西元1999年芝加哥商業交易所正式以美國十個城市的溫度為交易對象，利用十個城市過去的歷史溫度資料平均試算而得之交易指數，也開啟了世人對於預測溫度路徑的演算及各種派別的論證及看法。
台灣對天氣風險因子真正受影響較大的應該是「雨量」而不是「溫度」。因此考量地理環境的不同點之後，發展出一套真正適合台灣的天氣商品合約，而不再只是利用現有市場上的「保險」方式消極的趨避風險。
設計雨量商品最困難的地方在於如何評估雨量的路徑，這其中還具有相當多的爭議，最後回歸氣象學(meteorology)及氣候學(climatology)上最常用的Gamma分配去衡量雨量的路徑，選擇台灣現有氣象觀測站仍保有30年完整資料的14個觀測站為研究對象，契約期間選擇台灣主要雨季裡的梅雨季 (五、六月)及颱風雨季 (七、八、九月)，以30年為評價基礎，計算14個城市的買權價格。以5、6月梅雨季的買權價格來看，位在台東的大武以及台南、高雄，在價格上都較其他11個城市較高；而7、8、9月颱風季的買權價格是成功、南投日月潭以及嘉義為最高。
本研究與過去估算降雨量最大的不同點在於：不再運用一般市場上習慣的簡單平均法，而是借用氣象學對雨量路徑的評估－Gamma分配。套用Gamma模型去模擬雨量的路徑，設計出真正符合台灣當地天氣因子的商品。

In 1999, Chicago Merchant Exchange began to trade temperature product with U.S. ten cities, use its historical data to average for index, and open to estimate temperature path studies.
Weather risk of Taiwan affects deeply should 「Rainfall」not 「Temperature」. So as think over the geographical features, develop a real weather product contract to fit Taiwan, not just only use insurance to hedge risk.
It is difficulty to design rainfall product, especially evaluate to rainfall path. Finally come back Gamma distribution of meteorology and climatology. Choosing 14 weather observe stations of Taiwan still contain 30 years records, plum rains (May、June) and a typhoon (July、August、September) of Taiwan main rain season, pricing 14 cities call option.And Dawu、Tainan、Kaohsiung are the highest price in May and June. Cheng-Kung、Nantou、Chiayi are also the highest price in July、August and September.
This study is main differ from the past because use Gamma distribution, instead of traditional average approach. It’s really suitable to Taiwan weather risk.

第 壹 章 緒論．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．1

第一節 研究動機與目的．．．．．．．．．．．．．．．．．．1
第二節 相關觀念的釐清．．．．．．．．．．．．．．．．．．1
第三節 研究方法與流程．．．．．．．．．．．．．．．．．．5
第四節 論文架構．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．7
第五節 研究限制．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．8

第 貳 章 文獻回顧．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．9

第一節 天氣對經濟的影響及衝擊．．．．．．．．．．．．． 9
第二節 巨災風險衍生性商品的介紹．．．．．．．．．．．． 13
第三節 天氣衍生性商品的市場概況．．．．．．．．．．．． 20
第四節 台灣天氣衍生性商品的市場概況．．．．．．．．．． 27
第五節 選擇雨量為交易標的因由．．．．．．．．．．．．． 27
第六節 評估天氣型態的相關文獻．．．．．．．．．．．．． 29

第 參 章 選擇權的介紹．．．．．．．．．．．．．．．．． 34

第一節 選擇權的交易特性．．．．．．．．．．．．．．．． 34
第二節 選擇權求解方法及說明．．．．．．．．．．．．．． 40
第三節 新奇選擇權．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 43

第 肆 章 研究方法．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 45

第一節 資料來源的決定．．．．．．．．．．．．．．．．． 45
第二節 台灣自然降雨期．．．．．．．．．．．．．．．．． 47
第三節 雨量的估計及評價方法．．．．．．．．．．．．．． 47
第四節 雨量衍生性商品其他交易方法及衡量模式．．．．．． 49
第五節 設計台灣雨量選擇權合約．．．．．．．．．．．．． 57

第 伍 章 實證結果分析 ．．．．．．．．．．．．．．．．．58

第一節 參數的估計．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 58
第二節 模擬14個城市的雨量選擇權買權價格．．．．．．．． 61

第 陸 章 結論與建議 ．．．．．．．．．．．．．．．．．．72

第一節 研究結論．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 72
第二節 研究建議及後續研究方向．．．．．．．．．．．．． 73

