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研究生:許朱賢
研究生(外文):Jonathen Xu
論文名稱:市場紀律與共同基金治理
論文名稱(外文):Market Discipline and Fund Governance
指導教授:謝易宏謝易宏引用關係
指導教授(外文):Yihone Xie
學位類別:碩士
校院名稱:東吳大學
系所名稱:法律學系
學門:法律學門
學類:一般法律學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2005
畢業學年度:93
語文別:中文
論文頁數:193
中文關鍵詞:共同基金證券投資信託經理公司投資公司基金弊案基金治理獨立董事規模經濟證券詐欺資訊揭露史匹哲
外文關鍵詞:Fund ScandalsIndependent DirectorsFund GovernanceMutual FundInvestment CompanyEliot SpitzerFair DisclosureEconomies of ScaleSecurity FraudInvestment Adviser
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本文共分六章。

第一章「緒論」:鑑於2003年以來美國展開如火如荼之共同基金弊案追究與立法活動,在我國幾乎同時也陸續懲處了群益投信及兆豐國際投信,筆者因此決心一探共同基金產業究竟應如何維持投資人信賴。

第二章「我國共同基金概述」:為我國共同基金產業之過去、現在與未來描畫出簡單的輪廓,以闡明我國共同基金產業之發展概況。此外,針對誰得擔任當事人、誰得向誰如何主張之法律關係等架構性問題,嘗試予以清楚呈現。

第三章「美國共同基金概述」:將目光投放於美國,針對不同於我國之美國共同基金,介紹以基金經理公司、主辦承銷商、保管機構、獨立公共會計師為主要關係人之產業系統。

第四章「實務上流弊」:從問題之根源出發,基於代理成本及利益衝突之觀點,將實務上容易發生之基金弊端類型化為浮收費用、濫用基金資產、延時交易及時機交易等四大項。

第五章「美國既有之防弊作為」:在健全基金治理之必要上,美國法制之重點係措置於:立法禁止關係人及自我交易、借重獨立董事代表投資人監督經理公司等、以揭露資訊政策警示經理公司違法及不當行為之潛在成本。

第六章「我國法制現狀與建構芻議(代結論)」:國內基金法制如何能更進一步促進投資人利益,以現在為基礎,藉由比較美國法制,除為共同基金受益人尋求適格之利益代言人外,筆者建議應致力釐清投信契約下各當事人之地位,尤其應就基金費用、資產、限制受益人短時交易及基金表決權之行使等事項強化資訊揭露政策之要求,並以刑事責任整飭市場紀律、保障投資。
This research is composed of six parts as follows.

Part I unveils mutual fund scandals, related settlements and legislations in the US since 2003. Moreover, investment trust corporations in Taiwan were sanctioned by the authority. Giving the fact of these cases, author evaluates public confidence in market.

Part II contours Taiwan’s mutual funds. This research introduces history, presents situation and predicts future on the domestic fund industry. Let alone controversies among investment trust contracts and legal schemes behind are also specifically discussed.

Part III depicts legal structure of US mutual funds. Comparing structures between Taiwan and US funds, this research introduces mechanism of external management and statutory institutions involved, including investment advisers, principal underwriters, custodians, and independent accountants.
”The Scandals in Practice” is the Part IV. On the basis of the agency costs and conflicts of interests, this paper categorized the possible fund scandals for four types, i.e., excessive fees, portfolio abuse, late trading and short-term trading (also referred as market timing).

Part V discusses the “US Efforts on Anti-Manipulation”. In view of the importance of market discipline and soundness of fund governance, this research reminds of the US regulatory mechanism. To be specific, it contains to forbid self-dealing, to authorize independent directors for the benefits of investors, and to promote disclosure in order to alert officials.

