臺灣博碩士論文加值系統

避險基金報酬在亞洲金融危機後一年以及LTCM事件發生前後時期雖有大幅度波動但沒有產生結構性轉變，但在事件發生前和發生後都不具持續性，更進一步發現特殊事件導向型、基金中的基金型及市場中立型避險基金的經理人都不具備擇時能力，反駁一般認為避險基金經理人進行各式套利時，能適時進出市場或加減碼，賺取高額報酬。
1990年1月到1998年8月間，多空操作市場中立型(Market neutral long/short median)避險基金Sharpe指標高達824%，準確地以多空操作模式為投資人獲取高報酬，但該檔基金確實受到亞洲金融危機或LTCM事件重創，Sharpe指標只剩37.32%，無法有效避免重大金融事件衝擊市場所造成的損失。
而特殊事件風險套利（Event-driven risk arbitrage median）避險基金，不僅前期表現良好，後期衡量績效的Sharpe指標不僅沒有下滑反而上升，顯示該檔基金能有效利用金融事件(特殊事件)進行套利，投資人無論於前期或後期投資該檔基金，該檔基金均能為投資人獲取不錯的報酬。

Hedge fund has played a key role in international financial market. The hedge fund manager is blamed during in Asian Crisis. When hedge fund was popular, LTCM event broke investors’ dreams. The hedge fund manager pronounces “absolute return”, and asks for high return along with low risk. Is the performance of hedge fund really good? We focus on the market-timing ability and performance consistency on hedge fund performance. In general, the investor measure funds return with Sharpe ratio, but hedge fund return ordinarily belongs to the non- normal distribution, Dowd (1999) suggest VaR to evaluate true risk. We investigate hedge fund performance consistency between earlier and later stage and hedge fund manager is appropriate for the quota.

第一章 緒論 1
第一節 研究背景與動機 1
第二節 研究目的 5
第三節 研究流程 6
第二章 文獻回顧 9
第一節 基金績效持續性與經理人擇時、選股能力 9
第二節 績效評估指標 14
第三節 風險值 15
第四節 LTCM事件與亞洲金融危機對避險基金之影響 17
第三章 實證模型 21
第一節 資料來源及選取 21
第二節 衡量避險基金投資組合績效 21
第三節 風險的評估─風險值 26
第四節 結構性轉變 30
第四章 實證結果分析 31
第一節 避險基金持續性檢定結果 32
第二節 擇時能力 36
第三節 績效評估 ─ Sharpe指標 42
第五章 結論與建議 51
第一節 結論 51
第二節 建議 52
參考文獻 53
附錄 58

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