跳到主要內容

臺灣博碩士論文加值系統

(44.192.48.196) 您好!臺灣時間:2024/06/23 19:33
字體大小: 字級放大   字級縮小   預設字形  
回查詢結果 :::

詳目顯示

我願授權國圖
: 
twitterline
研究生:張翠蘭
研究生(外文):Tsui-Lan Chang
論文名稱:資本資產定價模型之聯合檢定-以Black版為例
論文名稱(外文):Joint Tests of the Black CAPM
指導教授:黃河泉黃河泉引用關係
指導教授(外文):Ho-Chuan Huang
學位類別:碩士
校院名稱:淡江大學
系所名稱:財務金融學系碩士班
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2005
畢業學年度:93
語文別:中文
論文頁數:50
中文關鍵詞:資本資產定價模型CAPM最大概似估計法一般化動差法
外文關鍵詞:CAPMJoint TestsMLEGMM
相關次數:
  • 被引用被引用:1
  • 點閱點閱:275
  • 評分評分:
  • 下載下載:0
  • 收藏至我的研究室書目清單書目收藏:1
自Sharpe(1964)、Lintner(1965)以Markowitz的「平均數-變異數分析」與Tobin(1958)的「分離理論」理論為共礎,導出資本資產定價模型(Capital Asset Pricing Model,CAPM)後,因其模型簡潔廣被接受。 CAPM指出在完美市場假設下,當證券市場達成均衡時,個別證券的期望報酬率與市場系統風險存在正向線性關係,且系統風險為解釋橫斷面期望報酬率的唯一因子,可用來探討證券市場中各種資本資產均衡的價格。然後續的實證研究發現系統風險無法單獨解釋個別證券的報酬率。為發展更合乎真實社會的資本資產定價方式, Black (1972)修正「無風險資產存在,投資人可以無限制借貸」之假設,假設無風險資產不存在,經由借貸不同的風險資產可形成與市場組合無關的無系統性風險資產-zero-beta資產,並以zero-beta資產代替Sharpe-Lintner版之無風險資產,重新詮釋資本資產定價模型。
實證上多以Sharpe- Lintner版之CAPM為主,本研究認為真實世界所有原始的資本資產皆具風險性,故以美國股票市場月報酬為資料樣本,採用Gibbons (1982)之多變量迴歸模型(multivariate regression model,MVRM)及聯合檢定方法,並利用最大概似估計法(Maximum Likelihood Estimatoion,MLE)及一般化動差法(Generalized Method of Moments,GMM)估計,最後則以概似比率(likelihood ratio,LR)及Newey (1987) 提出類似概似比率檢定的 D統計量來檢定模型的正確性。實證結果發現Black版之資本資產定價模型在投資風險與報酬率之間關係的解釋能力相當顯著,同時檢定結果亦無法拒絕虛無假設。
Since its introduction by Sharpe (1964) and Lintner (1965), the capital asset pricing model (CAPM) has become one of the most widely used tools in finance for quantifying risk and the reward for bearing it. However, empirical evidences provide mixed support of the CAPM. In this study, I estimate the CAPM using the generalized method of moments (GMM) and test jointly the CAPM. The GMM approach adopted here is more flexible than the maximum likelihood approach used in Gibbons (1982) since it does not require restrictive distributional assumptions. Using the data on different portfolios, the empirical results indicate that the Black-version CAPM is consistent with the data.
目錄
論文提要內容……………………………………………………………Ⅰ
ABSTRACT…………………………………………………………………Ⅱ
目錄………………………………………………………………………Ⅲ表次………………………………………………………………………Ⅳ
圖次………………………………………………………………………Ⅴ

第一章 緒論…………………………………………………………1
第一節 研究動機與目的……………………………………………1
第二節 研究架構……………………………………………………2
第二章 文獻回顧……………………………………………………5
第一節 國外相關研究………………………………………………5
第二節 國內相關研究………………………………………………10
第三章 資本資產定價模型之發展…………………………………12
第四章 研究方法……………………………………………………22
第一節 CAPM計量模型………………………………………………23
第二節 最大概似估計法……………………………………………24
第三節 一般化動差法………………………………………………28
第五章 實證結果與分析……………………………………………34
第一節 樣本資料概況………………………………………………34
第二節 實證結果分析………………………………………………37
第六章 結論與建議…………………………………………………45
第一節 結論…………………………………………………………45
第二節 研究建議……………………………………………………46
參考文獻……………………………………………………………… 47
表次
表1:四種分類各個投資組合之基本統計量…………………………37
表2:以SIZE分類的估計結果…………………………………………40
表3:以BE/ME分類的估計結果……………………………………… 41
表4:以DIVIDEND YIELD分類的估計結果……………………………42
表5:以5INDUSTRY分類的估計結果………………………………… 43
表6:兩種方法的檢定結果………………………………………… 44
圖次
圖1 最低風險組合曲線-Markowitz模型…………………………… 15
圖2 資本市場線……………………………………………………… 18
圖 3 zero-beta組合的建立………………………………………… 20
一.中文部份
李家宜(1999),以條件資產定價模型探討資產報酬的決定因素-台灣股票市場1991年至1998年實證分析,東吳大學經濟學系碩士論文。

