臺灣博碩士論文加值系統

在世界前兩大經濟體美國與歐元區，兩者互為緊密的貿易夥伴之氛圍下，關於美國的經濟干擾對歐元區經濟的影響，甚少研究著墨於此，故啟發本研究對此作深入探討之動機。本研究先利用一個八變數VAR模型，探究美國與歐元區之經濟干擾在歐元區經濟波動中的相對重要性。其次，再使用兩變數VAR模型，深入理解美國的貨幣政策對歐元區經濟之主要跨國傳遞的管道為何？

實證發現在歐元區之經濟波動中，美國相對於歐元區經濟變數之干擾，佔有更重要的份量，且美國利率與消費者物價指數相較於其他的美國經濟變數，有更顯著的影響力。結果顯示當美國採行緊縮性貨幣政策時，美國與歐元區間貿易平衡帳管道並不明顯，此部分似乎違離MFD（Mundell－Fleming－Dornbusch）模型的預測。另外，當美國實行緊縮性貨幣政策時，會透過實質利率管道，造成歐元區的景氣衰退。換言之，當美國調升利率時，導致全世界利率上升，壓抑了全世界的總需求。因此，美國與歐元區的消費和投資下降，進而造成兩個區域的產出衰退。

根據上述實證結果，本研究作出的研究建議如下：
（1）歐洲央行在制定貨幣政策時，需將美國經濟可能對歐元區造成的影響納入考慮，並且要特別留意美國利率與物價對歐元區可能造成的經濟干擾。
（2）本研究認為往後當美國採行貨幣政策時，偏重短期的經濟分析應聚焦在美國利率的改變，造成各國貨幣當局為了不使本幣遭受升（貶）值，而作出與美國利率同步的反應，進而造成全世界總需求的波動，影響其對手國的產出變動；而不是專注在美元波動造成美國與其對手國的貿易平衡帳之變化。

We all know that there is a close relationship between the world top two economic systems—the United States and the Euro-area. However, very few researches have paid attention to investigate the impact of U.S. economic disturbance towards the economy of Euro-area. The lacking of sufficient literature on this issue prompts the author to undertake a systematic and in-depth analysis of this problem. This study follows two research steps: First, using a VAR model containing eight variables to examine the relative importance of U.S. economic disturbance on the economic fluctuations of the Euro-area. Second, employing another VAR model comprising two variables to understand the essential international transmission channels for the U.S. monetary policy to have a impact on Euro-area.

Our empirical findings indicate that the U.S. economic disturbance plays a rather important role vis-à-vis the economic fluctuations of Euro-area. Furthermore, compared with other U.S. economic variables, American interest rate and consumer price index contribute more significantly to economic fluctuations of the Euro-area.

The results of our research further show that when the United States adopts contractionary monetary policy, the trade balance channel between U.S. and Euro-area is not apparent. This finding tends to deviate from prediction of the MFD （Mundell-Flemming-Dornbusch）model. On the other hand, when the United States applies contractionary monetary policy, it will, through real interest rate channel , create economic recession in the Euro-area. In other words, when the U.S. increases her interest rate, which leads to worldwide interest rate rise, that in turn, will suppress the aggregate demand around the world. As a result, consumption and investment in the U.S. and Euro-area will decrease, creating decline in output in both continents.

Based on the foregoing empirical evidence, this study proposes the following recommendations:
（1）This possible impact of U.S. economy on Euro-area must be taken into account when the European Central Bank enacts its monetary policy, with particular attention to the possible economic disturbance upon Euro-area caused by U.S. interest rate and commodity price.
（2）The author believes that whenever the U.S. implements monetary policy in the future, short-term economic analysis should be focusing on compatible interest rate initiatives taken by respective monetary authorities of other nations against American interest rate change to protect their currency values instead of merely concentrating on the impact of change concerning trade balance between U.S. and her opponents caused by U.S. dollar fluctuations.

目 錄
第一章 緒論 1
第一節 研究背景及動機 1
第二節 研究目的 6
第三節 研究架構 7
第二章 文獻探討 9
第一節 理論基礎 9
一、MFD模型 10
二、跨時經常帳模型 10
第二節 文獻探討 11
第三節 文獻評析 17
第三章 研究方法 19
第一節 向量自我回歸模型 19
一、衝擊反應函數 20
二、變異數分解 21
第二節 VAR模型的認定方式 22
一、8變數VAR 模型 23
二、2變數VAR模型 24
第四章 實證結果與分析 25
第一節 資料來源與處理 25
第二節 美國與歐元區之經濟干擾在歐元區經濟波動中的相對重要性 30
第三節 美國貨幣政策對歐元區經濟之主要跨國傳遞管道 43
一、衝擊反應分析 43
（一）貿易平衡帳管道 43
（二）實質利率管道 47
二、變異數分解 51
第五章 研究結論與建議 53
第一節 研究結論 53
第二節 研究建議 54
一、研究建議 54
二、後續研究建議 55
參考文獻 56
一、中文部分 56
二、英文部分 57

表 次
表一 歐元區、美國與日本重要指標之比較 2
表二 歐元區與其主要貿易夥伴間的貿易概況 4
表三 美國與其主要貿易夥伴間的貿易概況 5
表四 單一國家未考慮跨國傳遞之文獻彙總 14
表五 多國家未考慮跨國傳遞之文獻彙總 15
表六 考慮跨國傳遞之文獻彙總 16
表七 變數名稱與資料庫變數代碼表 27
表八 歐元區「工業生產指數」之變異受美國經濟變數干擾解釋的比例 31
表九 歐元區「工業生產指數」之變異受歐元區經濟變數干擾解釋的比例 32
表十 歐元區「物價」之變異受美國經濟變數干擾解釋的比例 34
表十一 歐元區「物價」之變異受歐元區經濟變數干擾解釋的比例 35
表十二 歐元區「貨幣供給」之變異受美國經濟變數干擾解釋的比例 37
表十三 歐元區「貨幣供給」之變異受歐元區經濟變數干擾解釋的比例 38
表十四 歐元區「利率」之變異受美國經濟變數干擾解釋的比例 40
表十五 歐元區「利率」之變異受歐元區經濟變數干擾解釋的比例 41
表十六 造成歐元區經濟波動的主要來源 42
表十七 歐元區經濟變數之變異被美國利率干擾解釋的比例 …………………… －2變數VAR模型 52

圖 次
圖一 研究流程圖 8
圖二 各變數的時間趨勢圖 28
圖二 各變數的時間趨勢圖 29
圖三 美國實質利率對美國緊縮性貨幣政策之衝擊反應 44
圖四 美國名目匯率與貿易條件對美國緊縮性貨幣政策之衝擊反應 44
圖五 美國與歐元區貿易平衡帳、出口與進口對 46
美國緊縮性貨幣政策之衝擊反應 46
圖六 世界實質利率與美國經濟變數對美國緊縮性貨幣政策之衝擊反應 49
圖七 歐元區經濟變數對美國緊縮性貨幣政策之衝擊反應 50

一、中文部分
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二、英文部分
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