臺灣博碩士論文加值系統

中文摘要
本研究利用民國86至92年，已發行一年且在樣本期間內未遭清算或合併的開放式一般股票型基金為樣本，探討四個監督機制(分別為直接監督、管理人力市場監督、同儕監督、產品市場監督)與週轉率、經理人風險調整行為的關係，藉此說明監督機制是否對經理人行為產生約束力，並進一步了解監督機制與基金績效的關係。
研究結果發現，(1)直接監督及同儕監督能夠降低經理人高週轉率的情形。(2)直接監督與產品市場監督機制，能夠使經理人較不傾向高風險調整的投資行為。(3)不管以全樣本或是樣本分為前期報酬贏家與前期報酬輸家二類的結果皆可發現，週轉率及高風險調整行為並不會使績效顯著地變差，反觀前期報酬為贏家的基金，高週轉率及高風險調整行為能夠產生較高的績效。(4)監督機制不管是透過經理人行為間接對基金績效的影響或是監督機機制直接對報酬的影響，皆可發現監督機制對基金績效呈負相關。(5)監督機制反而會限制前期報酬為贏家的經理人本身較佳的投資能力，對績效產生負面的影響。而監督機制對於前期報酬為輸家的基金之績效並不會產生顯著的影響。

關鍵字: 監督機制、基金經理人行為、基金週轉率、風險調整行為

Abstract
The study examines the relationship between monitoring mechanisms and fund manager’s behaviors, and investigates whether monitoring mechanisms constraint manager’s behavior. In addition, we examine the effect of monitoring mechanisms on fund’s performance. We use Taiwan open-ended funds from 1997-2003 as the sample.

The result shows that, (I) direct monitoring and peer monitoring decrease fund’s turnover, (II) direct monitoring and product market monitoring decrease manager’s high risk adjusted behavior, (III) there is a positive relationship between fund’s performance and turnover ratio, and when managers adjust fund’s risk to a higher level, the fund has better performance. (IV) strong monitoring mechanisms are related to poor fund performance.

Key words: monitoring mechanisms、fund manager’s behavior、fund turnover、risk adjusted behavior

目錄
謝辭 I
中文摘要 II
ABSTRACT III
圖目錄 VI
表目錄 VI
附表 VII
第一章 緒論 1
第一節 研究動機與背景 1
第二節 研究目的 4
第二章 文獻探討 7
第一節 週轉率與代理問題 7
第二節 風險調行為與代理問題 10
第三節 經理人行為監督機制之探討 14
第四節 影響基金績效的因素 21
第三章 研究方法 24
第一節 資料期間與資料來源 24
第二節 研究假說 25
第三節 變數定義與衡量 28
第四節 實證方法 36
第四章 實證分析 39
第一節 敘述性統計 39
第二節 平均數差異檢定 42
第三節 迴歸分析 45
第五章 結論與建議 52
第一節 研究結論 52
第二節 研究建議 54
參考文獻 55



圖目錄
圖 1 研究架構流程圖 6
圖 2 86-93年基金成長趨勢圖 60
圖 3 86-93年基金規模成長趨勢圖 60
表目錄
表 1 86-93年基金數及基金規模 60
表2- 1 敘述性統計量-全樣本 61
表2- 2 敘述性統計量-投信公司 61
表3 各監督機制變數之週轉率平均數差異檢定 62
表 4 各監督機制變數之風險調整比例平均數差異檢定 62
表5- 1 基金週轉率與監督機制變數迴歸分析 63
表5- 2 基金週轉率與監督機制變數迴歸分析(續) 64
表5- 3 基金週轉率與監督機制變數迴歸分析(續) 65
表6- 1 風險調整與監督機制變數迴歸分析 66
表6- 2 風險調整與監督機制變數迴歸分析(續) 67
表6- 3 風險調整與監督機制變數迴歸分析(續) 68
表7- 1 週轉率、風險調整與報酬率迴歸分析 69
表7- 2 週轉率、風險調整與報酬率迴歸分析-樣本分為前期贏家或輸家 70
表8- 1 監督機制變數與報酬率迴歸分析 71
表8- 2 監督機制變數與報酬率迴歸分析(續) 72
表9 變數間相關性分析 73

附表
附表 1 92年底已發行一年之開放式一般股票型基金 74
附表 2 投信公司基本資料 77

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中文部分
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