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研究生:曾淑雲
研究生(外文):Shu-Yun Tseng
論文名稱:放空限制,投資上限與投資組合績效-以台灣股市為例
論文名稱(外文):Short-Selling Constraints,Investment Weights and Portfolio Performances-A Study of the Taiwan Stock Matket
指導教授:周冠男周冠男引用關係
指導教授(外文):Robin K. Chou
學位類別:碩士
校院名稱:國立中央大學
系所名稱:財務金融學系碩士在職專班
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2005
畢業學年度:93
語文別:中文
論文頁數:48
中文關鍵詞:投資組合績效投資限制放空限制
外文關鍵詞:Investment ConstraintShort-Selling Constraints
相關次數:
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馬克維茲的投資組合理論是現代投資組合理論的基礎,平均數-變異數效率投資組合在其中扮演著重要的角色,在運用平均數-變異數效率投資組合所建立的投組中往往包含極端的空倉及多倉,然實務上許多機構投資人是無法持有空倉部位的,因此在其建立效率投資組合時,常給予投資組合不得放空及投資上限等投資限制。
本文以台灣股市為研究對象,資料來源為TEJ資料庫。自1975年至2004年,每年隨機選取55支上市股票作為投資組合的投資標的,並以夏普指數來衡量是否可以進行放空交易及在有最大投資上限的投資組合其樣本外的績效表現。
我們的實證結果發現,不得放空的投資組合夏普值大於可以放空投組的夏普值,在不得放空的情況下對投資組合訂定投資上限,並不會明顯改善投資組合的績效。
The Markowitz portfolio theory is the foundation of modern portfolio theory. The mean-variance efficient portfolios play an important role in the theory. However, the efficient portfolios constructed by the mean-variance method often involve taking on extreme long and short positions, but institutional investors are generally not allowed to hold short positions and are required to meet certain diversification requirements. Hence, the institutional investors often impose non negativity and some kind of upper bounds on portfolio weights when constructing portfolio.
In this paper, we investigate the merit of short selling constraints on the Taiwan stock exchange (TSE). From 1975 to 2004, we randomly select 55 stocks listed on TSE to construct equity portfolios. We use the Sharpe Ratio to compare the out-of-sample performances of portfolios with and without short-selling and maximum weights constraints.
Our empirical results show that the Sharpe Ratios of no-short selling portfolios
outperform the unconstrained portfolios. The imposed upper bounds on portfolio weights do not lead to a significant improvement in performance when no-short selling restrictions are in place.
目錄
第一章 緒論 頁次
第一節 研究動機----------------------------------------------------------1
第二節 研究目的----------------------------------------------------------3
第三節 研究架構----------------------------------------------------------6
第四節 研究流程----------------------------------------------------------7
第二章 文獻探討
第一節 投資組合理論------------------------------------------------------8
第二節 投資限制相關文獻探討----------------------------------------------9
第三節 相關文獻探討------------------------------------------------------13
第三章 研究設計及方法
第一節 平均數—變異數模型分析--------------------------------------------16
第二節 資料來源及投資標的------------------------------------------------20
第三節 研究方法、績效指標與估計方法--------------------------------------22
第四節 資產最適化模型----------------------------------------------------24
第四章 實證研究結果及分析
第一節 實證結果----------------------------------------------------------28
第二節 實證結果分析------------------------------------------------------33
第五章 結論與建議
第一節 研究結論----------------------------------------------------------40
第二節 對後續研究之建議--------------------------------------------------41
參考文獻------------------------------------------------------------------42
附錄----------------------------------------------------------------------45
參考文獻
中文參考資料
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QRCODE
 
 
 
 
 
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               
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