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研究生:詹孟菁
研究生(外文):Meng Jing
論文名稱:股票買回對股票價量之影響
指導教授:何加政何加政引用關係
指導教授(外文):Chia-Cheng Ho
學位類別:碩士
校院名稱:國立中正大學
系所名稱:財務金融所
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2006
畢業學年度:94
語文別:中文
論文頁數:41
中文關鍵詞:股票買回庫藏股
外文關鍵詞:stock repurchase
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自從民國89年8月9日台灣庫藏股制度正式起跑後,有相當多的企業相繼實施股票買回,特別是當國內股市震盪、股價不合理連續下跌時。由於股票買回制度制度本身會影響公司股票供需關係,進而改變股價,在價格與成交量部分皆會有所影響。本文選擇以股票成交量與股價報酬率波動為研究對象,欲了解股票買回對其所造成的影響。
首先以週轉率為交易量的替代變數,並利用Tkac(1999)所提出的異常週轉率來衡量由於股票購回事件所引起的成交量改變;其次使用市場模型調整報酬率,取得由於股票購回事件所引起的報酬率改變,然後計算其每日報酬率波動;最後使用Lamoureux and Lastrapes ( 1990 ) 曾使用的GARCH(1,1)模型整合成交量與報酬率波動的關係,希望釐清股票購回事件是否對於股票價與量之間的關係造成改變。
本文研究期間為民國89年8月9日起至民國94年底止。研究結果顯示,以整體樣本而言,股票購回後兩個月的異常週轉率顯著大於股票購回前兩個月的異常週轉率,而股票購回前兩個月的異常週轉率又顯著大於股票購回執行期的異常週轉率;然而股票購回執行期間的報酬率波動高於股票購回後兩個月的報酬率波動。上述結果顯示新訊息的流入的確對於股票報酬率波動產生影響,股票購回宣告所帶來的訊息會影響投資人的交易行為,然而股票購回事件對於股票價量關係的影響並非立即反應。
當以股票購回執行比率區分時,價量關係產生細微變化。相對於股票買回的宣告外,公司執行股票買回完成度的公告所帶來的訊息可能較高;除此之外,購回執行比率的確會影響股票價量關係的改變。
第一章 緒論 1
第一節 研究動機 1
第二節 研究目的 3
第二章 文獻回顧 4
第一節 國外股票買回方式 4
第二節 國內庫藏股制度 5
第三節 文獻探討 6
2-3-1股票購回與報酬率改變之文獻回顧 6
2-3-2股票購回與交易量改變之文獻回顧 8
2-3-3價格壓力假說之文獻回顧 8
2-3-4交易量與報酬率的關係之文獻回顧 10
第三章 研究方法 16
第一節 資料描述 16
第二節 研究設計 16
3-2-1成交量變化之研究說明 16
3-2-2價格變化之研究說明 19
3-2-3價量關係變化之研究說明 21
第四章 實證分析 24
第一節 成交量之變化 24
第二節 報酬率波動之變化 26
第三節 成交量與報酬率波動關係之變化 28
第四節 依股票購回執行比率分組 30
第五章 結論 37
參考文獻 ……………………………………………………………….39







圖表目錄
圖一 各段事件期定義 17

表4-1 各事件期週轉率聯合檢定 24
表4-2 各事件期週轉率配對檢定 26
表4-3 各事件期報酬率波動聯合檢定 27
表4-4 各事件期報酬率波動配對檢定 28
表4-5 各事件期週轉率係數聯合檢定 28
表4-6 各事件期週轉率係數配對檢定 30
表4-7各事件期週轉率聯合檢定-依執行比率分組 30
表4-8 各事件期週轉率配對檢定-依執行比率分組 32
表4-9各事件期報酬率聯合檢定-依執行比率分組 32
表4-10 各事件期報酬率配對檢定-依執行比率分組 34
表4-11 各事件期週轉率係數聯合檢定-依執行比率分組 34
表4-12 各事件期週轉率係數配對檢定-依執行比率分組 36
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