Part VI comes to the conclusion, titled as “The Present Legislation and Future Legal Construction in Taiwan”. Following the analysis of American efforts and comparing with the present legislation in Taiwan, this paper research addresses several suggestions on fund governance. To be specific, it is unreliable to employ custodians or independent directors as the mechanism of supervision on investment advisers. It is to be advised that status for the parties in an investment trust contract should be further examined. The last but most significant, the disclosure requirements on fees and expenses, portfolios, short-term trading and proxy voting are yet to be emphasized.
第一章 緒 論 1
第一節 前 言 1
第二節 研究動機及目的 2
第一項 研究動機 2
第二項 研究目的 3
第三節 研究範圍及限制 6
第四節 研究方法及架構 7
第一項 研究方法 7
第二項 研究架構 7
第二章 我國共同基金概述 9
第一節 我國共同基金產業之過去、現在與未來 9
第一項 發展簡史 9
第二項 未來展望 20
第二節 共同基金之意義及類型 25
第一項 共同基金之意義 25
第二項 共同基金之類型 26
第三節 共同基金的法律關係 34
第一項 法院管轄權與準據法 34
第二項 各當事人之資格與限制 34
第三項 投信契約之法律性質 52
第四項 各當事人之法律關係 56
第三章 美國共同基金概述 91
第一節 意義及特色 91
第二節 關係人及組織系統 93
第一項 基金經理公司 93
第二項 主辦承銷商與銷售機構 93
第三項 保管機構 94
第四項 獨立公共會計師 94
第四章 實務上流弊 97
第一節 不可避免的代理成本與利益衝突 97
第二節 弊案類型 98
第一項 浮收費用 98
第二項 濫用基金資產 99
第三項 延時交易 101
第四項 時機交易 101
第三節 小 結 103
第五章 美國既有之防弊作為 111
第一節 禁止自我交易 111
第二節 基金董事及獨立董事 113
第一項 監督功能 113
第二項 選任程序與適任資格 117
第三項 信賴義務 120
第三節 揭露與資訊透明化 128
第一項 揭露途徑 128
第二項 揭露內容—費用 128
第三項 揭露內容—資產 135
第四項 年度績效 136
第五項 表決權之行使 137
第六項 其他重大訊息 138
第四節 其他防弊作為 139
第一項 揭露基金股份交易價格 139
第二項 禁止憑促銷基金績效選任經紀商 139
第三項 基金名稱 139
第五節 法律效果 140
第一項 民事責任 140
第二項 刑事處罰 140
第六章 我國法制現狀與建構芻議(代結論) 143
第一節 共同基金之法律地位 143
第一項 投信契約之當事人 143
第二項 共同基金(資產)權利之主張 143
第二節 共同基金投資人之利益代言人 147
第一項 保管機構之監督功能 147
第二項 國家行政權力之干預 147
第三項 小 結 148
第三節 強化資訊揭露政策 149
第一項 費用資訊揭露 149
第二項 資產資訊揭露 150
第三項 短時交易之限制或禁止 150
第四項 表決權之行使 151
第五項 小 結 152
【參考文獻書目】 167

圖表目次

圖表 1:共同基金產業概況表 (2004年12月) 4
圖表 2:在國外/國內募集基金之淨資產總額(×10億元) 11
圖表 3:國內投信事業歷史大事紀 12
圖表 4:國內投信業者概況(2004年12月) 17
圖表 5:共同基金產業概況表(2004年12月) 21
圖表 6:美國共同基金淨現金流入(×10億美元) 22
圖表 7:兩國共同基金規模之成長 23
圖表 8:國內投信募集基金之資產規模(×10億元) 24
圖表 9:我國共同基金產業關係 25
圖表 10:投資國內有價證券之基金規模成長(×10億元) 31
圖表 11:各類型基金規模(×10億元) 32
圖表 12:各類型基金受益人數與規模(2005年3月) 33
圖表 13:「受益人可否請求投信事業買回受益憑證」之基金類型比較表 71
圖表 14:國內投信基金之經理費率比較 81
圖表 15:國內投信基金之保管費率比較 83
圖表 16:美國共同基金淨資產規模 (2004) 92
圖表 17:美國投資公司資產規模 (2004) 92
圖表 18:美國共同基金產業關係圖 95
圖表 19:投信事業違規受處分紀錄 103
圖表 20:美國共同基金董事之重要職務 114
圖表 21:共同基金之豁免規定 116
圖表 22:不同基金費率下之贖回價金 129
圖表 23:前收銷售費用範例 132
圖表 24:年度基金營運費用範例表 133
圖表 25:基金費用表 134
圖表 26:基金費用範例 135
圖表 27:基金年均總報酬 137
圖表 28:投信事業及基金之資訊揭露事項 153
【參考文獻書目】
一、中文部分
(一)書籍
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李俊(1984), 「銀行設立信託部問題之研究」, 台北:中華民國加強儲蓄推行委員會金融研究小組
林宗勇(1984), 「證券投資信託制度之理論及實務」, 台北:實用稅務
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邱顯比(2003), 「基金理財的六堂課」, 台北:天下文化
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陳春山(2004), 「證券交易法論」, 台北:五南
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賀紹奇(2004), 「證券投資基金的法律透視:理論研究與案例分析」, 中國北京:人民法院
羅際夫(2002), 「第一次買債券基金就上手」, 台北:易博士文化
羅際夫(2005), 「買共同基金學習地圖」, 台北:早安財經

