本研究係探討匯率變動是否會對企業價值產生顯著的影響，樣本期間自1992年1月至2004年12月，並考慮1997年亞洲金融危機，進一步將研究期間分成金融危機前期（1992.1~1997.6）及後期（1997.7~2004.12），以111家台灣上市公司為研究對象，採用最小平方法（Ordinary Least Squares，簡稱OLS）及一般化自我迴歸異質條件變異數模型（Generalized ARCH，簡稱GARCH）。分別衡量個別企業的全期、前期、後期的匯率曝露程度。本研究並採用緃橫資料迴歸分析法來探討影響匯率曝露決定因子：公司規模、出口比例、速動比率、長期負債比率。
實證結果顯示，公司的匯率曝露平均而言為正向居多，符合了台灣為一出口導向的國家。在經過亞洲金融危機後，企業經理人更重視衍生性金融商品的操作，以降低企業營運時的匯率波動風險。匯率暴露決定因子中，公司規模愈大、速動比率愈高及長期負債比率愈高的公司，匯率曝露較小。然而，出口比例對企業的匯率曝露無顯著影響。

The purposes of this study are to analyze the exchange rate exposure of Taiwanese corporations. The samples are divided into two subperiods with Asian Financial Crisis. This study intends to estimate Taiwanese 111 corporations’ exchange rate exposure using OLS and GARCH model. We also use panel data to estimate the determinants of exchange rate exposure: firm size, export ratio, quick ratio, and long-term debt ratio. The main findings of this paper are summarized as follows. On the average, Taiwanese corporations’ stock returns have significant positive economic exposure effects, this notion matches Taiwan as a export-oriented nation. After Asian Financial Crisis, company''s manager pays attention to the operation of the financial derivatives even more. Firms with a larger size, higher quick ratio, and higher long-term debt ratio tend to have lower exposure to exchange rate risk. However, the export ratio of corporation doesn’t have impacts on the firm’s exchange rate exposure.

目 錄…………………………………………………………………Ⅳ
表目錄…………………………………………………………………Ⅵ
圖目錄…………………………………………………………………Ⅶ
第一章 緒論…………………………………………………………1
第一節 研究背景與研究動機…………………………………………1
第二節 研究目的………………………………………………………4
第三節 研究架構………………………………………………………6
第二章 文獻回顧………………………………………………………7
第一節 匯率曝露的定義………………………………………………7
第二節 匯率曝露衡量相關文獻探討………………………………10
第三節 匯率曝露影響因素相關文獻探討…………………………23
第三章 研究設計……………………………………………………27
第一節 研究流程……………………………………………………27
第二節 資料來源及樣本選取………………………………………32
第三節 實證模型建立………………………………………………34
第四節 變數定義……………………………………………………39
第五節 研究方法……………………………………………………41
第四章 實證結果與分析……………………………………………45
第一節 市場報酬率及匯率變動率特性分析………………………45
第二節 各樣本公司股價報酬率特性分析…………………………47
第三節 匯率曝露之衡量……………………………………………49
第四節 匯率曝露決定因素之衡量…………………………………54
第五章 結論與建議…………………………………………………63
第一節 結論…………………………………………………………63
第二節 建議…………………………………………………………65
中文參考文獻…………………………………………………………67
英文參考文獻…………………………………………………………68
附錄一 匯率曝露的分類……………………………………………72
附錄二 產業名稱及樣本公司分佈…………………………………76
附錄三 各樣本公司報酬率敘述統計分析…………………………77
附錄四 OLS估計後殘差序列相關、異質變異檢定、ARCH 效果檢定…82
附錄五 樣本期間各樣本公司匯率曝露程度………………………86

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