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研究生:劉佳振
研究生(外文):Chia-Chen Liu
論文名稱:新上市上櫃公司信用評等之研究
指導教授:鍾俊文鍾俊文引用關係
學位類別:碩士
校院名稱:東吳大學
系所名稱:國際貿易學系
學門:商業及管理學門
學類:貿易學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2005
畢業學年度:93
語文別:中文
論文頁數:69
中文關鍵詞:初次上市櫃信用評等
外文關鍵詞:TCRIIPO
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本研究主要探討民國89年至91年間新掛牌公司依掛牌屬性及行業別(電子、非電子)檢測其信用評等之差異性,並分析89年至91年間新掛牌公司在掛牌前後的信用評等是否有顯著的不同。
本研究之實證結果發現,在掛牌年度,因為不同的掛牌屬性及行業屬性的不同,呈現明顯的差異性,以直接上市公司的表現最佳、次為上櫃轉上市的公司,而上櫃公司則表現最差。而非電子業的信用評等表現明顯不如電子業的信用評等表現。
亦發現,在掛牌前後的信用評等表現有顯著的差異性。掛牌前2年度優於掛牌當年度之信用評等表現,掛牌當年度的信用評等表現是優於掛牌後的兩個年度,亦即掛牌前的信用表現最好,而在掛牌後則呈現明顯的變差。亦發現,未掛牌之公開發行公司的違約比率與已掛牌之公開發行之違約率並無顯著之差異性。
歸納87年至93年掛牌公司違約情形,從公司掛牌至違約發生的時間平均約9.27年,1-5年的發生違約機率最高,達49.01%,6-10年發生違約的機率為21.57%,11年以上發生違約的機率為29.42%,顯示新上市上櫃的掛牌公司,如發生違約情形時,有一半以上的機率發生在5年內。
The paper purposes of this thesis are to investigate the different of Taiwan Corporate Credit Risk Index (TCRI) of the new initial public offering(IPO) companies. The study aims to analyze credit risk from 1998 to 2004, and using nonparametic statistical to testing credit risk .

There four empirical result have been identified as derived from study findings .
1. The analyses of the data by different industries were significant statistically. The Credit rating of Electric industry was better than non-electic industry.

2.The analyses of the data by different attribute of IPO were significant statistically. The result shows IPO of TSE have the best credit rating , the IPO of OTC have the worst credit rating.

3. The credit risk of IPO companies is dropping off since it was better two years before listed, while it’s getting worse two years after listed.

4. The default rate between of IPO companies and unlisted companies was equivalent.
第一章 緒論----------------------------------------------------------------------------- 3
第一節 研究背景與動機------------------------------------------------------------ 3
第二節 研究問題及研究限制----------------------------------------------------- 5
第三節 研究架構--------------------------------------------------------------------- 6
第二章 相關理論與文獻回顧------------------------------------------------------- 8
第一節 代理理論--------------------------------------------------------------------- 8
第二節 上市上櫃規定概述-------------------------------------------------------- 9
第三節 新掛牌研究之相關文獻-------------------------------------------------- 11
第三章 研究方法---------------------------------------------------------------------- 14
第一節 信用評等介紹--------------------------------------------------------------- 14
第二節 TCRI評等方法-------------------------------------------------------------- 16
第三節 違約公司之定義----------------------------------------------------------- 20
第四節 研究假說之建立------------------------------------------------------------ 21
第五節 假說之檢定方法------------------------------------------------------------ 22
第六節 研究範圍---------------------------------------------------------------------
24
第四章 實證結果分析---------------------------------------------------------------- 25
第一節 88至92年新掛牌公司敘述統計-------------------------------------- 25
第二節 89-91年新掛牌公司相關檢定------------------------------------------ 28
第三節 公開發行公司違約情形-------------------------------------------------- 37
第五章 結論與建議-------------------------------------------------------------------- 42
第一節 研究結論--------------------------------------------------------------------- 42
第二節 研究限制--------------------------------------------------------------------- 44
第三節 研究建議--------------------------------------------------------------------- 45
參考文獻------------------------------------------------------------------------------------ 47
附錄一-------------------------------------------------------------------------------------- 49
附錄二-------------------------------------------------------------------------------------- 65
一、中文部份
1.方世榮,”統計學導論”,民國82年增訂版,華泰文化事業有限公司
2.汪海清,”企業徵信調查實務”,民國93年初版,財團法人台灣金融研訓院
3.李建然、羅元銘,”新上市公司上市後營運績效衰退原因之探討”,財務金融學刊,民國91年,23-52。
4.林嘉穎(2000),我國上市公司財務危機與監理因素之關聯特性研究,碩士論文
5.吳桂燕(民82),從代理關係探討國內公司上市前後之融資、投資決策與經營績效,台灣大學碩士論文
6.洪貴恩(民81),從財務報表分析與股票報酬率之觀點探討台灣上市公司之上市效果,東吳大學碩士論文

7.洪麗琇,”銀行信用風險管理之研究”,東吳大學碩士論文,民國93年
8.許崇源、林宛瑩、林容芊譯,”財務報表解析全書”,2004年初版,城邦文化事業股份有限公司
9.許端芳、吳文彬與殷向真,”新上市公司經營績效衰退原因之實證研究”德明學報,民國89年,83-99。
10.陳惠玲、蕭惠元(民93),TCRI效力統計—失誤率、違約率及調等率,貨幣觀測與信用評等,第四十六期,P50-64
11.張民昌(民87),”代理問題對國內上櫃公司財務決策影響之研究”,中山大學財務管理研究所碩士論文,民國87年。
12.黃金發(民90),”台灣新上市公司盈餘操作之研究”,朝陽學報
13.蕭惠元、陳惠玲 (民91),各級TCRI之違約率統計,貨幣觀測與信用評等,第三十四期,P19-25
14.鍾俊文、唐英輝,”大型企業及中小企業倒帳率之比較”,貨幣觀測與信用評等
15.鍾俊文、蔡毓芳,”何以公司上市之後財務風險反而加大?”,貨幣觀測與信用評等,第四十七期
16.鍾俊文、陳漢沖,”對上市上櫃公司授信比較有保障嗎?兼論董監事持股與質押對違約風險之影響”,貨幣觀測與信用評等,第四十八期
17.薛人瑞、劉穎峰(民92),財務危機模型之違約率機率研究,貨幣觀測與信用評等,第四十一期
18.謝劍平,”財務管理新觀念與本土化”,民國八十七年九月出版,智勝文化事業有限公司
19.藍光遙,”新上市公司上市前後財務狀況與盈餘變動之研究”,淡江大學碩士論文,民國85年
二、英文部份
1.JAY RITTER(1991), The Long-Run Performance of Initial Public Offerings, The Journal of Finance, P3-27
2.Jesen, Michael C and W.H. Meckling.,1976,”Theory of the Firm.. Managerial Behavior ,Agency Costs and Ownership Structure, “Journal of Financial Economics,3,305-360
3.Michael C.Jensen,2004,”Agency Costs of Overvalued Equity”
4.O. Kimi,1994,”The Post-Issue Operating Performance of IPO Firm”,The Journal Of Finance,DEC., 1699-1726.
5.Teoh,S.h.,U.Welch and T.J. Wong,1998,”Earnings Management and the Long-Run Market Performance of Initial Public Offerings,”The Journal of Finance,(56),1935-1974.
QRCODE
 
 
 
 
 
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               
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