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研究生:周文池
研究生(外文):Wen-Chih Chou
論文名稱:台灣加權股價指數報酬與公司及投資人現金流量之研究
論文名稱(外文):Are Investors and Corporation’s Money Flows Correlated with Stock Market Returns? -The Study of Taiwan Weighted Stock Index
指導教授:黃志祥黃志祥引用關係陳寧馨陳寧馨引用關係
學位類別:碩士
校院名稱:長榮大學
系所名稱:經營管理研究所
學門:商業及管理學門
學類:企業管理學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2006
畢業學年度:94
語文別:中文
論文頁數:74
中文關鍵詞:價格壓力假說回饋交易者假說基金流量融資餘額內部人持股轉讓現金增資庫藏股
外文關鍵詞:price pressures hypothesisfeedback-trader hypothesisfund flowsmargin debtinsider salesnew equity offeringsstock repurchases
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本研究以我國1999年7月至2006年2月之月資料,從個人投資人及公司投資人之現金流量觀點分析共同基金、融資、庫藏股、現金增資、內部人持股轉讓的現金流量變化與股市報酬之關係。並採用Granger因果關係及複迴歸分析等研究方法。
實證結果為:1.從Granger因果關係分析,我國證券市場並不存在價格壓力假說及回饋交易者假說的現象。2.代表散戶投資人的融資餘額對加權指數報酬有顯著正相關,散戶投資人占股市成交值的比較仍高。雖然三大法人進出資訊動見觀瞻,但散戶的重要性也不可忽略。3.並未有明顯的證據顯示公司法人的現金流量領先於加權指數報酬且相較於一般投資人現金流量而隱含優勢資訊。
This study utilizes monthly data between July 1999 and February 2006 to analyze the relationships between Taiwan stock market return and money flows from individual and corporation investors. This study uses Granger causality test and multiple regression analysis as our research methods.
The conclusion can be summarized as follows:(1)From Granger causality analysis, it does not support that price pressures hypothesis and feedback-trader hypothesis exit in Taiwan stock market.(2)The fact that margin debt predicts significantly positive correlation with Taiwan stock market return suggests that an individual investor still has an important influence in stock market.(3)There is no remarkable evidence to show that money flows from corporations can time the market, implying superior information.
封面
中文摘要i
英文摘要ii
目 錄Ⅰ
圖目錄Ⅱ
表目錄Ⅲ
第一章 緒論1
第一節 研究動機1
第二節 研究目的3
第三節 研究架構及流程3
第二章 文獻探討6
第一節 現金流量變數之概述6
第二節 現金流量之相關文獻15
第三章 研究方法34
第一節 研究假說34
第二節 研究對象與資料來源37
第三節 變數定義39
第四節 研究方法42
第五節 實證分析流程49
第四章 實證結果與分析50
第一節 敘述性統計分析50
第二節 單根檢定51
第三節 最適落後期數選取53
第四節 Granger因果關係檢定55
第五節 複迴歸分析57
第五章 結論與建議66
第一節 結論66
第二節 建議68
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