(3.236.214.19) 您好!臺灣時間:2021/05/09 23:10
字體大小: 字級放大   字級縮小   預設字形  
回查詢結果

詳目顯示:::

我願授權國圖
: 
twitterline
研究生:詹乃磬
研究生(外文):Nai-Ching Chan
論文名稱:指數期貨操縱模型--以台灣股價指數為例
論文名稱(外文):A Model of Index Futures Manipulation with TAIEX Futures
指導教授:賴弘能賴弘能引用關係
指導教授(外文):Hung-Neng Lai
學位類別:碩士
校院名稱:國立中央大學
系所名稱:財務金融研究所
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2005
畢業學年度:93
語文別:中文
論文頁數:47
中文關鍵詞:操縱期貨現金結算台股指數期貨
外文關鍵詞:futuresmanipulationcash settlementthe TAIEX Futures
相關次數:
  • 被引用被引用:2
  • 點閱點閱:168
  • 評分評分:系統版面圖檔系統版面圖檔系統版面圖檔系統版面圖檔系統版面圖檔
  • 下載下載:0
  • 收藏至我的研究室書目清單書目收藏:0
由於經常可以在報章雜誌或期刊論文上看到有關期貨到期日或最後結算日時,其標的資產有劇烈波動的消息,
大多是人為操縱造成的。為了檢驗操縱者是否真的可藉由這樣的方式獲利,這篇論文以台股指數期貨為例建構一個操縱期貨的模型,討論操縱者在期貨面的利潤是否可以彌補現貨面操縱的的損失,以及他操縱的策略。若市場上只有一位操縱者時,我們發現,個股最適的購買量之不同主要是受到流通在外股票所影響。
另外,在個股的資金分配上並非只有依照其權重還需考慮其基本價格跟市場深度。並舉例說明當操縱者所持有的期貨部位增加時,模型會如何變化?
此外為使模型較符合真實情況,會放寬一些假設,使模型更貼近真實的世界,例如加入市場上其他的成交量,使得股價不再是由操縱者一人所決定的,或者是調整為不確定狀態下的模型來看結果會如何?
最後舉例說明,當加入市場上其他成交量後獨占力量的重要性。
The spot markets are often reported to be very volatile in the final settlement day or expiration day of the futures. The volatility is mostly due to manipulation. To examine the ways in which large traders make profit by manipulation, this article establishes the model of futures manipulation with the TAIEX Futures. This model demonstrates the strategies which the manipulators will take and whether manipulation
is worth it or not (i.e does the large trader earn positive expected profits by establishing a futures position and then trading in the spot markets to manipulate the spot price). If there is one manipulator in the markets, we find that the difference of the optimal quantity of each stock is their outstanding shares. We also show that the capital distribution on stocks is not only determined by the weight but also by the
basic price and market depth and what will happen when the manipulator increases his futures positions by an example. Furthermore, to adjust the model to fit the real world, we add the other trading volume of the stock markets and restructure the model under the uncertain state. Finally, this article provides another example for the model with the other trading volume and presents the importance of the monopoly power.
Contents
1 Introduction 1
2 The Model of Manipulation 4
2.1 Assumptions . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5
2.2 Maximizing Objected Function . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7
2.3 The Model with a Wealth Limit . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 9
3 The Implication of Model 11
3.1 Manipulator’s Purchasing Policy . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 11
3.2 Ratio of Buying Stocks to Futures . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .12
3.3 Return Rate of Manipulation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 15
4 Using Data to Examine the Model 17
4.1 Methodology . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .17
4.2 Example . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .18
5 Uncertain State 22
5.1 Model with Uncertainty . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 22
5.2 Return Rate of the TAIEX and Manipulation . . . . . . . . . . . . . . . 24
5.3 Ratio of Buying Stocks to Futures . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 26
6 Volume-weighted Settlement Price 26
7 Summary and Conclusions 34
References 35
A Contract of TAIEX Futures 37
B Compiling the Index 38
C Proof 40
D Cartan Formula 42
E Nonlinear Model 43
Easterbrook, Frank H. (1986), “Monopoly, Manipulation, and the Regulation of Futures Markets”, Journal of Business, 59(2), S103–S127.

