(3.229.120.26) 您好!臺灣時間:2021/04/10 22:08
字體大小: 字級放大   字級縮小   預設字形  
回查詢結果

詳目顯示:::

我願授權國圖
: 
twitterline
研究生:張桂華
研究生(外文):Guai-Hua Chang
論文名稱:未預期匯率變動對企業價值之影響–台灣上市公司實證研究
論文名稱(外文):The Impact of Unexpected Change in Exchange Rate on Firm Valuation–Evidences from the Corporations in Taiwan
指導教授:李見發李見發引用關係
指導教授(外文):Jian-Fa Li
學位類別:碩士
校院名稱:朝陽科技大學
系所名稱:財務金融系碩士班
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2006
畢業學年度:94
語文別:中文
論文頁數:89
中文關鍵詞:緃橫資料迴歸分析亞洲金融危機一般化自我迴歸異質條件變異數模型匯率曝露
外文關鍵詞:Panel Data Regression AnalysisGARCHAsian Financial CrisisForeign Exchange Rate Exposure
相關次數:
  • 被引用被引用:11
  • 點閱點閱:458
  • 評分評分:系統版面圖檔系統版面圖檔系統版面圖檔系統版面圖檔系統版面圖檔
  • 下載下載:132
  • 收藏至我的研究室書目清單書目收藏:0
本研究係探討匯率變動是否會對企業價值產生顯著的影響,樣本期間自1992年1月至2004年12月,並考慮1997年亞洲金融危機,進一步將研究期間分成金融危機前期(1992.1~1997.6)及後期(1997.7~2004.12),以111家台灣上市公司為研究對象,採用最小平方法(Ordinary Least Squares,簡稱OLS)及一般化自我迴歸異質條件變異數模型(Generalized ARCH,簡稱GARCH)。分別衡量個別企業的全期、前期、後期的匯率曝露程度。本研究並採用緃橫資料迴歸分析法來探討影響匯率曝露決定因子:公司規模、出口比例、速動比率、長期負債比率。
實證結果顯示,公司的匯率曝露平均而言為正向居多,符合了台灣為一出口導向的國家。在經過亞洲金融危機後,企業經理人更重視衍生性金融商品的操作,以降低企業營運時的匯率波動風險。匯率暴露決定因子中,公司規模愈大、速動比率愈高及長期負債比率愈高的公司,匯率曝露較小。然而,出口比例對企業的匯率曝露無顯著影響。
The purposes of this study are to analyze the exchange rate exposure of Taiwanese corporations. The samples are divided into two subperiods with Asian Financial Crisis. This study intends to estimate Taiwanese 111 corporations’ exchange rate exposure using OLS and GARCH model. We also use panel data to estimate the determinants of exchange rate exposure: firm size, export ratio, quick ratio, and long-term debt ratio. The main findings of this paper are summarized as follows. On the average, Taiwanese corporations’ stock returns have significant positive economic exposure effects, this notion matches Taiwan as a export-oriented nation. After Asian Financial Crisis, company''s manager pays attention to the operation of the financial derivatives even more. Firms with a larger size, higher quick ratio, and higher long-term debt ratio tend to have lower exposure to exchange rate risk. However, the export ratio of corporation doesn’t have impacts on the firm’s exchange rate exposure.
目 錄…………………………………………………………………Ⅳ
表目錄…………………………………………………………………Ⅵ
圖目錄…………………………………………………………………Ⅶ
第一章 緒論…………………………………………………………1
第一節 研究背景與研究動機…………………………………………1
第二節 研究目的………………………………………………………4
第三節 研究架構………………………………………………………6
第二章 文獻回顧………………………………………………………7
第一節 匯率曝露的定義………………………………………………7
第二節 匯率曝露衡量相關文獻探討………………………………10
第三節 匯率曝露影響因素相關文獻探討…………………………23
第三章 研究設計……………………………………………………27
第一節 研究流程……………………………………………………27
第二節 資料來源及樣本選取………………………………………32
第三節 實證模型建立………………………………………………34
第四節 變數定義……………………………………………………39
第五節 研究方法……………………………………………………41
第四章 實證結果與分析……………………………………………45
第一節 市場報酬率及匯率變動率特性分析………………………45
第二節 各樣本公司股價報酬率特性分析…………………………47
第三節 匯率曝露之衡量……………………………………………49
第四節 匯率曝露決定因素之衡量…………………………………54
第五章 結論與建議…………………………………………………63
第一節 結論…………………………………………………………63
第二節 建議…………………………………………………………65
中文參考文獻…………………………………………………………67
英文參考文獻…………………………………………………………68
附錄一 匯率曝露的分類……………………………………………72
附錄二 產業名稱及樣本公司分佈…………………………………76
附錄三 各樣本公司報酬率敘述統計分析…………………………77
附錄四 OLS估計後殘差序列相關、異質變異檢定、ARCH 效果檢定…82
附錄五 樣本期間各樣本公司匯率曝露程度………………………86
一、中文參考文獻
1.李正安(1999),外匯暴露及影響外匯暴露之因素。未出版碩士論文,逢甲大學企業管理學系。
2.何憲章(1995),國際財務管理理論與實務(第三版)。台北:陸新書局。
3.紀妤瑩(2001),多國籍企業外匯暴露之研究---以台灣多國際企業外匯暴露決定因素及外匯暴露不對稱性之研究。未出版碩士論文,逢甲大學企業管理學研究所。
4.周麗娟、林靖中與陳勝源(2003),未預期匯率變動對股票報酬率及波動性影響之研究。中山管理評論。11(4),613-639。
5.高菁宜(1997),國際企業匯率風險之研究-我國國際企業股價與匯率關係之實證。未出版碩士論文,國立台灣大學國際企業研究所。
6.高櫻芬與施衍礽(2002),公司價值與匯率變動之間的關係:台灣上市公司之實證研究。風險管理學報。4(1),19-45。
7.馬澤亞(1994),匯率對股市的影響-台灣產業實證。未出版碩士論文,私立輔仁大學金融研究所。
8.黃柏松(2004),台灣企業外匯風險暴露及其決定因子之研究。未出版碩士論文,國立政治大學經營管理碩士學程。
9.張修敏(2002),台灣上市公司外匯風險暴露之實証研究。未出版碩士論文,南華大學財務金融管理研究所。
10.程嘉瑩(2003),台灣銀行業外匯暴險及其影響因子之研究。未出版碩士論文,國立中央大學財務金融研究所。
11.楊家詩(1999),我國企業外匯風險之探討及外匯風險避險績效評估。未出版碩士論文,國立中正大學財務金融研究所。
12.楊奕農(2005),時間序列分析-經濟與財務上之應用(第一版)。台北:雙葉書廊。
13.謝舒帆(2002),台灣電子產業匯率暴露和決定因子之研究。未出版碩士論文,國立中山大學財務管理研究所。
14.簡淑綺(2003),從台灣外匯管理制度之演進看中國外匯制度之未來可能發展。台灣經濟研究月刊。
二、英文參考文獻
1.Adler, M. and Dumas, B. (1984). Exposure to Currency Risk: Difinition and Measurement. Financial Management, 26(1), 41-50.