高蘭芬 (1990),資本資產定價模式於台灣證券市場之實證研究-概度比檢定法之應用,國立台灣大學商學研究所。

陳文玲 (1990),資本資產定價模式於台灣股票市場之實證研究,國立台灣大學商學研究所。

陳松男,民國86年,「現代投資學」,台北:新陸書局。

陳惠萍(1999),股票橫斷面之橫斷面分析-以台灣與上海股票市場為例,逢甲大學企業管理學系碩士論文。

陳榮昌 (2001),台灣股票報酬之結構分析,國立中山大學財務管理學系研究所碩士論文。

許嘉惠(2001),台灣股市橫斷面預期報酬與系統風險之再研究—報酬估計區間之影響,國立中正大學財務金融研究所碩士論文。

楊明栽(1997),資本資產訂價理論在臺灣股票市場之實證研究,淡江大學財務金融學系碩士論文。

趙志遠 (2003),臺灣股市之效率檢定及多因素模型之探討—長期追蹤資料之計量分析,國立中央大學產業經濟研究所碩士論文。


二.英文部份
Affleck-Graves, J. and McDonald, B. (1989), “Nonnormalities and Tests of Asset Pricing Theories,” Journal of Finance, 44, 889-908.

Black, F. (1972), “Capital Market Equilibrium with Restricted Borrowing,” Journal of Business, 45, 444-454.

Black, F., Jensen, M. and Scholes, M. (1972), “The Capital Asset Pricing Model:Some Empirical Tests,”in Jensen,M.(ed.),Studies in the Theory of Capital Markets, Praeger, New York.

Blattberg, R. and Gonedes, N. (1974),“A Comparison of Stable and Student Distributions as Statistical Models for Stock Priecs,” Journal of Business, 47, 244-280.

Blume, M. (1970), “Portfolio Theory: A Step Toward its Particle Application,” Journal of Business, 43:2, 152-174.

Blume, M. (1971), “On the Assessment of Risk,” Journal of Finance, 26, 1-10.

Brennan, M.T. (1971), “Capital Market Equilibrium with Divergent Borrowing and Lending Rates,” Journal of Finance and Quantitative Analysis, 13, 1197-1205.

Chan, L., Hamao, Y. and Lakonishok , J. (1991) “Fundamentals and stock returns in Japan, ” Journal of Finance, 46, 1739-1764.

Chen, S.N. (1981),“Beta Nonstationarity, Portfolio Residual Risk and Diversification,” Journal of Finance and Quantitative Analysis, 16, 95-111.

Douglas, G.W. (1969), “Risk in the Equity Markets:An Empirical Appraisal of Market Efficiency,” Yale Economic Essays, 9, 3-45.

Fabozzi, F.J. and Francis, C. (1978) “Beta as A Radom Coefficient,” Journal of Finance and Quantitative Analysis, 13, 101-116.

Fama, E. (1965), “The Behavior of Stock Market Prices ,” Journal of Business, 38, 34-105.

Fama, E. (1976),Foundations of Finance,Basic Books,New York.

Fama, E. and French, K. (1992), “The Cross-Section of Expected Stock Returns,” Journal of Finance, 47, 427-465.

Fama, E. and French, K. (1993), “Common Risk Factors in the Returns on Stocks and Bonds,” Journal of Financial Economics, 33, 3-56.

Fama, E. and MacBeth, J. (1973),“Risk, Return, and Equilibrium: Empirical Test,” Journal of Political Economy, 71, 607-636.

Fant, F. and Peterson, D. (1995), “The Effect of Size, Book-to-Market Equity, Prior Returns and Beta on Stock Returns: January Versus the Remainder of the Year,” Journal of Financial Research, 18, 129-142.

Ferson, E. and Foster, R. (1994), “Finite Sample Properties of the Generalized Method of Moments Tests of Conditional Asset Pricing Models,” Journal of Financial Economics, 36, 29-55.

Gibbonss, M. (1982), “Multivariate Tests of Financial Models:A New Approach,” Journal of Financial Economics, 10, 3-28.

Hansen, L. (1982), “Large Sample Properties of Generalized Method of Moments Estimators,” Econometrica, 50, 1029-1054.

Hansen, L., Heaton, J. and Yaron, A. (1996), “Finite-Sample Properties of Some Alternative GMM Estimators,” Journal of Business & Economic Statistics, 14, 262-280.

Jagannathan, R. and Wang, Z. (1996), “The Conditional CAPM and the Cross-Section of Expectecd Returns,” Journal of Finance, 51, 3-53.

