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臺灣博碩士論文加值系統

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研究生:吳貞宜
研究生(外文):Chen-Yi Wu
論文名稱:應用資料包絡分析法於選股策略之研究-以台灣股市為例
論文名稱(外文):Stock Selection Using Data Envelopment Analysis- Stock Market of Taiwan as an Example
指導教授:陳信宏陳信宏引用關係
學位類別:碩士
校院名稱:正修科技大學
系所名稱:經營管理研究所
學門:商業及管理學門
學類:企業管理學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2006
畢業學年度:94
語文別:中文
論文頁數:81
中文關鍵詞:資料包絡分析法選股策略規模效應超額報酬
外文關鍵詞:superior returnscale effectstock selectionData envelopment analysis
相關次數:
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本研究係就台灣八大類股上市公司為對象,應用資料包絡分析法之CCR和BCC模式進行選股組成投資組合,以瞭解CCR與BCC模式是否具備良好的選股能力,並同時比較利用規模效應進行選股策略,最後驗證三種選股模式是否能擊敗大盤報酬。本研究主要的目的有:1.應用資料包絡分析法藉以建立有效且具備科學根據的選股邏輯,並找出相對較佳之投資群體,作為資產配置與股票型基金之投資組合選取的依據。2.應用DEA篩選出相對較佳之投資組合的平均股價與大盤平均股價比較,是否能擊敗大盤指數。3.比較以用「規模效應」作為選股策略之投資績效,驗證其是否達到擊敗大盤的目標。
本研究使用之資料,主要係取自情報贏家資料庫,研究期間為2004年第二季至2005年第四季,共組成六季之投資組合。樣本之選取本研究採用八大產業類股(分別為水泥類股、金融類股、食品類股、塑膠化學類股、紡織類股、電機類股、營建類股、造紙類股)的股價指數資料作為研究對象,以季資料為計算基礎,利用CCR與BCC模式和「規模效應」應等三種模式進行選股策略,並進行t檢定。本研究之結果發現:1.資料包絡分析法之CCR與BCC模式在六季大部分中皆能容易的擊敗大盤之整體表現,當大盤平均報酬為正值時,CCR與BCC模式皆能比大盤表現出更佳的報酬;其當大盤平均報酬為負值時,CCR與BCC模式也皆能以自選之投資組合,讓損失低於大盤之表現,而其小規模選股模式之績效則是低於大盤整體平均報酬。2.六季整體報酬總平均則是CCR模式優於BCC模式,優於大盤指數,優於小規模股票。3.經由t檢定得知CCR模式與BCC模式之績效顯著,優於大盤報酬,表示DEA模式能擊敗大盤指數報酬,至於大盤指數與小規模報酬之差異同樣達到顯著,但其差異平均數為負值,顯示小規模之選股模式顯著未能達到大盤指數之績效。
This research focused on the eight major types stock listed company of Taiwan, and uses CCR and BCC of data envelopment analysis DEA models to select stocks to construct investment portfolio. Moreover, this study examined whether DEA possess the good ability of selecting stocks. Finally, DEA methods and scale effect were used as stock selecting strategies to compare the performances with the Industry Average. The main purposes of research are: (1) use DEA to set up the logic of selecting stocks effective and with scientific evidence, using and finding out the relatively better investment securities, (2) the return rates of the portfolios constructed by small DEA models and market indexes were compared, (3) the return rates of the portfolios constructed by small scale firms and market indices were compared via empirical data.
Data of this research were taken from database of “winner of the information“. It included second quarter of 2004 to fourth quarter of 2005. These data were classified to eight major industries (Food, Plastics, Textiles, Electric & Machinery, Paper & Pulp, Construction, Banking & Insurance).
The results of this research showed: (1) CCR and BCC can easily defeat the Industry Average in the empirical time period. When average return of Industry Average is positive, CCR and BCC can demonstrate better performance than Industry Average. When the average return of the Industry Average is negative, CCR, and BCC made lower losses than the Industry Average did. However, selecting stocks on a small scale basis performed worse than the Industry Average. (2) The rating of the performance in six quarters was the portfolios composed by CCR, BCC, the Industry Average, and small-scale stocks. (3) According to t-test, the performance of CCR and BCC are significantly superior to that of the Industry Average. This result showed that DEA can defeat the index of the Industry Average. However, the result of t-test showed that the portfolios constructed by the small scale stocks significantly can not defeat the Industry Average.
中文摘要 i
英文摘要 ii
致謝詞 iii
目錄 iv
表目錄 vi
圖目錄 viii
第一章 緒論 1
第一節 研究背景及動機 1
第二節 研究目的與論文架構 4
第三節 研究流程 5
第二章 文獻探討 6
第一節 股票報酬與選股之國外相關文獻 6
第二節 股票報酬與選股之國內相關文獻 11
第三節 資料包絡分析法與相關文獻 19
第三章 研究設計 36
第一節 研究方法 36
第二節 變數衡量 40
第三節 選樣標準、研究期間與資料來源 42
第四章 實證分析 44
第一節 應用DEA之CCR與BCC模式於選股 44
第二節 應用規模效應於選股 49
第三節 CCR、BCC與小規模投資組合模式之比較 54
第五章 結論與建議 62
第一節 研究結論 62
第二節 對後續研究之建議 64
參考文獻 65
中文文獻 65
英文文獻 68
表目錄
表2-1 效率分類及說明一覽表 20
表3-1 投入與產出變數說明表 41
表4-1 2004/3金融類股之技術效率值 44
表4-2 2004/2電機類股之技術效率值 45
表4-3 2004/2營建類股之技術效率值 45
表4-4 2004/水泥類股之技術效率值 46
表4-5 2004/3食品類股之技術效率值 47
表4-6 2004/3紡織類股之技術效率值 47
表4-7 2004/3造紙類股之技術效率值 48
表4-8 2004/3塑化類股之技術效率值 48
表4-9 2004/3小規模選股模式之金融類股的投資組合 49
表4-10 2004/3小規模選股模式之電機類股的投資組合 50
表4-11 2004/3小規模選股模式之營建類股的投資組合 50
表4-12 2004/3小規模選股模式之水泥類股的投資組合 51
表4-13 2004/3小規模選股模式之食品類股的投資組合 51
表4-14 2004/3小規模選股模式之紡織類股的投資組合 52
表4-15 2004/3小規模選股模式之造紙類股的投資組合 53
表4-16 2004/3小規模選股模式之塑化類股的投資組合 53
表4-17 2004/3 DEA與小規模選股策略績效比較表 54
表4-18 2004/4 DEA與小規模選股策略績效比較表 55
表4-19 2005/1 DEA與小規模選股策略績效比較表 56
表4-20 2005/2 DEA與小規模選股策略績效比較表 56
表4-21 2005/3 DEA與小規模選股策略績效比較表 57
表4-22 2005/4 DEA與小規模選股策略績效比較表 58
表4-23 六季總平均報酬率比較表 59
表4-24 四種投資組合的樣本統計量 60
表4-25 成對樣本T檢定 61
圖目錄
圖1-2 研究流程圖 5
圖2-1 Farrell模式 22
圖2-2 總技術效率、純技術效率、規模效率 25
圖2-3 DEA模式應用流程圖 35
圖4-1 六季總平均報酬率 60
一、中文部分
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二、英文部分
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QRCODE
 
 
 
 
 
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               
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