94 of maximum likelihood estimation method to calculate the probability of default prediction in corporations. Finally, this study pointed out these models and methods we used are highly accurate in calculating the probability of default prediction. These models are efficient in financial distress predicting.
目 錄
誌 謝 Ⅰ
摘 要 Ⅱ
Abstract Ⅲ
目 錄 Ⅳ
表 次 Ⅴ
圖 次 Ⅶ
第一章 緒 論 1
第一節 研究背景與動機 1
第二節 研究目的 3
第三節 研究架構 5
第二章 文 獻 回 顧 7
第一節 信用評分模型(Credit scoring model) 7
第二節 信用計量法(Credit Metrics) 9
第三節 選擇權評價模型(Option Pricing Model) 12
第四節 國內相關文獻 20
第三章 研 究 方 法 23
第一節 研 究 模 型 23
第二節 研 究 樣 本 35
第四章 實 證 結 果 與 分 析 36
第一節 樣 本 公 司 36
第二節 實 證 結 果 分 析 39
第五章 結 論 與 建 議 68
第一節 研究結論 68
第二節 研究限制 69
第三節 未來研究方向與建議 70
參考文獻 71
參考文獻
壹、中文部分
一、書籍
1.台灣金融研訓院編譯委員會譯,2004,風險管理,台北:台灣金融研訓院。
2.陳錦村,2003,風險管理概要:個案與實務,台北:新陸書局。
3.黃淳權,2000,數值分析,台北:全威圖書有限公司。
4.簡聰海,2002,數值分析:使用Visual Basic,台北:全華科技圖書股份有限公司。
二、期刊
1.張大成、蘇郁嵐,2003,企業信用風險預警模式之建立:選擇權模式之應用,貨幣市場,第7卷,第6期。
2.陳業寧、王衍智與許鴻英,2004,台灣企業財務危機之預測:信用評分法與選擇權評價法孰優?,風險管理學報,第六卷,第二期,155-179。
3.黃仁德、陳淑郁,2004,穆迪KMV公司的信用風險衡量,存款保險資訊季刊,第17卷,第4期,65-98。
4.曾令寧、陳威光,1999,信用風險模型簡介--信用計量法及信用風險加成法,存款保險資訊季刊,第13卷,第2期,63-92。
三、學術論文
1.林妙宜,2002,公司信用風險之衡量,碩士論文,政治大學金融研究所。
2.許峻賓,2004,KMV模型於預警系統之實證研究,碩士論文,真理大學財經研究所。
3.黃瑞靜, 2001,動態資本結構評價模式之分析與應用,博士論文, 國立中山大學財務管理學系研究所。
4.楊凱丞,2003,以最大概似法估計Merton信用模型之研究,碩士論文,東吳大學商用數學系。
5.趙令斌,2000,以選擇權衡量模式衡量信用風險,碩士論文,東吳大學會計研究所。
6.蔡莉芸,2003,信用風險模型績效評估-以台灣股票市場為實例,碩士論文,淡江大學財務金融學系碩士在職專班。
7.簡子文,1999,信用風險衡量模式發展回顧與模擬,碩士論文,輔仁大學金融研究所。
貳、西文部分
(I)Books
1.John, Caouette, E., Altman and P., Narayanan, 1998, Managing Credit Risk: The Next Great Financial Challenge. New York: John Wiley & Sons.
2.Michel, Crouhy, Dan, Galai and Robert, Mark,2001, Risk management. New York :McGraw-Hill.
(II)Periodicals
1.Altman, E. I., 1968, “Financial Ratios, Discriminant Analysis and the Prediction of Corporate Bankruptcy,” Journal of Finance, vol. 23, no. 4, 589-609.
2.Altman, E. I., R., Haldeman and P.,Narayanan, 1977, “ZETA Analysis, A New Model to Identify Bankruptcy Risk of Corporations, ” Journal of Banking and Finance, vol. 1, no. 1, 29-54.
3.Black, F. and M. Scholes, 1973, “The Pricing of Options and Corporate Liabilities, ” Journal of Political Economy, vol. 81, no. 3, 637-654.
4.Coats, P. and L. Fant, 1993, “Recognizing Financial Distress Patterns Using a Neural Network Tool,” Financial Management, vol. 22, no. 3, 142-155.
5.Duan, J.-C., Maximum Likelihood Estimation Using Price Data of the Derivative Contract. Mathematical Finance, vol. 4, no.2,155-167.
6.Ericsson Jan and Joel Reneby , An Empirical Study of Structural Credit Risk Models Using Stock and Bond Price, Journal of Fixed Income, vol. 13, no. 4 (March 2004):38–49.
7.Leland, H.,Corporate Debt Value, Bond Covenants, and Optimal Capital Structure. Journal of Finance, vol. 49, no. 4,1213-1252.
8.Merton, R. C., 1974, “On the Pricing of Corporate Debt: The Risk Structure of Interest Rates, ” Journal of Finance, vol. 29, no. 2, 449-470.
9.Ohlson, J. M., 1980,“ Financial Ratios and the Probabilistic Prediction of Bankruptcy, ” Journal of Accounting Research, vol. 18, no. 1, 109-131.
10.Shumway, T., 2001, “Forecasting Bankruptcy More Accurately: A Simple Hazard Model, ”Journal of Business, vol. 74, no. 1, 101-124.
QRCODE
 
 
 
 
 
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               
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