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研究生:陳仕華
研究生(外文):Shih-Hua Chen
論文名稱:上市公司投資宣告效應對股票報酬影響之研究----以弁鄔吨擭賳磭襲i
論文名稱(外文):The research of announcement effect of public company to stock return---categorized investment announcement by function
指導教授:王元章王元章引用關係
指導教授(外文):Yuan-Jang Wang
學位類別:碩士
校院名稱:國立中正大學
系所名稱:財務金融所
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2006
畢業學年度:94
語文別:中文
論文頁數:120
中文關鍵詞:宣告效應異常報酬率事件研究法
外文關鍵詞:announcement effectabnormal returnevent study
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本研究試圖探討我國上市公司在發佈新聞消息之後,市場投資人對該消息會產生何種反應,主要在探討我國股票市場在投資宣告日當天對不同的投資宣告是否存在正的異常報酬,又是否會偏好某些類型的資本支出宣告。相較於過去的相關研究,本研究依照弁鄔奀N投資宣告分為1.研發支出2.開拓新市場3.擴廠增產4.降低成本,並利用事件研究法,檢定正向異常報酬是否存在。
本研究發現:
(一)、就全樣本而言,投資宣告在事件期間幾乎都會產生顯著的正向異常報酬與累計異常報酬。若是依照成長機會分組時,能創造未來成長機會的投資宣告,會在事件日之前就產生顯著的異常報酬,代表公司內部人對此種投資宣告的效果抱持正面的看法;而執行現有成長機會的投資宣告,則是在事件日當天及後一日,才呈現顯著的異常報酬,顯示此種投資案可能對公司內部人而言符合理性預期,導致事件日前異常報酬與累計異常報酬不顯著,而對外部投資人則否,才會導致在消息公布後產生顯著的異常報酬。若是更進一步依照投資弁鄔吨擭氶A研發支出宣告的異常報酬僅在事件日當天呈顯著正向,開拓新市場投資宣告則是事件期間幾乎都顯著為正,代表研發支出宣告的不確定性較開拓新市場投資宣告為高;擴廠增產投資宣告則是符合執行現有成長機會投資宣告樣本組結果,在事件日當天及後一日顯著為正,而降低成本投資宣告則同樣為正,但並不顯著,顯示這兩類投資宣告中,投資人可能較偏好擴廠增產投資宣告。
(二)、大陸投資宣告方面,投資人認為執行現有成長機會的投資比較適合往大陸發展,以利用當地的成本優勢,但對於切入當地市場則是抱持些微的疑慮。相對投資規模方面,顯示投資人對研發支出傾向較高的相對投資規模,但開拓新市場則可能傾向漸進式,而非一開始即採取高相對投資規模;而且投資人還可能認為擴廠增產投資較降低成本投資適合高相對投資規模。成長機會方面,本研究支持高成長機會公司會享有較高的異常報酬。公司規模效應方面,本研究則支持規模效果的存在,也就是小型公司會具有較高的異常報酬。
(三)、控制變數方面,代表總體因素的利率與個股異常報酬率之間存在正向的關係,代表總體環境愈優良,異常報酬的幅度也會愈大。
亞洲金融風暴的影響方面,可能因為樣本屬於風暴發生後期,或是政府應對得當,使得結果並不顯著。電子產業因素方面,發現根據弁鄔坁漁t異,電子業因素也會有不同程度的正面影響。
目錄
第壹章 緒論.............................................1
第一節 研究背景與動機................................1
第二節 研究目的......................................4
第三節 研究架構......................................6
第四節 研究流程......................................7
第貳章 相關理論及文獻回顧.............................8
第一節 投資宣告與異常報酬之文獻回顧..................8
第二節 資本支出分類方式之文獻回顧...................13
第三節 研發支出投資宣告之文獻回顧...................14
第四節 開拓新市場投資宣告之文獻回顧.................18
第五節 擴廠增產投資宣告之文獻回顧...................22
第六節 降低成本投資宣告之文獻回顧...................23
第七節 赴大陸投資宣告之文獻回顧.....................24
第八節 其他控制變數之文獻回顧.......................28
第參章 研究方法........................................35
第一節 研究假說之建立...............................35
第二節 資料來源與選樣標準...........................39
第三節 變數定義.....................................41
第四節 研究方法與實證模型...........................48
第五節 研究限制.....................................55
第肆章 實證結果及分析.................................56
第一節 研究樣本的分佈...............................56
第二節 投資宣告異常報酬的檢定結果...................58
第三節 其他影響投資宣告效應變數之實證結果...........89
第四節 其他控制變數之實證結果.......................93
第伍章 結論與建議.....................................99
第一節 研究結論.....................................99
第二節 研究建議....................................101
參考文獻...............................................102
參考文獻
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