2.Bollerslev, T. (1986). Generalized Autoregressive Conditional Heteroskedasticity. Journal of Econometrics, 31, 307-327.

3.Bollerslev, T. (1987). A Conditional Heteroskedastic Time Series Model for Speculative Price and Rate of Return. Review of Economics and Statistics, 9, 542-547.

4.Blum, M. (1974). Failure Company Discriminant Analysis. Journal of Accounting. Research, 12, 1-25.

5.Bodnar, G. and Gentry, W. M. (1993). Exchange Rate Exposure and Industry Characteristics: Evidence from Canada, Japan and the USA. Journal of International Money and Finance, 12, 29-45.

6.Bartov, E. and Bodnar, G. M. (1994). Firm Valuation, Earnings Expectations, and the Exchange-Rate Exposure Effect. Journal of Finance, 49(5), 1755-1785.

7.Choi, J. J., Elyasiani, E. and Kopecky, K. J. (1992). The Sensitivity of Bank Stock Returns to Market Interest and Exchange Rate Risks. Journal of Banking and Finance, 16, 983-1004.

8.Choi, J. J. and Prasad, A. M. (1995). Exchange Risk Sensitivityand Its Determinants: A Firm and Industry Analysis of U.S. Multinationals. Financial Management, 24(3), 77-88.

9.Chamberlain, S., Howe, J. S. and Popper, H. (1997). The Exchange Rate Exposure of U.S. and Japanese Banking Institutions. Journal of Banking and Finance, 21, 871-892.

10.Chow, E., Lee, W. Y. and Solt, M. E. (1997a). The Economic Exposure of U.S. Multinational Firms. The Journal of Finance Research, 20, 191-210.

11.Chow, E., Lee, W. Y. and Solt, M. E. (1997b). The Exchange-Rate Risk Exposure of Asset Returns. Journal of Business, 70, 105-123.

12.Chiao, C., Hung, K. and Nwanna, G. I. (2001). The Impact of Market Liberalization on Firms'' Exchange Rate Exposure. Competitiveness Review, 11, 40-52

13.Engle, R. F. (1982). Autoregressive Conditional Heteroscedasticity with Estimates of the Variance of United Kingdom Inflation. Econometrica, 50, 987-1006.