Edwards, L. N. and F. R. Edwards (1984), “A legal and Economic Analysis of Manipulation in Futures Markets”, The Journal of Futures Markets, 4, 333–366.

Fackler, Paul L. (1993), “Delivery and Manipulation in Futures Markets”, The Journal of Futures Markets, 13(6), 693–702.

Johnson, Philip Mcbride (1981), “Commodity Market Manipulation”, Washington
and Lee Law Review, 38, 725–779.

Kumar, Praveen and Duane J. Seppi (1992), “Futures Manipulation with Cash Settlement”, Journal of Finance, 47(4), 1485–1502.

Kyle, Albert S. (1985), “Continuous Auctions And Insider Trading”, Econometrica, 53(6), 1315–1336.

N�耴, Randi and Johannes A. Skjeltorp (2004), “Order Book Characteristics and
the Volume-Volatility Relation: Empirical Evidence from a Limit Order Market”,
Working paper, Norges Bank.

Pirrong, Craig (2001), “Manupilation of Cash-Settled Futures Contracts”, Journal of Business, 74(2), 221–244.

Stoll, Hans R. and Robert E. Whaley (1986), “Expiration Day Effects of Stock Index Options And Futures In Germany?”, Monograph Series in Finance and Economics.
QRCODE
 
 
 
 
 
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               
第一頁 上一頁 下一頁 最後一頁 top
1. 黃文卿、林晏州,(1998),<深度訪談之理論與技巧-以陽明山國家公園遊園專車推動為例>,《國家公園學報》,8:2,頁166-178。
2. 黃秀端、趙湘瓊,(1983),<台灣婦女近十年來政治態度的變遷--民國七十二年至八十一年>,《問題與研究》,35:10,頁71-95。
3. 陳恆鈞,(1996),<德國綠黨與環保運動支持者關係之研究>,《空大行政學報》,6,頁229-242。
4. 陳威豪,(1997),<組織專業化與專業倫理>,《人力發展月刊》,44,頁23-27。
5. 童清峰,(2003),<醫院隱疫情,醫護紛逃脫>,《亞洲週刊》,17:22,頁12-14。
6. 陳麗文,(2002),<兩性平權在家庭:婚姻與家庭涉入的省思>,《女學學誌:婦女與性別研究》,14,頁173-274。
7. 陳俊欽,(2003),<SARS風暴之下…身為醫護人員>,《健康世界》,210=330,頁29-33。
8. 陳艾妮,(1987),<婦女的社區參與-家庭參與與社會參與再定義(上)>,《社區發展季刊》,37,頁54-57。
9. 陳雪雲,(1987),<社會運動理論評述>,《社會教育學刊》,17,頁219-235。
10. 陳艾妮,(1987),<婦女的社區參與-家庭參與與社會參與再定義(下)>,《社區發展季刊》,38,頁59-64。
11. 陳石定,(1989),<臺灣地區社會運動中群眾集體行為之探討>,《警專學報》,1:2,頁117-132。
12. 張曉春,(1978),<對我國社會工作專業化的構想>,《中國論壇》,6:10,頁8-11。
13. 姜蘭虹、何淑慧,(1989),<從婦女社會看女性角色>,《社區發展季刊》,46,頁64-73。
14. 邱天助,(1995),<台灣地區讀書會的現況與未來發展>,《社教雙月刊》,68,頁6-15。
15. 林萬億,(1997),<解讀社會指標:人口與家庭、就業、文化與休閒、社會參與領域>,《中國統計通訊》,8:10,頁18-23。
 
系統版面圖檔 系統版面圖檔