Jobson, J. and Korkie, R. (1982), “Potential Performance and Tests of Portfolio Efficiency,” Journal of Financial Economics, 10, 433-466.

Levy, R.A. (1971), “On the Short-term Stationarity of Beta Coefficients,” Financial Analysts Journal, 27, 55-62.

Levy, H. (1978), “Equilibrium in an Imperfect Market: A Constraint on Number of Securities in a Portfolio,” American Economic Revieew, 68, 643-657.

Levy, H. (1997), “Risk and Return: An Experimental Analysis,” International Economic Revies, 38:1, 119-149.

Lintner, J. (1965a), “The Valuation of Risk Assets and the Selection of Risky Investments in Stock Portfolios and Capital Budgets,” Review of Economics and Statistics, 47, 13-47.

Lintner, J. (1965b), “Security Prices, risk, and Maximal Gains from Diversification,” Journal of Finance, 20, 587-616.

Litzenberger, R.H. and Ramaswamy, K. (1979), “The Effect of Personal Taxes and Dividends on Capital Asset Prices:Theory and Empirical Evidence,” Journal of Financial Economics, 7, 163-196.

Markowitz, H. (1952), “Portfolio Selection,” Journal of Finance, 7, 77-91.

Markowitz, H. (1959), “Portfolio Selection:Efficient Diversification of Investment,” John Wiley, New York.

Merton, R. (1973), “An Intertemporal Capital Asset Pricing Model,” Econometrica, 41, 867-887.

Merton, R. (1987), “A Simple Model of Capital Market Equilibrium with Imcomplete Information,” Journal of Finance, 42, 483-510.

Newey, W. and West, K. (1987), “Hypothesis Testing with Efficient Method of Moments Estimation, ” International Economic Review, 28, 777-787.

Reinganum, M.R. (1981), “Misspecification of Capital Asset Pricing: Empirical Anomlies Based on Earings, yields and Market Value,” Journal of Financial Economics, 9, 19-47.

Roll, R. (1977), “A Critique of the Asset Pricing Theory’s,” Journal of Financial Economics, 4, 129-176.

Ross, S. (1976), “The Arbitrage Theory of Capital Asset Pricing, ” Journal of Economic Theory, 13, 341-360.

Sharpe, W. (1964), “Capital Asset Prices:A Theory of Market Equilibrium under Conditions of Risk,” Journal of Finance, 19, 425-442.

Stambaugh, R. (1982), “On the Exclusion of Assets from Tests of the Two Parameter Model: A Sensitivity Analysis,” Journal of Financial Economics, 10, 237-268.

Tobin, J. (1958), “Liquidity Preference as Behavior Towards Risk,” Review of Economic Studies, XXV, 65-85.
QRCODE
 
 
 
 
 
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               
第一頁 上一頁 下一頁 最後一頁 top
1. 沈明勳、劉祥通 (2002)。分析學生解比例問題文獻--國小數學課程與教學的建議。科學教育研究與發展季刊,27,81-96。
2. 2. 江東亮,1983,臺灣鄉村基本醫療保健服務的探討,公共衛生,九卷三期,pp262-270
3. 呂玉琴 (1991)。分數概念:文獻探討。臺北師院學報,4,573-606。
4. 魏宗明、劉祥通 (2003)。兒童對數學比例問題的建構。科學教育研究與發展季刊,32,87-108。
5. 甯自強 (1993a)。「建構式教學法」的教學觀:由根本建構主義的觀點來看。國教學報,5,33-41。
6. 8. 張苙雲、謝幸燕,1994,醫療資源的成長與分布:制度面成因的思考,人口學刊第十六期,pp.79-106
7. 劉祥通、周立勳 (1999)。國小比例問題教學實踐課程之開發研究。中師數理學報,3(1),3-1-3-25。
8. 何意中 (1988)。國小三、四、五年級學生比例推理之研究。花蓮師院學報,2,387-433。
9. 林福來、郭汾派、林光賢 (1986b)。國中生的比例概念發展。科學教育月刊,87,14-42。
10. 甯自強 (1993b)。單位量的變換(一)~正整數乘除法運思的啟蒙~。教師之友,34(1),27-34。
11. 7. 廖正宏,1976,差別死亡率及病態之研究,思與言 13 (6) pp.353-366
12. 6. 胡幼慧、林芸芸、吳肖琪,1990,台灣地區社會流行病學之分佈:六項死因之小區域分析,人口學刊第十三期,pp.83-106
13. 5. 吳聖良、張鳳琴、呂孟穎 ,2001, 原住民健康情形之研究,公共衛生 28(1)pp.1-23
14. 10. 蔡宏進,1989,鄉村衛生醫療與福利及其變遷的理論於實際 ,社區發展季刊第45期
15. 11. 蔡宏進,1980,台灣地區社會發展與人口死亡水準及結構的變遷,中國論壇第十卷 第九期