(二)學位論文
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王睦舜(1995), 「臺灣證券投信產業國際化策略之研究」, 國立政治大學國際貿易學系碩士論文
田淑慧(2000), 「國際購併動機研究--以證券投資信託產業為例」, 國立中山大學企業管理學系研究所碩士論文
何佩芬(1997), 「證券投資信託法制現代化之研究」, 中國文化大學法律學研究所碩士論文
吳靜婷(1998), 「共同基金績效持續性及投信公司績效差異之探討」, 國立中央大學企業管理研究所碩士論文
李怡欣(1992), 「國際證券投資信託之投資人的法律保護」, 國立台灣大學法律學研究所碩士論文
林恆鋒(1995), 「國際證券投資信託契約法律關係之研究」, 東吳大學法律學研究所碩士論文
林惠美(1994), 「證券投資信託事業之發展與我國基金定型化契約及投資人保護關係研究」, 東吳大學法律學研究所碩士論文
施國章(2002), 「國內證券投資信託公司經營績效評比之研究」, 輔仁大學經濟學研究所碩士論文
范靖君(1998), 「共同基金之投資人購買決策過程因素之研究」, 東吳大學企業管理學系碩士論文
張雪真(1998), 「企業流程再造之理論與執行--以證券投資信託業為例」, 國立中興大學會計學系碩士論文
許雅菁(2001), 「投資者購買共同基金選擇因素之研究」, 國立交通大學管理科學系碩士論文
陳志妃(2000), 「共同基金相關法律問題之研究--以受託人忠誠義務為核心」, 東吳大學法律學系研究所碩士論文
黃彥彰(2001), 「共同基金代理問題之探討」, 銘傳大學國際企業管理研究所碩士論文
蔣志明(1989), 「證券投資信託投資人之保護」, 國立政治大學法律研究所博士學位論文
鄭玟玨(2001), 「企業環境、企業特性、事業策略、人力資源管理策略對經營績效的影響-以台灣證券投資信託事業為例」, 國立中山大學人力資源管理研究所碩士論文
蕭雅芳(1995), 「我國投信業國際化之探討」, 國立台灣大學商學系碩士論文
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王文宇, 「信託法原理與商業信託法制」, 台大法學論叢29卷2期, 2000年1月
王志誠, 「論證券投資信託之重新定位」, 集保月刊44期, 1997年7月
余文彬, 「論共同基金之投資」, 實用稅務316期, 2001年4月
吳修辰, 「華爾街攻占台灣」, 商業周刊856期, 2004年4月
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葉銀華、陳志偉、邱顯比, 「基金經理人裁量性投資行為之研究」, 中國財務學刊 8卷1期, 2000年4月
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劉菁菁, 「拿回扣、謀私利是首惡!」, 財訊月刊262期, 2004年1月
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蔡松棋, 「最受歡迎的境外公司及設立文件(下)」, 實用月刊338期, 2003年2月
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俞蘋, 「基金經理人 1.5天換一位」, 經濟日報, 2005年2月21日, B5版
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俞蘋, 「國內資產管理界的十件大事:債券基金設七防線」, 經濟日報, 2004年12月29日,
俞蘋, 「國內資產管理界的十件大事:公會改選競爭激烈」, 經濟日報, 2004年12月29日,
俞蘋, 「上月基金規模 淨流出1,095億」, 經濟日報, 2004年4月19日,
馬淑華, 「群益投經理人 涉嫌利益衝突被解職」, 經濟日報, 2003年12月11日, 5版
張瀞文, 「國內資產管理界的十件大事:美國基金頻爆醜聞」, 經濟日報, 2004年12月29日,
張瀞文, 「國內資產管理界的十件大事:多檔海外基金下架」, 經濟日報, 2004年12月29日,
張瀞文, 「國內資產管理界的十件大事:投信高層大幅異動」, 經濟日報, 2004年12月29日,
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UNDERSTANDING SHAREHOLDERS’ USE OF INFORMATION AND ADVISORS(1997)
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INV. CO. INST.,
REPORT OF THE ADVISORY GROUP ON BEST PRACTICES FOR FUND DIRECTORS: ENHENCING A CULTURE OF INDEPENDENCE AND EFFECTIVENESS (1999)
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LISTED COMPANY MANUAL (n.d.)
NAT’L ASS’N OF SEC. DEALERS
REPORT OF THE OMNIBUS ACCOUNT TASK FORCE (2004)
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(二)期刊論文
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Anon.,
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Bogle, John C.,
Re-Mutualizing the Mutual Fund Industry--the Alpha and the Omega, 45 B.C. L. REV 391 (2004)
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The Heartland Funds’ Receivership and Its Implications for Independent Mutual Fund Directors, 51 EMORY L.J. 153(2002)
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Preferences and Rational Choice: New Perspectives and Legal Implications: Trust, Guilt, and Securities Regulation, 151 U. PA. L. REV. 1059(2003)
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QRCODE
 
 
 
 
 
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               
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