臺灣博碩士論文加值系統

隨著時代的不斷進步，金融商品亦不斷的推陳出新，主管機關為了活絡國內金融市場，建立起完整的金融體系，近幾年已陸續開放了多種金融業務，以建構國內金融市場的完整性，相較於國內，歐美國家的金融市場更趨於成熟，連動式債券之設計亦較多樣化，投資人該如何篩選出符合需求且較有利的連動債券？故了解在國外己盛行近二十年的連動債券，是本研究的主要動機。
本研究以蒙地卡羅模擬法進行評價發現本研究商品係為溢價發行，其各年度之平均報酬率介於3.04%~4.01%之間，且約有51%~54%的機率只能獲得2%之最低保障報酬率。在輔以過去S&P500指數歷史資料進行歷史模擬法，結果發現以歷史模擬法所得到之平均報酬率均較本研究所模擬出之平均報酬率高，其係因為1995年5月~2000年3月的多頭走勢累積了較高的報酬所致。這也是目前發行機構多以歷史資料來對投資人宣傳，投資人如何理性的評估及預測未來可能報酬的投資準則。在作敏感性分析時發現，無風險利率對連動債券總價值的影響較大及到期日匯率之變動對期末報酬的影響較大。
整體而言，雖然指數連動債券標榜著保本的口號，但投資人並不能因此受到迷惑而一窩蜂追逐此種投資商品，應該還是要在其低風險的背景下，仔細探討其預期報酬，並分析其計息機制和連動標的，以免投資到無效率的金融商品。

With the advancement of the time, we are continuously seeing new financial products. To loosen the domestic financial market, the competent authority established the complete financial system. In the past years, many kinds of financial operations have been allowed to build the completeness of domestic financial market. Compared with the domestic financial market, the foreign financial markets are even more mature. The design of structured notes is more diverse. The main purpose of this study is to understand the structured notes that have been popular for two decades abroad to hlep investors shall screen the structured notes that meet their demands and are more beneficial
Monte Carlo simulation is used in this study for evaluation. The product under study is issued at a premium and the average annual return is between 3.04% and 4.01%. One can only obtain the minimum protection return of 2% at the ratio of 51% to 54%. With the historical data of S&P500 index made in historical simulation, the average return is higher than that of the return simulated in this study. This is because of the higher return accumulated during the bull market between May 1999 and March 2000. This is why many issuers now make publicity with historical data to investors. When conducting sensitive analysis, we find that the risk free interest rate affect the total value of structured notes more so does changes of exchange rate of the due date on the final return.
Overall, although index structured notes boast principal-guarantee, investors shall not be confused and chase such products. Instead, they shall carefully study the expected return in the background of low risks and analyze the interest calculation mechanism and the target of the structure lest they invest the inefficient financial products.

第一章 緒論- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -1
第一節 研究動機 --------------------------------------------------------------------- 1
第二節 研究目的 --------------------------------------------------------------------- 2
第三節 內容及架構 ------------------------------------------------------------------ 3
第二章 文獻探討- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - 5
第一節 蒙地卡羅模擬法的發展 --------------------------------------------------- 5
第二節 國內外股價連動債券發展概況 ------------------------------------------ 8
第三節 有關評價之相關文獻回顧 ------------------------------------------------- 13
第四節 波動性估計方法之文獻 ---------------------------------------------------- 19
第三章 研究方法 - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - 22
第一節 蒙地卡羅模擬法 ------------------------------------------------------------- 22
第二節 多變數模擬 ------------------------------------------------------------------- 24
第三節 基礎模型建立 ---------------------------------------------------------------- 25
第四節 股價指數、利率及匯率多因子模型設立 ------------------------------- 28
第五節 歷史模擬法 ---------------------------------------------------------------- 30
第六節 模擬參數估計方法 ---------------------------------------------------------- 31
第四章 研究結果分析- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - 34
第一節 評價標的連動債券介紹 ---------------------------------------------------- 34
第二節 模型參數設定 ---------------------------------------------------------------- 36
第三節 歷史模擬法結果分析 ---------------------------------------------------- 39
第四節 模擬評價結果分析 ---------------------------------------------------------- 53
第五節 敏感性分析 ------------------------------------------------------------------- 58
第六節 風險管理與避險策略分析 ------------------------------------------------ 61
第五章 結論與建議 - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - 70
第一節 研究結論 --------------------------------------------------------------------- 70
第二節 研究建議 --------------------------------------------------------------------- 72
參考文獻- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - 74

一、中文部分：
1.王宇雯，2002，「債券型新金融商品之創新與應用」，中山大學財務管理研究所碩士論文。
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3.余昭慶，1998，「新奇選擇權產品-亞洲外匯選擇權與一般外匯選擇權之比較分析」，中原大學企業管理研究所碩士論文。
4.林治源、葉倫君、劉宗聖，2002，「國際金融產品創新」，商訊文化出版。
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6.金修賢，1998，「蒙地卡羅模擬於美式彩虹選擇權之應用」，中央大學財務管理研究所碩士論文。
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9.匯豐銀行「五年期股價指數連動債券」風險預告書。
10.陳威光，2001，「衍生性金融商品－選擇權、期貨與交換」，智勝文化出版。
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14.陳雙卯，2003，「海外指數連動債券之設計、評價與避險分析」，中山大學財務管理研究所碩士論文。
15.曾士軒，2003，「多標的資產連動債券評價與分析」，中山大學財務管理研究所碩士論文。
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17.葉澤興，1999，「跨國指數連動票券新金融商品之研究：評價與避險」，政治大學國際貿易研究所碩士論文。
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23.蕭百傑，2000，「新奇選擇權靜態避險研討」，中山大學財務管理研究所碩士論文。
24.薛立言、黃共揚，1999，「股價指數連動債券的設計與評價」，大華債券，第1期，頁14-29。
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二、英文部份
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5. Hull, J., and A. White, 1988, "The Use of the Control Variate Technique in OptionPricing", Journal of Financial and Quantitative Analysis, 23(Sep.), pp.237-251.
6. John J. McConnell and Eduardo S. Schwartz, “LYON Taming”, Journal ofFinance, VOL XLI, No. 3, July 1986
7. John D. Finnerty, “Interpreting SIGNs”, Financial Management, Summer 1993,pp.36。
8. Kat, H. M., “Structured Equity Derivatives：The Definitive Guide to Exotic Options and Structured Notes”, WILEY (2001)
9. Levy, E., “Pricing European Average Rate Currency Options”, Journal of International Money and Finance (1992) , p.474-491
10. Les Clewlow and Chris Strickland, “Implementing Derivatives Models”, Ch 4,John Wiley & Son Inc., 1998
11. McConnell, J. J. and E. S. Schwartz, “LYON Taming”, Journal of Finance, July (1986) , p.561-576
12. Scott Y. Peng & Ravi E. Dattatreya, “The structured note market : the definitiveguide for investors, traders & issuers”, Ch 4, Probus Pub. Co., 1995

三、網站部分
1.中央銀行網站。
2.中華民國證券櫃檯買賣中心網站。
3.雅虎財經網站。
4.寶來證券網站。