14.Guo, J. T. and Wu, R. C. (1998). Financial Liberalization and the Exchange-Rate Exposure of the Taiwanese Firms: A Nonparametric Analysis. Multinational Finance Journal, 2(1), 37-61

15.Hausman, J. A. (1978). Specification Tests in Econometrics. Econometrica, 46, 1251-1271

16.He, J. and Ng, L. K. (1998). The Foreign Exchange Exposure of Japanese Multinational Corporations. Journal of Finance, 53(2), 733-753.

17.Jorion, P. (1990). The Exchange Rate Exposure of U.S. Multinationals. Journal of Business, 63(3), 331-345..

18.Jorion, P. (1991). The Pricing of Exchange Risk in the Stock Market. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 26, 363-376.

19.Kalton, G., Kasprzyk, D. and McMillen, D.B. (1989). Non-Sampling Errors in Panel Surveys. in Panel Surveys, D. Kasprzyk and others (eds). New York: John Wiley and Sons, 249-270.

20.Khoo, A. (1994). Extimation of Foreign Exchange Exposure: an Application to Mining Companies in Australia. Journal of International Money and Finance, 13, 342-363.

21.Martin, A.D., Madura, J. and Akhigbe, A. (1999). Economic Exchange Rate Exposure of U.S.-Based MNCs Operating in Europe. The Financial Review, 34, 21-36.

22.Nance, D. R., Smith, C. W. and Smithson, C. W. (1993). On the Determinants of Corporate Hedging. Journal of Finance, 48, 267-281

23.Ross, S. (1976). The Arbitrage Theory of Capital Asset Pricing. Journal of Economic Theory, 13, 341-360

24.Smith, C.W. and Stulz, R. (1985). The Determinants of Firms’ Hedging Policies. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 20, 391–405.

25.Tai, C. S. (2005). Asymmetric Currency Exposure of U.S. Bank Stock Returns. Journal of Multinational Financial Management, 15, 455-472

26.Walsh, E. J. (1995). Operating Income, Exchange Rate Changes, and the Value of the Firm: An Empirical Analysis. Journal of Accounting, Auditing and Finance, 9(4), 703-724.

27.Warner, J. (1977). Bankruptcy Costs: Some Evidence. Journal of Finance, 32, 337-348.

28.Williamson, R. (2001). Exchange Rate Exposure and Competition: Evidence from the Automotive Industry. Journal of Financial Economics, 59, 447-475.
QRCODE
 
 
 
 
 
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               
第一頁 上一頁 下一頁 最後一頁 top
1. 4.周麗娟、林靖中與陳勝源(2003),未預期匯率變動對股票報酬率及波動性影響之研究。中山管理評論。11(4),613-639。
2. 蘇峰山,1997,<權力/知識/主體:Foucault批判思考的基本問題架構>,《東吳哲學學報》,2:209-218。
3. 謝淑芬,1996,<剖出龍子鳳女>,《光華》,21(8):44-51。
4. 鍾聿琳,1998,<產科照護之再省思-由減少剖腹產談起>,《護理雜誌》,45(5):61-65。
5. 黃俊元、陳維昭、楊銘欽,1995,<產婦特性與採用剖腹產:以臺大醫院為例>,《中華公共衛生雜誌》,16:309-318。
6. 劉仲冬,1996,<父權思考下的女性病人>,《醫望雜誌》,16:31-35。
7. 劉仲冬,1995,<醫療社會學、女性、歷史研究>,《近代中國婦女史研究》,3:205-216。
8. 鄒梅春,2002,<常規性會陰切開術之省思>,《助產雜誌》,45:27-30。
9. 楊玉娥、余玉眉、謝生蘭、簡美玲,1997,<選擇時間剖腹生產的內涵意義-一個現象學研究>,《護理研究》,5(4):331-339。
10. 張菊惠,1998,<由身體自主論子宮切除手術>,《醫望雜誌》,26:91-94。
11. 陳麗芳、李從業、朱大維、盧文欽,2000,<第三妊娠期孕婦之生產期望>,《醫學研究》,20:488-495。
12. 陳麗芳、師慧娟、謝淑芳、王如華,1997,<探討產婦再次選擇剖腹產之原因>,《國防醫學》,25(2):157-160。
13. 吳嘉苓,1998,<生產痛楚、醫療科技,與女性主義論述>,《醫望雜誌》,25:92-94。
14. 林淑芬,2003,<傅柯論權力與主體>,《人文及社會科學集刊》,16(1):117-150。
15. 李耀泰,2002,<自然生產不切開會陰更好>,《嬰兒與母親》,303:113-116。
 
系統版面圖檔 系統版面圖檔