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臺灣博碩士論文加值系統

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研究生:黃瑞倫
研究生(外文):Jui-lun Huang
論文名稱:年金死亡率風險的證券化
論文名稱(外文):Securitization of Mortality Risks in Life Annuities
指導教授:賴崑榮
指導教授(外文):Kunjung Lai
學位類別:碩士
校院名稱:逢甲大學
系所名稱:統計與精算所
學門:數學及統計學門
學類:統計學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2006
畢業學年度:94
語文別:中文
論文頁數:38
中文關鍵詞:死亡率風險債券保險證券化死亡率風險
外文關鍵詞:Mortality Risk BondMortality RiskInsurance Securitization
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台灣地區隨著醫療的進步使得傳染性、流行性的疾得以被有效的控制,也因為衛生環境的改善以及生活品質的提高,台灣地區由早期的高出生率、高死亡率逐漸變成低出生率,死亡率也逐年下降,人口的平均壽命延長,高齡人口也愈來愈多。國人因此對於年金的需求大增,為了這些日與漸增的年金保戶,保險公司在設計新的年金保單的時候,將要多考慮到潛在的死亡率管理。
本文利用將利用金融資產證券化之架構引出年金死亡率證券化之架構,且介紹保險公司、特殊目的公司與投資者三者之間的現金流量以及死亡率債券之評價模型。
研究結果發現保險公司藉由特殊目的公司發行死亡率債券,若是在當年度的年金受益人超過預期的人數,則保險公司可以由特殊目的公司得到補助,相反的,投資人的息票金額將會顯少,說明了證券化將死亡率風險由保險公司轉移到投資人。且因發行死亡率證券,保險公司對於死亡率風險的再保險保費將會降低,因此保險公司將有多餘的資金做更有效的運用。
Due to the improved medical care, epidemic and infectious illness has been effectively controlled, and the entire sanitation and living quality has also progressed in Taiwan. The social structure is changed from high birth rate and mortality to low birth counterparts that the average age is extended. Therefore, the demand on annuity surged and insurance company has to take morality management into account when designing new policy in order to manage the increasing demand.
This paper will use the structure of financial asset securitization to explain the cash flow and mortality bond evaluation model among insurance company, SPC, and investing third party.
The research found that if annuity beneficiary exceeds the expected volume in a certain year, insurance company can receive subsidiary from SPC when they issue the mortality bond through SPC. On the contrary, investors’ coupon decreases and it demonstrates that securitization shifts the mortality risk from insurance company to investors, and by means of issuing mortality security, insurance company can lower the re-insurance to have surplus capital for more effective use.
第一章 緒論 1
第一節 研究背景 1
第二節 研究目的 2
第三節 研究限制與方法 3
第四節 研究架構 4
第二章 文獻回顧 5
第一節 國內文獻 5
第二節 國外文獻 7
第三章 年金死亡率債券之探討 9
第一節 證券化之概述 9
第二節 人壽保險證券化 13
一、發展背景 13
二、年金證券化之基本架構 14
第四章 研究方法 16
第一節 證券化之現金流量 16
一.保險公司,特殊目的公司與投資者之現金流量 17
二.交換(Swap) 19
第二節 死亡率風險債券訂價模型 21
第五章 實例計算 23
第一節 研究限制 23
第二節 精算假設 23
第三節 實例計算 24
一. 風險的市場價值 25
二. 死亡率債券的衡量水準 25
第六章 結論與建議 33
第一節 結論 33
第二節 建議 34
參考文獻 35
附錄一 37

表 目 錄
表5-3-1 風險的市場價值 25
表5-3-2 改善水準 26
表5-3-3 年息百分之六與費用率百分之六的死亡率債券和保費 30
表5-3-4 對於不同之費率因子,死亡率風險價格以及保費的影響 31
圖 目 錄
圖3-1-1 證券化之基本架構 12
圖3-2-1死亡率基金之基本架構 14
圖4-1-1 保險公司,投資者與特殊目的公司的現金流量 16
張偉忠(2000):巨災之理論與實際,國立中央大學財務管理研究所碩士論文。
2. 余清祥(2002):死亡率降低對於保費的影響:台灣地區實証研究,壽險季刊,第125期,頁9-20
3. 劉璐璐(2003):巨災風險證券化之研究~我國實施巨災風險證券化可行性之探討,淡江大學保險經營學系碩士論文。
4. 洪麗琴(2004):影響巨災債券價格之研究,國立彰化師範大學商業教育學系碩士論文。
5. 黃淑華(2004):我國金融資產證券化之發展及其監理,金融監理與風險管理邏輯,頁67-99
6. 卓俊雄(2005);人壽保險證券化內容之初探,經社法制論叢,頁221-258
7. Renshaw,A.E., Haberman, and Hatzoupoulos(1996),The Modeling of Recent Mortality Trends in United Kingdom Male Assured Lives, British Actuarial Journal, Vol. 2, pp. 449-477
8. Kiczek, J.A.(1996),Single Premium Immediate Annuity Payout, Best’s Review(L/H),Vol. 97, No. 4,pp. 57-60
9. Wang, S.(1996),Premium Calculation by Transforming the Layer Premium Density, ASTIN Bullentin, Vol. 26, No. 1, pp. 71-92
9. Cummins,J.D(1999),The Insurance Link to Securities, Risk Management,
10. Wang, S.(2000), A Class of Distortion Operations for Pricing and Insurance Risk, The Journal of Risk and Insurance, Vol. 67, No. 1,
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11. Wang, S.(2001),A Universal Framework for Pricing and Insurance Risk, XI-th AFIR Proceedings, pp. 679-702
12. Alex Cowley; J David Cummins(2005), Securitization of Life Insurance Assets and Liabilities, The Journal of Risk and Insurance,
Vol. 72, No. 2, pp. 193-226.
13. Yijia Lin, Samuel H Cox(2005), Securitization of Mortality Risks in Life Annuities, The Journal of Risk and Insurance, Vol. 72, No. 2,
pp. 227-252
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