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臺灣博碩士論文加值系統

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研究生:王凱民
研究生(外文):KAI MIN-WANG
論文名稱:台灣證券市場內線交易研究---以上市公司「勁永」禿鷹案為例
論文名稱(外文):Insider Trading Data Analysis In Taiwan Stock Market---the case study of listed company PQI
指導教授:賴慶鴻賴慶鴻引用關係
指導教授(外文):CHING HONG-LAI
學位類別:碩士
校院名稱:佛光人文社會學院
系所名稱:經濟學系
學門:社會及行為科學學門
學類:經濟學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2006
畢業學年度:94
語文別:中文
論文頁數:107
中文關鍵詞:證券市場內線交易來龍去脈內部人專業性投資人人頭戶勁永來龍去脈內部人專業性投資人人頭戶
外文關鍵詞:Security Marketinsider tradingtaiwandatanewsPQItaiwandatanews
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長久以來,台灣證券市場經常有疑似內線交易案件發生,上市、上櫃公司董監事或重要內部人,常常利用職權之便,經由人頭戶進行買賣交易,以規避內線交易法令而獲取不當利益,嚴重影響台灣證券市場運作,使得上市、上櫃公司募集資金不易,嚴重影響市場經濟發展。目前證券交易法並未賦予金管會證期局及台灣證券交易所調查權與搜索權,而且司法單位的專業性與人力也不夠,對疑似內線交易案件審理時間冗長,無法迅速處理此類重大經濟犯罪,致使涉嫌內線交易案件至今仍經常發生,使投資人遭受極大的損失,嚴重傷害交易秩序,遑論社會之公平與正義。

本文係研究民國九十三年十一月至九十四年六月間,台灣上市公司「勁永」因發生假帳風波,前後牽扯出之內線交易事件。原本「勁永」案只是一起小型的做假帳事件,但有心人士掌握內線消息,結合股市金主、媒體、主管機關及司法內線趁機而入,非法獲取利益。雖然相關主管機關在「勁永」內線案發生後對相關法令及罰責做更嚴謹的規範,來防止類似內線交易案件再次發生。但國內財經、社會環境快速變動,疑似內線交易手法不斷翻新,也使得主管機關對於內線交易案件的查核更加困難。

證券市場是經濟發展的文明產物。照理說,應該也是人人企望公開、透明及公平交易的場所。可是,事實上這只是個追求的理想,尤其「市場內線交易」被發現的疑似案件層出不窮,中外皆然。因為人性慾望無窮,貪婪之目的更避免不了,於是掌握資訊的先機者,便利用機會圖利,造成市場交易的不公平。台灣證券市場內線交易的「勁永」禿鷹案只是個例,本文以、及非公開重大訊息為基礎,試圖研究了解整個案情的來龍去脈,進而提出解決方法,期使台灣證券交易市場,邁向更公平、合理與正義之道。
For a long time, suspect insider trading occurs frequently in Taiwan stock market. The corporate directors, supervisors and insiders of listed companies often take advantage of their authorities to trade stocks through dummy accounts in order to avoid insider-trading decree and catch filthy lucre. This makes a serious impact on the operation of Taiwan stock market such as it makes the listed companies to raise capital more difficult and ruin the economic development. At this moment, Securities Regulation doesn’t endow Financial Supervisory Commission and Taiwan Stocks Exchange Corporation with search and investigation authority. Moreover, with the lack of specialties and manpowers of judiciary sections, the long-winded trials on suspect insider-trading cases is unable to handle with serious economic crimes rapidly so that insider-trading occurs frequently till right now. Those cause investors enormous profit losses and harmful trading order and self-discipline severely, much less social justice and righteousness.

During the Nov 2004~Apr 2005, the Taiwan listed company, Power Quotitent International CO. LTD., do the window dressing in its annual report and then happen the inside trading. First, the PQI case is only a small window dressing case but someone had received the inside trading news. They enter in to alliance with media, legitimate institution, and stock -market millionaire takes illegal profit from this company. Although the related legitimate institutions make more restrictions to avoid the inside trading happen again. Due to the rapid path of domestic finance and social environment, the inside trading strategy change over time. It is more difficult for legitimate institution to deal with the inside trading cases.

