臺灣博碩士論文加值系統

本研究以黃金期貨及美元指數期貨來代表黃金市場及美元匯率市場，資料期間以1985年11月至2006年3月共245筆資料，進行相關之單根檢定、共整合檢定及向量自我迴歸模式分析。主要目的探討黃金期貨與美元指數期貨數列是否達定態，是否存在長期均衡關係，並透過衝擊反應分析與預測誤差變異數分解，探討黃金期貨與美元指數期貨間之動態影響過程。結論歸納如下：
經過Ng-Perron單根檢定，兩數列具單根現象即皆為非定態。進行共整合檢定得知數列具共整合關係，然後進行向量誤差修正模型(VECM)之建構。得知黃金期貨領先美元指數期貨較美元指數期貨領先黃金期貨的時間為長。黃金期貨受其自身遞延項與美元指數期貨遞延項影響程度較高且為負向，美元指數期貨的受影響程度較低，可說是美元指數期貨擁有較強的價格發現功能。
黃金期貨的衝擊反應對自身較大而對美元指數期貨相對並不顯著，其累積效果對自身有顯著的正向效果，對美元指數期貨具有負向效果。美元指數期貨的衝擊反應對本身較大，對黃金期貨價格為負向反應，其累積效果美元指數期貨本身具有正向的效果，對黃金期貨具有負向的效果。而由預測誤差變異數分解，黃金期貨由自身所解釋的比例較大約皆在90﹪左右，而美元指數期貨預測誤差變異數由自身所解釋的大約皆在99﹪左右；顯示美元指數期貨的自發性非常高，不容易受外生變數影響。

This study employs a total of 245 monthly data respectively belonging to gold futures and U.S. dollar index futures from November, 1985 to March, 2006. It is the main purpose for this study to investigate the dynamic interactive relationship between gold futures and U.S. dollar index futures using the impulse response function and variance decomposition. The conclusions are summed up as follows:
First of all, we obtain that two time series of gold futures and U.S. dollar index futures respectively belong to non-stationary using the Ng-Perron model.
Then, we employ the Johansen maximum likelihood method to examine the cointegration relationship between them. The result is that they possess the cointegration relationship.
At last, we exercise the Vector Error Correction Model (VECM) to investigate the dynamic interactive relationship between gold futures and U.S. dollar index futures. Comparing with gold futures, we find that the U.S. dollar index futures possess the function of the price discovery and are also less influenced by exogenous variables.

目錄

封面內頁
簽名頁
授權書…………………………………………………………….iii
中文摘要………………………………………………………….iv
英文摘要…..………………………………………………………… v
誌謝………………………………………………………………vi
目錄………………………………………………………………vii
圖目錄………………………………………………………………ix
表目錄………………………………………………………………x

第一章 緒論
第一節 研究動機……………………………...………..… 1
第二節 研究目的…………………………...…….………. 2
第三節 研究流程及論文架構……………..……….…….. 3
第二章 文獻探討
第一節 黃金與黃金期貨………………...……...………… 5
第二節 美元與美元指數期貨……………..…...……….. 21
第三節 國內相關文獻回顧……………..……...……….. 27
第四節 國外相關文獻回顧……………..……………….. 31
第三章 研究方法
第一節 單根檢定………..……………………………….. 38
一、 ADF Test………………….….………………. 39
二、 PP Test……………………..…………………..41
三、 KPSS Test………………….……….………….42
四、 Ng-Perron Test…………….…………………..43
五、 最適落後期數選擇判定……………….………..44
第二節 共整合檢定….……………….….….…………….45
第三節 向量自我迴歸模型…….……..…………………..48
第四節 向量誤差修正模型……...….…………………..50
第五節 衝擊反應分析與預測誤差變異數分解…...…51
第四章 實證結果分析
第一節 資料來源與初步分析……………….……………55
第二節 單根檢定………………….………..……………. 57
第三節 共整合檢定………………….……………………58
第四節 向量誤差修正模型………….……………….…...60
一、 最適落後期數…………..…….…………………60
二、 向量誤差修正模型………….…………………..64
第五節 衝擊反應分析……………………………………68
第六節 預測誤差變異數分解……………………………74
第五章 結論與建議
第一節 研究結論……..…...…………………..…………..77
第二節 研究限制與未來研究方向建議……..…….….…79
參考文獻 …………………………………………………..……….81



圖目錄

圖1-1 研究流程圖………………………………….……..…………4
圖4-1 黃金期貨與美元指數期貨走勢圖………………...……….56
圖4-2 黃金期貨價格的衝擊反應分析…………….…….………..71
圖4-3 黃金期貨價格衝擊反應累積效果……………..….….……71
圖4-4 美元指數期貨價格的衝擊反應分析………..…....………..72
圖4-5 美元指數期貨價格衝擊反應累積效果……..…..…………72


表目錄

表2-1 黃金歷史－金本位時期…………………………..…………5
表2-2 黃金歷史－布萊登森林協議時期……………..……………6
表2-3 黃金歷史－黃金自由買賣交易時期…………..……………8
表2-4 紐約商品交易所的黃金期貨合約內容………..…………..18
表2-5臺灣期貨交易所黃金期貨契約規格一覽表……...…………19
表2-6美元指數權重（歐元推出前）……………………..…………23
表2-7美元指數權重（歐元推出後）………………..………………23
表2-8 紐約棉花交易所的美元指數期貨合約簡介…..…………..24
表3-1 Engle and Granger兩階段估計法與Johansen最大概似法之比較……………………………………………………….…………47表4-1黃金期貨與美元指數期貨Ng-Perron單根檢定…...………58
表4-2 Johansen共整合檢定……………………………..……….60
表4-3 各落後期數對應之AIC值………………………..………61
表4-4 黃金期貨之Q-STAT值………………………..……………62
表4-5 美元指數期貨之Q-STAT值……………………..…………63
表4-6 黃金期貨與美元指數期貨VECM檢定表……….………..67
表4-7黃金期貨價格變動一單位標準差所造成的衝擊反應….…69
表4-8美元指數期貨變動一單位標準差所造成的衝擊反應.……70
表4-9 對黃金期貨之預測誤差變異數分解………………………75
表4-10 對美元指數期貨之預測誤差變異數分解……….……….76

參考文獻

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