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研究生:王意如
研究生(外文):Yi-Ju Wang
論文名稱:以不同波動模型衡量指數期貨上市對其現貨市場的影響
論文名稱(外文):Measuring the Effect of Index Futures Introduction on its Spot Market with Different Volatility Models
指導教授:江長周江長周引用關係巫春洲巫春洲引用關係
指導教授(外文):Chang-Chou ChiangChun-Chou Wu
學位類別:碩士
校院名稱:中原大學
系所名稱:國際貿易研究所
學門:商業及管理學門
學類:貿易學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2006
畢業學年度:94
語文別:中文
論文頁數:60
中文關鍵詞:波動性CARR模型期貨市場EGARCH模型
外文關鍵詞:VolatilityFutures MarketEGARCH ModelCARR Model
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本研究針對股價指數期貨引入,對現貨市場之波動性行程是否造成改變,進行探討。過去文獻往往只著重在大盤股價指數期貨對其標的現貨市場波動性的影響。至於大盤指數中,各組成類股指數之波動性行程,是否會因類股指數期貨契約的引入,造成對應之類股指數波動性有所變化,則較沒有被討論。除簡單GARCH模型外,我們利用可以刻畫槓桿效果的EGARCH模型,來協助此議題的剖析,並利用近期Chou(2005)提出的CARR模型來輔助分析結果的穩健性。結果發現,類股指數期貨契約的引入,確實會增加其對應現貨市場中的資訊傳遞流量,以及資訊傳遞的速度。電子類股指數以及金融類股指數因為還有本身對應專屬的指數期貨,因此,波動性的結構型態轉變更為顯著且類似。塑化類股雖然沒有對應之指數期貨,但它的交易量對台股大盤指數而言,佔有顯著比重,在大盤股價指數期貨的帶動下,塑化類股指數波動性的變化結構,類似金融類股指數以及電子類股指數。可能的理由之一為大盤股價指數交易下,所伴隨之資訊的外溢效果所致。
This paper explores the effects that the index futures introduced to its coincident spot market in volatility structure. In past relative literature, most papers usually focus on the volatility changes for the whole stock index futures to its spot market. As to the discussion about the component stock index is rare. Excepting simple GARCH model is used, we incorporate the EGARCH model which can capture the phenomenon of leverage effect for dissecting this issue. For the robustness, we also adopt the newly volatility model, namely CARR model, which is proposed by Chou(2005) to analyze this topic. By the empirical results, the launched for the individual component index futures will increase the flow of the information transmission surely and the velocity of the information transmission. Due to the electronics index and the finance index have their own correspondent futures contracts, so their volatility structures change are more significance and analogousness. In contrast, the volatility changes pattern for the stock index of the plastics and chemical is similar to the electronics index and finance index, even though there is no simultaneous futures index for the plastics and chemical stock index. One of the reasonable explanations is spillover effect based on the plastics and chemical trading volume is large in the whole stock market.
目錄
摘要 I
ABSTRACT II
目錄 III
表目錄 IV
第一章 前言 1
第二章 期貨契約、期貨市場的功能與期貨交易的特色 8
第一節 期貨契約的介紹 8
第二節 期貨市場的功能 10
第三節 期貨交易的特色 11
第三章 相關文獻探討 14
第一節 波動性之不同定義與表現方法 14
第二節 波動性與資訊流量的關係 19
第三節 期貨引入對現貨市場波動性之影響 21
第四章 研究方法 27
第一節 GARCH模型介紹 27
第二節 EGARCH模型的介紹 30
第三節 CARR模型的介紹 33
第五章 資料分析與實證結果 38
第一節 資料分析 38
第二節 GARCH(1,1)模型之實證結果 40
第三節 EGARCH模型之實證結果 43
第四節 CARR模型之實證分析 46
第五節 不同類股指數波動性行程的比較 49
第六章 結論 55
參考文獻 57

表目錄
表一 台灣證券交易所股價指數期貨契約規格 9

表二 台灣證券集中市場報酬率與成交值的敘述統計量 40

表三 簡單GARCH(1,1)模型的估計結果 41

表四 台股指數報酬率在EGARCH 模型下估計的結果 44

表五 日資料之下,CARR(1,1)模型對台灣股價大盤指數的配適結果 47

表六 簡單GARCH模型下,對不同類股股價指數在不同時期之配適結果 51

表七 考慮成交值及假日效果下,GARCH模型對不同類股股價指數在不同時期之配適結果 52

表八 考慮成交值及假日效果下,EGARCH模型對不同類股股價指數在不同時期之配適結果 53
一、中文部分

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二、英文部分

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