Stock market is one of civilization productions under economic developments. All in one, stock market should be expected as a frank, transpicuous and fair-trading place. In fact, this is merely a pursuable apotheosis; especially the suspect insider-trading cases emerge in an endless stream. Because of endless wants and needs of human nature, greed can’t be avoided. Consequently, insiders take advantage of inside information to sneak profits, and cause unfair trade. The PQI case is just one of insider-trading cases in Taiwan Stock Market. Based on the public and non-public information, we try to prove the facts of PQI case, and offer a resolvent to lead Taiwan stock Exchange Market toward the path of even justice, logicality and righteousness.
目 錄

目錄……………………………………………………………………………………………………I
表目錄………………………………………………………………………………………………III

第一章 緒論 …………………………………………………………………………………………1
第一節 研究動機 ………………………………………………………………………………1
第二節 研究限制 ………………………………………………………………………………2
第三節 研究假設 ………………………………………………………………………………2
第四節 研究目的 ………………………………………………………………………………2

第二章 文獻探討 ……………………………………………………………………………………3
第一節 內線交易簡介 …………………………………………………………………………3
第二節 技術分析 ………………………………………………………………………………5
第三節 信用交易 ………………………………………………………………………………6
第四節 相關產業上市、上櫃公司 ……………………………………………………………7
第五節 效率市場 ………………………………………………………………………………7
第六節 禿鷹集團 ………………………………………………………………………………8

第三章 勁永公司 ……………………………………………………………………………………9
第一節 公司簡介 ………………………………………………………………………………9
第二節 所屬產業產品週期循環圖……………………………………………………………10
第三節 業務狀況………………………………………………………………………………11
第四節 成為地雷股的原因與禿鷹集團的襲擊………………………………………………19
第五節 勁永案對市場的影響…………………………………………………………………20
第六節 結論……………………………………………………………………………………21

第四章 個案研討與研究方法………………………………………………………………………22
第一節 個案研討………………………………………………………………………………22
第二節 公開重大訊息對股價、資券變化影響探討…………………………………………26
第三節 非公開訊息(內線消息)對股價、資券變化影響探討……………………………38

第五章 實證結果……………………………………………………………………………………49
第一節 公開重大訊息對股價、資券變化檢定結果…………………………………………49
第二節 非公開重大訊息(內線消息)對股價、資券變化檢定結果………………………50
第三節 結論……………………………………………………………………………………50

第六章 結論與建議…………………………………………………………………………………52
第一節 結論……………………………………………………………………………………52
第二節 建議……………………………………………………………………………………54

