對於公司本身及董監事而言，公司的市值、業績具有相當的重要性，因此當公司呈現市值大幅下跌或業績連續下滑之趨勢時，公司必然存有向外界提供好的私有資訊，以拉抬公司市值或業績之動機。本研究首先探討此類公司是否會藉由發佈遠景看好的樂觀財務預測，作為傳達資訊的手段之一。
然而，是否市值大幅下跌或業績連續下滑的公司，所發佈之財務預測誤差程度皆較大呢？由於當公司董監事持股比例較高時，若公司市值大幅下跌、業績狀況不佳時，對董監事個人之負面影響較大。加上提高持股比例或宣告盈餘資訊之成本較發佈財務預測資訊為大，因此在選擇傳遞資訊的方式時，董監持股較高公司較可能採用強化其所發佈財測之品質的方式為之。故本研究進一步探討，董監持股高低是否會影響市值大幅下跌或業績連續下滑公司的財務預測品質。
本研究選取自民國86年至民國92年間發佈強制性財務預測之上市櫃公司，並以三年度來定義公司之市值是否大幅下跌。茲將本研究之結論敘述如下：
一.市值大幅下跌公司相對於未大幅下跌公司，發佈財測時對未來預期較樂觀，原始財測誤差幅度較大，發佈高估財測的家數比例較多，即使經過財測更新，更新後之誤差幅度仍較大。就更新次數而言，由於原始財測誤差幅度較大，故更新財測的家數比例較高。故可以推論，市值大幅下跌的公司相對而言財測品質較低。
二.前一年度業績或每股盈餘下滑之公司，不論次一年度業績或盈餘是否連續下滑，其所發佈之原始財務預測皆相對較為樂觀；當年度業績或每股盈餘連續二季下滑的公司，其原始財務預測誤差幅度較大，發佈高估財測的家數比例較高，更新財測之家數比例亦較多。從更新時點可發現，業績或每股盈餘連續二季下滑的公司，傾向較晚進行財測負向更新。故可推論，業績或盈餘連續二季下滑之公司相對而言財測品質較低。
三.不論在市值大幅下跌、業績或每股盈餘連續二季下滑之公司中，董監持股高的公司相較於董監持股低的公司，不論是原始或更新後的財測誤差幅度皆較小。由於此類公司之原始財務預測誤差幅度較小，故董監持股高之公司財測更新幅度較小、未更新財測家數比例亦較高。故可推論，董監持股高低會影響財測品質，持股高的公司財測品質優於持股低的公司。

Market value and sales performance are important for a company and it’s Board of Directors. A company tends to have a financial incentive to release higher earning report to raise its stock value or profit whenever its stock price is tumbling down or sales declines. This paper is aimed to discover if a company would announce optimistic financial forecasting to investors for better market performance.
Hypothetically, if the Board of Directors hold more company shares, the under performance status would have greater impact on the Board of Directors than the rest of investors. Since raising the share holding percentage and announcing optimistic profit news have higher costs than release financial forecast, the Board of Directors usually prefers to strengthen the quality of its financial forecasts. This paper will further evaluate if holding more company shares by the Board of Directors would affect the quality of a company’s financial reports.
After analyzing financial forecasting of all the listed companies who have declined dramatically in three straight years between 1997 and 2003, the result suggests the following facts:
First, the companies with declined market value are more optimistic in estimating their future performance. The estimate earnings are usually much higher than the actual earnings, and the forecast errors are commonly greater than normal. Even after adjustment, the gap between estimate earnings and actual earnings still tend to be significant. Nevertheless, when the market value falls, companies’ financial forecasts trend to lose their accuracy.
Secondly, companies with declined sales or earning per share (EPS) tend to release optimistic initial forecasting regardless future market performance. When companies’ yearly sales performance plunge or cannot meet target profits for two straight quarters, their initial filings of financial forecasting tend to have greater forecast errors. The possibility of amending their initial report is higher, and companies have a tendency to pending any negative amendment. Moreover, companies with financial or performance trouble are likely to release low quality financial reports.
Finally, companies with declined market value, poor sales performance, or lower EPS for two straight quarters, the initial financial forecast errors are smaller when the Board of Directors holding more companies shares. The companies are highly likely in keeping their initial forecast results or adjusting the initial reports slightly. The forecast errors in the amended report will also be smaller when the Board of Directors holding more companies shares. Therefore, shareholding quantity among the Board of Directors has significant amount of correlation with the quality of forecasting report.

第一章 緒論 1
第一節 研究背景與動機 1
第二節 研究問題與目的 4
第三節 研究架構及流程 6
第二章 文獻探討 8
第一節 我國財務預測制度及相關法規 8
第二節 財務預測資訊內涵 15
第三節 股權代理問題 26
第三章 研究方法 31
第一節 研究議題 31
第二節 研究變數之操作定義及衡量 36
第三節 研究設計 43
第四章 實證結果與分析 47
第一節 樣本組成情形及敘述統計 47
第二節 市值大幅下跌公司之財務預測品質 58
第三節 業績連續二季下滑公司財務預測品質 63
第四節 每股盈餘連續二季下滑公司之財務預測品質 71
第五節 董監持股對市值大幅下跌、業績或每股盈餘連續二季下滑公司財測品質之影響79
第六節 敏感性分析 87
第五章 研究結論與限制 95
第一節 研究結論 95
第二節 研究限制 97
第三節 研究建議 97
參考文獻 98

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