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研究生:羅瑞媛
研究生(外文):Jui-Yuan Lo
論文名稱:台灣共同基金資訊揭露對績效與流量影響之實證研究
論文名稱(外文):The Potential Effects of Frequent Portfolio Disclosure on Mutual Fund Performance and New Money Flows – An Empirical Study of Taiwan
指導教授:周冠男周冠男引用關係
指導教授(外文):Robin K. Chou
學位類別:碩士
校院名稱:國立中央大學
系所名稱:財務金融學系碩士在職專班
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2005
畢業學年度:93
語文別:中文
論文頁數:63
中文關鍵詞:縱橫資料迴歸模型基金流量共同基金資訊揭露基金績效
外文關鍵詞:portfolio disclosuremutual fundfund performancenew money flowpanel data regression model
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共同基金持股揭露頻率的優缺點一直是備受爭論的話題,贊成者基於「提供投資人更多資產配置的資訊」、「基金投資是否符合既定之投資目標」、「避免基金有粉飾(window dressing)被投資公司財務狀況及作價(portfolio pumping)情形」等因素,希望增加基金持股揭露之頻率,但反對者則認為此舉將增加基金成本、降低基金報酬率。
為探討共同基金持股揭露頻率的影響,本研究取樣台灣98檔開放式股票型基金,期間為民國89年到93年,實證台灣共同基金持股揭露頻率對基金績效及基金流量的影響。
結果顯示基金持股揭露頻率對於基金的超額報酬沒有顯著的影響,但是週轉率、基金規模及成立期間顯著影響基金績效,說明國內投資人較不重視基金持股揭露。
至於對基金流量的影響,整體而言,國內投資人對於持股揭露頻率由每月改為每季是肯定的,在揭露頻率降低後,基金的流量有顯著的增加。如果再將基金過去的績效考慮進來,結果顯示,基金過去表現愈好的,持股揭露頻率降低,基金流量明顯成長。這現象也說明國內投資人較重視基金過往之績效表現,對持股揭露較不重視。
The potential effects of frequent mutual fund portfolio disclosure have been the focus of a longstanding debate among practitioners, regulators, and academics. Some practitioners and researchers caution that, due to front-running, free-riding, and other speculative activities against mutual funds, more frequent portfolio disclosure reduces total investor returns.
On the other hand, proponents of frequent disclosure argue that higher transparency benefits investors and, in turn, mutual funds. Frequent disclosure allows investors to monitor fund management more effectively and to improve their investment choices based on timely information. In addition, it enables investors and regulators to detect and deter any illegal or gaming activities by fund management.
This study empirically examines the potential effects of the frequency of mutual fund portfolio disclosure in Taiwan. It examines two related questions: (1) How would disclosure frequency potentially affect mutual fund performance?; and (2) How does disclosure frequency affect mutual fund “new money” flow?
The empirical evidence demonstrates that there is not significant asymmetric relation between disclosure frequency and future fund performance. Such phenomenon might due to fund investors in Taiwan did not value the portfolio disclosure or simply because that other factors such as the turnover, fund size and age are more relevant to the fund performance.
This study also analyze the relation between disclosure frequency and fund “new money” to examine whether investors will reward frequent disclosure by increasing their investments on those funds. It turns out that investors reward frequent disclosure by investing more money into those funds that disclose less frequently. This phenomenon can be interpreted that investors are more concerned with mutual funds’ previous performance instead of the disclosure frequency.
摘要 I
ABSTRACT II
誌謝辭 III
目次 IV
表目錄 VI
圖目錄 VII
第一章 緒論 1
第一節 研究動機與目的 1
第二節 研究對象與範圍 2
第三節 研究流程 3
第四節 論文架構 4
第二章 國內證券投資信託產業 5
第一節 發展現況 5
第二節 基金績效與投資人行為與偏好現況 8
第三節 資訊公開揭露制度 11
第三章 文獻探討 12
第一節 資訊公開揭露理論 12
第二節 基金流量與基金績效 17
第三節 投信基金資訊揭露規範 20
第四節 投信基金持股揭露規範 20
第五節 美國共同基金持股揭露規範 22
第四章 實證分析 26
第一節 文獻回顧與評述 26
第二節 計量分析模型之建立 27
第三節 實證結果分析 35
第五章 結論與建議 43
第一節 結論 43
第二節 建議 44
參考文獻 46
附錄A 50
附錄B 54
一、中文部份
(一) 論文類
中華民國證券投資信託暨顧問商業同業公會出版之統計月報,1997~2005.1。
中華民國證券投資信託暨顧問商業同業公會出版之年報,2004。
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李鳳美,1999,”基金流量與績效評估之實證研究”,輔仁大學管理學研究所,碩士論文。
徐毅豪,2004,”共同基金流量、績效與股市報酬相關性之探討”,朝陽科技大學財務金融所,碩士論文。
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張國宏,2002,”透明度對台灣證券市場波動性、流動性及效率性之影響”,高雄第一科技大學財務管理所,碩士論文。
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許雅菁,2002,”投資者購買共同基金選擇因素之研究”,國立交通大學管理科學所,碩士論文。
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陳建中,1986,”財務報表強制揭露與內部關係交易之研究”,國立中山大學企業管理所,碩士論文。
陳嬿任,1996,”國內基金持股資料對投資人擇時擇股指標效果之實證研究”,台灣大學國際企業所,碩士論文。
黃正男,1992,”證券投資信託業資訊公開揭露之研究”,國立高雄第一科技大學金融營運所,碩士論文。
黃彥彰,2001,”共同基金代理問題之探討”,銘傳大學國際企業管理研究所,碩士論文。
蔡美莉,2003,”我國金融控股公司資訊透明度之研析”,東吳大學會研所,碩士論文。
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(二) 期刊、書籍類
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辛光華、劉錦龍,2004,”談基金產業之自律”,證券暨期貨管理月刊,第二十二卷,第十一期,頁14-27,11月。
許立慶,2004,”全球基金業最新發展趨勢”,證券暨期貨管理月刊,第二十二卷,第十一期,頁4-13,11月。
郭土木、覃正祥合著,2004,”懲與治-美國華爾街共同基金與分析師弊案剖析”,初版,實用稅務出版社。
廖宜隆,2001,”共同基金操作績效相關研究介紹”,證交資料,第470期。
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二、英文部份
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QRCODE
 
 
 
 
 
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               
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