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臺灣博碩士論文加值系統

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研究生:張景瑋
研究生(外文):Ching - Wei
論文名稱:期貨的極端價格行為與保證金設定:CARR模型與極端值理論之應用
論文名稱(外文):Extreme Price Behavior and Margin Setting of Futures:the Application CARRModel and Extreme Value Theory
指導教授:周恆志周恆志引用關係杜玉振杜玉振引用關係
指導教授(外文):Heng-Chih ChouYu-Chen Tu
學位類別:碩士
校院名稱:銘傳大學
系所名稱:財務金融學系碩士班
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
畢業學年度:93
語文別:中文
論文頁數:65
中文關鍵詞:保證金設定條件極端值理論CARR模型GARCH模型變幅
外文關鍵詞:Margin SettingsConditional Extreme Value TheoryRange.CARR modelGARCH model
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本文探討期貨的極端價格行為,並以變幅為基礎的CARR模型刻劃期貨日內價格的異質變異性,且與McNeil和Frey(2000)所提出的條件極端值理論比較。本文提出兩階段法結合CARR模型與極端值理論,以S&P500指數期貨及輕原油期貨為樣本配適結果指出,無論在樣本內回溯測試,或是樣本外預期損失率估計,其績效皆優於McNeil和Frey(2000)的條件極端值理論。
同時,本文採用台指期貨與摩根台指期貨為樣本,藉以分析以CARR模型結合極端值理論是否能避免期貨價格漲跌幅限制的影響。配適結果發現,McNeil和Frey (2000)所採用的GARCH模型與極端值理論常會估計出超過漲跌幅限制的價格變化,相對不合理。相對而言,CARR模型搭配極端值理論所估計的價格變化較為合理。此結果亦支持CARR模型與極端值理論應用在期貨保證金設定方面的優越性。
最後,基於上述的配適結果,本文建議期交所在設定保證金時應該考慮期貨日內變幅資訊,並採用CARR模型以捕捉即時的價格資訊,藉以制定動態保證金制度,以即時反應當下的風險變化。
The article discusses future’s extreme price behavior and uses the range-based CARR model to estimate the intra-day price’s heteroskedasticity. It also compared with the McNeil & Frey’s (2000) result which combines with the GARCH model and extreme theory. S&P 500 Stock Index Futures traded on CME, and Sweet Crude Oil Futures traded on NYMEX are used. Both the in-sample back- testing and out-of-sample expect ed loss indicate that the CARR model and extreme value theory performs better than McNeil & Frey (2000) conditional extreme value theory.
Furthermore, both Taiwan Stock Index Futures traded on TAIFEX and MSCI - Taiwan Stock Index Futures traded on SGX-DT as samples to analyze the impact of price limit on the CARR model and extreme value theory. The result indicates that McNeil & Frey’s (2000) conditional extreme value theory always over-estimate value the price variation ;on the other hand , the estimation of CARR model and extreme value theory is more reasonable. This finding also supports the benefit of CARR model and extreme value theory in the settings of the future’s margin.
Finally, the article suggests that the TAIFEX uses the intra-day’s price range of futures, and applies the CARR model to capture the real-time price information to establish the dynamic margin settings.
目錄 I
表目錄 II
圖目錄 IV
第一章 緒論 1
第一節 研究動機 1
第二節 研究背景 3
第三節 研究目的 6
第二章 文獻探討 8
第一節 期貨保證金相關文獻 8
第二節 變幅相關文獻 10
第三章 研究方法 12
第一節 條件變幅自我相關(Conditional Auto-Regression Range,CARR)模型 12
第二節 一般化自我迴歸條件異質變異數模型(Generalized Autoregressive Conditional Heteroscedasticity, GARCH) 14
第三節 極端值理論 16
第四節 模型績效評比方法 21
第四章 樣本資料分析 23
第一節 樣本資料與取樣期間 23
第二節 樣本資料的基本統計分析 24
第五章 實證結果分析 44
第一節 條件極端值模型參數估計 44
第二節不同期貨商品之比較 48
第三節 不同漲跌幅限制下之模型比較 54
第六章 結論與建議 60
第一節 結論 60
第二節 建議 61
參考文獻 62
中文部分
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英文部分
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QRCODE
 
 
 
 
 
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               
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