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研究生:蘇梓勻
研究生(外文):Tzu-Yun Su
論文名稱:波羅的海運價指數(BDI)與國際市場指數之外溢效果分析
論文名稱(外文):The Study of Spillover Effects for BDI and International Market Index
指導教授:陳若暉陳若暉引用關係
指導教授(外文):Jo-Hui Chen
學位類別:碩士
校院名稱:中原大學
系所名稱:企業管理研究所
學門:商業及管理學門
學類:企業管理學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2006
畢業學年度:94
語文別:中文
論文頁數:81
中文關鍵詞:BDI外溢效果散裝運輸GARCH
外文關鍵詞:Spillover EffectsGARCHBulk ShippingBDI
相關次數:
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散裝運輸業是一個完全競爭產業,BDI運價指數最能反應散裝運輸產業之景氣。景氣好時,全球基礎建設、貿易量大增,對於原物料的需求增加,像是煤、石油和鋼鐵等原物料之進出口國都會有所影響。由於對原物料需求有賴運輸,在散裝運輸方面,需考量運輸市場之供需外,原油價格亦影響運輸成本以及運價指數的高低。本研究以BDI為主要指標,利用GARCH(1,1)-MA(1)模型探討BDI和原物料指數(西德州原油、路透/Jefferies/商品研究指、全球鋼鐵)之外溢效果,並探討BDI和七國運輸類指數(台灣、中國大陸、韓國、美國、墨西哥、德國、瑞典)之外溢效果。利用績效指標找出最適外溢效果預測模型以供投資人參考。研究結果顯示運價的高低,對於原物料缺乏的國家和全球貿易主要進出口國之運輸類指數較為顯著。國際市場指數方面,中國大陸、德國、韓國、墨西哥、台灣和美國運輸類指數與WTI、全球鋼鐵之原物料指數皆和BDI存有外溢效果。其中,WTI、中國大陸、德國和韓國運輸類指數對BDI和BDI對美國運輸類指數皆存有報酬外溢效果。此外,和BDI有波動性外溢效果主要以亞洲國家為主,特別是BDI和中國大陸運輸類指數有雙向關係。經由績效指標(MAE、MAPE、RMSE)評估BDI和國際市場指數之外溢效果預測,在選用模型上以波動性外溢效果模型預測較為顯著。
Baltic Dry Index (BDI), the main indicator for commodity-freight rates, can reflect the boom of the bulk transportation industry which classified as a perfect competition industry. When the business cycle is expanded, global infrastructure and trade volume are heightened, so that the demand for the raw material will increase a lot. The import and export countries with abundant resource such as coal, petroleum and steel will also be influenced. Due to the demand of raw material relying on bulk transportation, we need to consider the demand and supply of shipping market and the crude oil price reflecting to the shipping cost and freight rate index. This research employs BDI as a major indicator and utilitzes GARCH(1,1)-MA(1) model to analyze the spillover effect of BDI and performance for raw material indexes (i.e. West Texas Intermediate, Reuters/Jefferies Commodity Research Bureau, and global steel indexes). Moreover, we further examine the spillover effect between BDI and seven transporting stock indexes (i.e. Taiwan, China, Korea, U.S.A., Mexico, Germany, and Sweden). We use the performance index to find out the better focecasting results of spillover effect for investors. The empirical results indicate that a fluctuated freight rate index not only influences to the country with lacks of raw material, but also highly affect transporting stock index for main import and export countries. The results also show that international market indexes including transporting stock indexes for China, Germany, Korea, Mexico, Taiwan, and U.S.A, WTI and BDI all have spillover effects. We found that WTI and transporting stock indexes of China, Germany, and Korea influence BDI, while BDI influence transporting stock index for U.S.A. reflecting to the spillover effects of returns. Furthermore, the volatility of spillover effect mainly influence on Asian countries, especially for China because of its two-way relations in BDI and transporting stock index. By means of the performance indexes (MAE、MAPE、RMSE) to evaluate the focecasting, we affirm that the volatility of spillover effect between BDI and international market indexes is mostly significant.
目錄
目錄 I
表目錄 II
圖目錄 III
第一章 緒論 1
第一節 研究背景與動機 1
第二節 研究目的 3
第三節 研究步驟 4
第二章 產業介紹和文獻探討 6
第一節 海運市場和散裝海運簡介 6
第二節 散裝航運業 8
第三節 散裝運輸業指標 10
第四節 散裝海運市場實證文獻探討 12
第五節 外溢效果相關文獻 16
第三章 研究方法 20
第一節 資料來源與變數介紹 20
第二節 模型介紹 28
第四章 實證結果與分析 40
第一節 資料型態說明 40
第二節 單根檢定(Unit Root Test) 42
第三節 因果關係檢定 43
第四節 GARCH效果檢定 48
第五節 預測績效衡量 58
第五章 結論與建議 67
第一節 結論和貢獻 67
第二節 研究限制與建議 68
參考文獻 70

表目錄
表4-1 BDI與相關原物料指數報酬率之敘述性統計表 41
表4-2 各國運輸類指數報酬率之敘述性統計表 42
表4-3 ADF單根檢定結果 43
表4-4 BDI和國際市場指數之因果關係檢定 44
表4-5 國際市場指數間之因果關係檢定 45
表4-6 因果關係彙整表 47
表4-7 報酬率之ARCH LM 檢定 48
表4-8 單元GARCH(1,1)-MA(1)之實證結果 50
表4-9多元GARCH(1,1)-MA(1)模型BDI與國際市場指數之報酬率外溢效果實證結果 52
表4-10 多元GARCH(1,1)-MA(1)模型BDI與國際市場指數之波動性外溢效果實證結果 54
表4-11 多元GARCH(1,1)-MA(1)模型BDI與國際市場指數之報酬波動性外溢效果實證結果 56
表4-12 國際市場指數和BDI間之外溢效果彙整表 57
表4-13 分別以MAE、MAPE、RMSE衡量外溢效果模型之預測績效 59
表4-14 國際市場指數對於BDI之預測適用模型(RMSE) 60
表4-15 BDI對於國際市場指數之外溢效果最適模型(RMSE) 60
表4-16 國際市場指數對於BDI之預測適用模型(MAE) 60
表4-17 BDI對於國際市場指數之外溢效果最適模型(MAE) 61
表4-18 國際市場指數對於BDI之預測適用模型(MAPE) 61
表4-19 BDI對於國際市場指數之外溢效果最適模型(MAPE) 61
表4-20 以衡量指標觀察國際市場指數對BDI預測模型之綜合比較表 62
表4-21 以衡量指標觀察BDI對國際市場指數預測模型之綜合比較表 63

圖目錄
圖1-1 本研究流程圖 5
圖2-1 BDI、BCI、BPI趨勢圖 12
圖3-1 波羅的海乾貨指數趨勢圖 23
圖3-2 REUTERS/JEFFERIES CRB TOTAL RETURN INDEX指數 25
圖3-3 2001年-2003年原油價格 25
圖3-4 全球鋼鐵指數走勢圖 26
圖4-1 BDI與國際市場指數之外溢效果預測圖 64
參考文獻
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