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研究生:洪世炳
研究生(外文):Shi-Bing Hong
論文名稱:公司治理、股權結構與公司績效關係之實證研究
論文名稱(外文):An Empirical Study of Relationship between Corporate Governance ,Ownership Structure and Performance
指導教授:陳美華 
指導教授(外文):Mei-Hua Chen
學位類別:碩士
校院名稱:國立彰化師範大學
系所名稱:商業教育學系
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2004
畢業學年度:93
語文別:中文
論文頁數:81
中文關鍵詞:公司治理股權結構縱橫資料
外文關鍵詞:Corporate GovernancePanel DataOwnership StructurePerformance
相關次數:
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  本研究藉由里昂證券(CLSA)2001年、2002年對台灣個別上市公司既有的公司治理評等資訊,利用縱橫資料分析法(Panel Data),探討股權結構是否影響公司治理品質,以及分析公司治理品質、股權結構是否會影響公司績效。研究結果顯示:
1.股權結構中只有外資持股比例對公司治理品質具有顯著的正向影響。
2.以權益報酬率、股價、資產報酬率為公司績效代理變數時,公司治理品質與公司績效呈現正相關,其中權益報酬及股價對公司治理品質與公司績效有顯著相關。但公司治理品質與股票報酬率呈現負相關,與預期相反。
3.在內部人持股比例中,經理人持股比例及董監事持股比例與財務績效(ROE、ROA)呈現顯著負相關,但大股東持股與公司績效(股價)呈現顯著正相關;在機構投資人持股方面,外資持股比例與公司績效(ROE、ROA、股價)呈現顯著正相關,金融機構持股比例與財務績效(ROA)呈現顯著負相關,信託基金持股比例與公司績效(股票報酬率)呈現顯著正相關,其餘皆不顯著。
 This study was to investigate whether ownership structure can influence the quality of corporate governance, and to identify the relationship between corporate governance, ownership structure and firm’s performance by panel data analysis. The firm-level corporate governance rankings constructed by Credit Lyonnais Securities Asia (CLSA) were taken as proxies for corporate governance quality. The empirical results are as follows:
1.There is a significant positive relationship between foreigner shareholding ratio and governance quality of a firm.
2.A firm’s governance quality is significant positive associated with its performance while performance proxies are ROA, ROE, and stock price, but significant negative with its performance while the proxy is stock rate of return.
3.In insider ownership: manager shareholding ratio and directors’ shareholding ratio are significant negative associated with financial performance (ROE, ROA), but large shareholder shareholding ratio is significant positive associated with stock price.
4.In institutional ownership: foreigner shareholding ratio is significant positive associated with performance (ROE, ROA, and Price). Financial institutors shareholding ratio is significant negative associated with ROA. Trust fund shareholding ratio is significant positive associated with stock rate of return. Others are not significant.
目 錄
中文摘要--------------------------------------------------Ⅰ
英文摘要--------------------------------------------------Ⅱ
目錄------------------------------------------------------Ⅲ
圖表目錄--------------------------------------------------Ⅳ

第一章 緒論
第一節 研究背景與動機-----------------------------------1
第二節 研究目的-----------------------------------------5
第三節 研究流程-----------------------------------------6
第四節 研究限制-----------------------------------------7
第五節 論文架構-----------------------------------------8

第二章 文獻探討
第一節 代理理論-----------------------------------------9
第二節 公司治理原則與機制------------------------------12
第三節 公司治理品質與公司績效--------------------------25
第四節 股權結構與公司績效------------------------------28
第五節 文獻評論----------------------------------------39

第三章 研究方法
第一節 研究架構----------------------------------------40
第二節 研究假說----------------------------------------41
第三節 資料來源、樣本選取及變數定義--------------------45
第四節 研究方法----------------------------------------49

第四章 實證結果
第一節 敘述性統計--------------------------------------55
第二節 股權結構與公司治理品質之關聯性------------------57
第三節 股權結構、公司治理品質與公司績效之關聯性--------61

第五章 結論與建議
第一節 結論--------------------------------------------72
第二節 建議--------------------------------------------75

參考文獻
中文部分--------------------------------------------------77
英文部分--------------------------------------------------79
圖 表 目 錄
圖目錄
圖1-1 研究流程圖----------------------------------------6
圖2-1 世界銀行公司治理架構-----------------------------17
圖3-1 研究架構圖---------------------------------------40

表目錄
表2-1 願意為公司治理付出的溢價比率-亞洲-------------------14
表2-2 里昂證券公司治理評分原則與項目----------------------21
表2-3 里昂證券近三年國家別公司治理平均分數表--------------24
表2-4 公司治理品質與公司績效之相關文獻--------------------27
表2-5 股權結構與公司績效之相關文獻------------------------36
表3-1 研究樣本組合----------------------------------------46
表4-1 敘述性統計表----------------------------------------56
表4-2 公司治理品質實證模型之截距項不同假設之檢定結果------57
表4-3 股權結構與公司治理品質關聯性之實證結果--------------58
表4-4 集中交易市場成交金額投資人類別比例表----------------60
表4-5 公司績效(ROE)實證模型之截距項不同假設之檢定結果---61
表4-6 公司績效實證模型(以ROE為依變數)--------------------63
表4-7 公司績效(ROA)實證模型之截距項不同假設之檢定結果---64
表4-8 公司績效實證模型(以ROA為依變數)--------------------65
表4-9 公司績效實證模型(股價)之截距項不同假設之檢定結果--66
表4-10 公司績效實證模型(以股價為依變數)------------------68
表4-11公司績效(股票報酬率)模型之截距項不同假設之檢定果--69
表4-12公司績效實證模型(以股票報酬率為依變數)-------------70
表5-1公司治理品質實證結果彙整表---------------------------74
表5-2公司績效實證結果彙整---------------------------------74
參考文獻
一、中文部分

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陳勝勇,民91,「台灣上市電子公司股權結構、員工紅利與公司治理之研究」,台灣科技大學企業管理研究所未出版碩士論文。
彭玉怡,民91,「股權結構與公司價值關聯性之實證研究-價格模式與報酬模式之應用」,中原大學會計研究所未出版碩士論文。
張明峰,民79,「股權結構對公司績效影響之研究」,政治大學企業管理研究所未出版碩士論文。
黃榮龍,民81,「股權結構與經營績效之研究」,政治大學會計研究所未出版碩士論文。
程銀宗,民88,「資本支出宣告之市場反應影響因素探討」,中正大學企業管理研究所未出版碩士論文。
楊俊中,民86,「股權結構與經營績效相關性之研究」,台灣大學會計研究所未出版碩士論文。

楊麗弘,民87,「台灣上市公司股權結構與經營績效研究」,長庚大學管理學研究所未出版碩士論文。
廖淑惠,民90,「本益比與成長機會策略組合之投資報酬研究」,國防管理學院國防財務資源研究所未出版碩士論文
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鍾卓冀,民85,「台灣地區上市公司股權結構與經營績效關係之研究及其在航運業的應用」,海洋大學航運管理研究所未出版碩士論文。
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二、英文部分

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