參考文獻．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 77

附圖．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 82

表 目 錄

表1-1 期貨與選擇權的差異．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．4
表2-1 CME天氣期貨契約一覽．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．22
表3-1 選擇權的交易特性．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 34
表3-2 選擇權評價方法彙整．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 43
表3-3 標準選擇權和新奇選擇權的差異．．．．．．．．．．．．．．．． 44
表4-1 雨量選擇權合約．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 57
表5-1 30年的參數估計值 ．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．58
表5-2 20年的參數估計值 ．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．59
表5-3 10年的參數估計值 ．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．60
表5-4 5、6月基隆、台北不同履約水準下的買權價格．．．．．．．．． 61
表5-5 5、6月新竹、台中不同履約水準下的買權價格 ．．．．．．．．． 62
表5-6 5、6月南投日月潭、嘉義不同履約水準下的買權價格．．．．．． 62
表5-7 5、6月台南、高雄不同履約水準下的買權價格 ．．．．．．．．． 62
表5-8 5、6月恆春、澎湖不同履約水準下的買權價格 ．．．．．．．．． 63
表5-9 5、6月宜蘭、花蓮不同履約水準下的買權價格 ．．．．．．．．． 63
表5-10 5、6月成功、大武不同履約水準下的買權價格 ．．．．．．．．． 63
表5-11 14個城市5、6月買權的變異數．．．．．．．．．．．．．．．．66
表5-12 7、8、9月基隆、台北不同履約水準下的買權價格 ．．．．．．．． 67
表5-13 7、8、9月新竹、台中不同履約水準下的買權價格 ．．．．．．．． 67
表5-14 7、8、9月南投日月潭、嘉義不同履約水準下的買權價格 ．．．．． 67
表5-15 7、8、9月台南、高雄不同履約水準下的買權價格 ．．．．．．．． 68
表5-16 7、8、9月恆春、澎湖不同履約水準下的買權價格 ．．．．．．．． 68
表5-17 7、8、9月宜蘭、花蓮不同履約水準下的買權價格 ．．．．．．．． 68
表5-18 7、8、9月成功、大武不同履約水準下的買權價格 ．．．．．．．． 69
表5-19 14個城市7、8、9月買權的變異數．．．．．．．．．．．．．． 69

圖 目 錄

圖1-1 研究流程圖．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．6
圖2-1 各產業對天氣商品需求的百分比．．．．．．．．．．．．．．．． 23
圖2-2 七種天氣因子交易量的百分比(概估值) ．．．．．．．．．．．．25
圖2-3 四大主要天氣因子交易的市值率．．．．．．．．．．．．．．． 26
圖3-1 買賣買權可能發生的損益情況．．．．．．．．．．．．．．．． 39
圖3-2 買賣賣權可能發生的損益情況．．．．．．．．．．．．．．．． 40
圖4-1 台灣各地區氣象觀測站．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 46
圖4-2 台北30年(1975~2004) 5、6月的模擬路徑．．．．．．．．．． 51
圖4-3 台北30年(1975~2004) 7、8、9月的模擬路徑．．．．．．．．． 51
圖4-4 台中30年(1975~2004) 5、6月的模擬路徑．．．．．．．．．．．52
圖4-5 台中30年(1975~2004) 7、8、9月的模擬路徑．．．．．．．．．． 52
圖4-6 高雄30年(1975~2004) 5、6月的模擬路徑．．．．．．．．．． 53
圖4-7 高雄30年(1975~2004) 7、8、9月的模擬路徑．．．．．．．．． 53
圖4-8 花蓮30年(1975~2004) 5、6月的模擬路徑．．．．．．．．．． 54
圖4-9 花蓮30年(1975~2004) 7、8、9月的模擬路徑．．．．．．．．． 54
圖4-10 澎湖30年(1975~2004) 5、6月的模擬路徑．．．．．．．．．． 55
圖4-11 澎湖30年(1975~2004) 7、8、9月的模擬路徑．．．．．．．．． 55
圖5-1 台南 5、6月的模擬路徑．．．．．．．．．．．．．．．．．．．64
圖5-2 高雄 5、6月的模擬路徑．．．．．．．．．．．．．．．．．．．64
圖5-3 大武 5、6月的模擬路徑．．．．．．．．．．．．．．．．．．．65
圖5-4 南投日月潭 7、8、9月的模擬路徑．．．．．．．．．．．．．． 70
圖5-5 嘉義 7、8、9月的模擬路徑．．．．．．．．．．．．．．．．． 70
圖5-6 成功 7、8、9月的模擬路徑．．．．．．．．．．．．．．．．． 71
附圖一 基隆30年(1975~2004) 5、6月的模擬路徑．．．．．．．．．． 82
附圖二 基隆30年(1975~2004) 7、8、9月的模擬路徑．．．．．．．．． 82
附圖三 新竹30年(1975~2004) 5、6月的模擬路徑．．．．．．．．．． 83
附圖四 新竹30年(1975~2004) 7、8、9月的模擬路徑．．．．．．．．． 83
附圖五 南投日月潭30年(1975~2004) 5、6月的模擬路徑．．．．．．． 84
附圖六 南投日月潭30年(1975~2004) 7、8、9月的模擬路徑．．．．．．84
附圖七 嘉義30年(1975~2004) 5、6月的模擬路徑．．．．．．．．．． 85
附圖八 嘉義30年(1975~2004) 7、8、9月的模擬路徑．．．．．．．．． 85
附圖九 台南30年(1975~2004) 5、6月的模擬路徑．．．．．．．．．． 86
附圖十 台南30年(1975~2004) 7、8、9月的模擬路徑．．．．．．．．． 86
附圖十一 恆春30年(1975~2004) 5、6月的模擬路徑．．．．．．．．．． 87
附圖十二 恆春30年(1975~2004) 7、8、9月的模擬路徑．．．．．．．．． 87
附圖十三 宜蘭30年(1975~2004) 5、6月的模擬路徑．．．．．．．．．． 88
附圖十四 宜蘭30年(1975~2004) 7、8、9月的模擬路徑．．．．．．．．． 88
附圖十五 成功30年(1975~2004) 5、6月的模擬路徑．．．．．．．．．． 89
附圖十六 成功30年(1975~2004) 7、8、9月的模擬路徑．．．．．．．．． 89
附圖十七 大武30年(1975~2004) 5、6月的模擬路徑．．．．．．．．．． 90
附圖十八 大武30年(1975~2004) 7、8、9月的模擬路徑．．．．．．．．． 90

一、中文部份

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