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臺灣博碩士論文加值系統

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研究生:許瀞方
研究生(外文):Ching-Fang Hsu
論文名稱:國際原油價格對股價及其波動性之影響
論文名稱(外文):The Effect Petroleum Price on Stock Price and Volatility
指導教授:王永昌王永昌引用關係
指導教授(外文):Yung-Chang Wang
學位類別:碩士
校院名稱:逢甲大學
系所名稱:財務金融學所
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
畢業學年度:94
語文別:中文
論文頁數:70
中文關鍵詞:因果關係檢定GARCH(1國際原油價格共整合檢定1)
外文關鍵詞:crude oil priceco-integration tests1) Granger causality testsGARCH (1
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國際原油價格波動對股票市場的影響向來是投資人所關心的重要議題之一,受限於全球油礦日益枯竭,且新興市場的崛起導致全球對石油的需求量大增,石油已不再是便宜的燃料。面對大幅上揚的石油價格,股價如何反應是本文所關注的焦點。
本文根據1990到1999年與2000年到2005年兩段樣本期間美國道瓊工業指數、S&P500指數、英國富時指數、日經225指數及台灣加權股價指數,利用共整合檢定、因果關係檢定、衝擊反應函數、預測誤差變異數分解、GARCH(1,1)等時間數列方法,探討國際原油價格對股價及其波動性的影響是否隨著經濟發展程度而降低,以及是否隨著時間進展而變小。
研究結果顯示,國際原油價格的波動確實對經濟發展程度不同的國家而存有差異,且所有股票市場對國際原油價格波動的敏感性確隨時間經過而遞減。原因在於先進國家科技發達,對於替代能源的發展不遺餘力,對於石油進口的依存度並不如台灣高,其股票市場自然波動不如台灣大;另一方面,投資人對於多次石油危機所引起的景氣衰退已有相當的經驗與認知,導致國際原油價格的波動對股票市場的影響隨著時間逐漸下降,即使油價對股價仍有所影響,股票市場也能迅速且正確的反映國際原油價格波動的訊息。
The influence of the international crude oil price on the stock price is always one of the important issues that the investors pay attention to. Because the global oil deposit is drying up day by day and the emerging markets are increasing demand for the petroleum, the petroleum is no longer a cheap source of fuels. How stock prices respond to increasing imbalance between the supply of and the demand for petroleum receives considerable attention from this research.
The monthly data on the U.S. Dow Jones industry index, S&P 500 index, the British FTSE index, the Nikken 225 index, and the Taiwan weighted stock price index cover from Jan. 1990 to Dec. 1999 and from Jan. 2000 to Dec. 2005. Utilizing co-integration tests, Granger causality tests, impulse response functions, forecast error variance decomposition, and GARCH (1,1) models, this research examines whether the effect of crude oil price hikes on the stock price and its volatility reduces with economic development as well as whether the effect reduces with time.
The findings give support to our conjecture that the effect of crude oil price increases on the stock price reduces with economic development and the responsiveness of the stock price to crude oil price increases declines with time. The advanced countries rely less on crude oil because they have developed energy-saving and energy-substitution technologies. On the other hand, the investors have suffered from several recessions resulted from oil crises and have learned how to live with dramatic volatility in crude oil prices. It is thus observed that the impact of crude oil price changes reduces gradually with time. The stock markets seem to adjust much more rapidly to crude oil price changes for the period from 2000 to 2005 than that from 1990 to 1999.
第一章 緒論 1
第一節 研究背景與動機 1
第二節 研究目的與方法 2
第三節 研究內容 2
第二章 理論探討與文獻回顧 4
第一節 理論探討 4
第二節 國內文獻回顧 6
第三節 國外文獻回顧 9
第三章 研究方法 12
第一節 單根檢定 12
第二節 共整合檢定 14
第三節 向量自我迴歸模型與向量誤差修正模型 15
第四節 衝擊反應函數與預測誤差變異數分解 17
第五節 因果關係檢定 20
第六節 異質條件變異數模型 21
第七節 診斷性檢定 22
第四章 實證結果分析 24
第一節 資料來源與變數說明 24
第二節 單根檢定與共整合分析 28
第三節 向量自我迴歸 33
第四節 因果關係實證結果分析 34
第五節 衝擊反應 36
第六節 預測誤差變異數分解 37
第七節 波動性實證結果分析 38
第五章 結論與建議 42
第一節 結論 42
第二節 後續研究建議 44
參考文獻 46
國內文獻 46
國外文獻 47
附錄 49
國內文獻
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國外文獻
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