參考文獻………………………………………………………………………………………………57

































表 目 錄

表1 勁永與關係人交易圖 ………………………………………………………………………59
表2 「勁永」成交量紀錄 ………………………………………………………………………60
表2-1 九十三年十月底成交量表 …………………………………………………………………60
表2-2 九十三年十一月成交量表 …………………………………………………………………61
表2-3 九十三年十一月成交量表比較 ……………………………………………………………61
表2-4 九十三年十二月成交量表 …………………………………………………………………62
表2-5 九十三年十二月成交量表比較 ……………………………………………………………62
表2-6 九十四年一月成交量表 ……………………………………………………………………63
表2-7 九十四年一月成交量表比較 ………………………………………………………………63
表2-8 九十四年二月成交量表 ……………………………………………………………………64
表2-9 九十四年二月成交量表比較 ………………………………………………………………64
表2-10 九十四年三月成交量表 ……………………………………………………………………65
表2-11 九十四年三月成交量表比較 ………………………………………………………………65
表2-12 九十四年四月成交量表 ……………………………………………………………………66
表2-13 九十四年四月成交量表比較 ………………………………………………………………66
表2-14 九十四年五月成交量表 ……………………………………………………………………67
表2-15 九十四年五月成交量表比較 ………………………………………………………………67
表2-16 九十四年六月成交量表 ……………………………………………………………………68
表2-17 九十四年六月成交量表比較 ………………………………………………………………68
表3 「勁永」資券表………………………………………………………………………………69
表3-1 九十三年十月底資券紀錄 …………………………………………………………………69
表3-2 九十三年十一月資券表 ……………………………………………………………………69
表3-3 九十三年十二月資券表 ……………………………………………………………………70
表3-4 九十四年一月資券表 ………………………………………………………………………71
表3-5 九十四年二月資券表 ………………………………………………………………………72
表3-6 九十四年三月資券表 ………………………………………………………………………73
表3-7 九十四年四月資券表 ………………………………………………………………………74
表3-8 九十四年五月資券表 ………………………………………………………………………75
表3-9 九十四年六月資券表 ………………………………………………………………………76
表4 技術分析 ……………………………………………………………………………………77
表4-1 九十三年十月技術分析數據 ………………………………………………………………77
表4-2 九十三年十一月技術分析數據 ……………………………………………………………77
表4-3 九十三年十二月技術分析數據 ……………………………………………………………78
表4-4 九十四年一月技術分析數據 ………………………………………………………………79
表4-5 九十四年二月技術分析數據 ………………………………………………………………80
表4-6 九十四年三月技術分析數據 ………………………………………………………………81
表4-7 九十四年四月技術分析數據 ………………………………………………………………82
表4-8 九十四年五月技術分析數據 ………………………………………………………………83
表4-9 九十四年六月技術分析數據 ………………………………………………………………84
表5 相關產業股票股價收盤價 …………………………………………………………………85
表5-1 九十三年十一月相關產業股票股價收盤價 ………………………………………………85
表5-2 九十三年十二月相關產業股票股價收盤價 ………………………………………………86
表5-3 九十四年一月相關產業股票股價收盤價 …………………………………………………87
表5-4 九十四年二月相關產業股票股價收盤價 …………………………………………………88
表5-5 九十四年三月相關產業股票股價收盤價 …………………………………………………89
表5-6 九十四年四月相關產業股票股價收盤價 …………………………………………………90
表5-7 九十四年五月相關產業股票股價收盤價 …………………………………………………91
表5-8 九十四年六月相關產業股票股價收盤價 …………………………………………………92
表6 經濟日報記者陳令軒報導勁永事件表 ……………………………………………………93
表7 禿鷹集團空襲勁永案起訴一覽表 …………………………………………………………94
表8 內線交易構成要件與修正條款 ……………………………………………………………95
表9 「勁永」風暴大事記 ………………………………………………………………………98
表10 金檢局李進誠局長小檔案…………………………………………………………………103
表11 查黑中心與金管會對禿鷹案爭議點對照…………………………………………………104
表12 行政院謝長廷院長提示報導………………………………………………………………105
表13 財政部台灣省北區國稅局報告……………………………………………………………106
表14 中華民國工商協進會九十四年第三次工商早餐會討論之議題…………………………107
中文文獻:

1、 中華民國工商協進會94年第3次(7月)工商早餐會討論之議題,(民國94年7月15日)。
2、 四季報,(2006年春季號),《四季報電子業科技業》,頁308。
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5、 台灣證券交易所,《九十四年度證券商業務說明會宣導資料》,(民國94年10月),頁141---148。
6、 行政院,《行政院第2947次會議院長提示暨院會決議事項》,第011卷第134 期(民國94年7月)。
7、 朱紀中、吳修辰、張弘昌、馬淑華,(貪婪遊戲),《商業周刊》,第920期(民國94年7月11日)。
8、 何瑞玲,《自由時報》,B1版(民國94年10月26日)。
9、 吳光明,《證券交易法論》,增訂6版(民國93年),頁273---282,頁417---418。
10、李開遠,(證券交易法第一五七條之一有關股市「內線交易」犯罪行為之構成要件及其相關責任之探討),《銘傳大學法學論叢第三期》,。
11、李禮仲,(由股市禿鷹案論我國股市興革應有之思維),《財團法人國家發展基金會國政研究報告》,(民國94年7月26日)。
12、邱太煊,(勁永假交易手法內幕全曝光),《今周刊》,第431期(民國94年3月),頁38。
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14、財政部,(財政部台灣省北區國稅局政風論壇),(民國94年7月)。
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18、張國仁,《工商時報》,A4版(民國94年10月26日)。
19、陳中興,《大紀元時報》,(民國94年8月15日)。
20、陳令軒,《經濟日報》,(民國94年1月26日)。
21、陳柏松、盧廷劼,《實用證券法令大全》,(民國87年),頁28---29。
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23、陳鳳如,《大紀元時報》,(民國94年8月11日)。
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26、曾宛如,《證券交易法原理》,初版(民國89年2月),頁197---214。
27、復華證券金融股份有限公司,《融資融券業務操作辦法》,第二十二條---三十二條。
28、華南永昌綜合證券,《理財信賴網》,(股市觀測站)。
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30、精業,《世紀贏家看盤系統》。
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32、劉美纓,(突破當前經濟困境系列座談會),第五場(民國90年5月16日)。
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34、薛常湧,《證券業務員證券法規》,(民國92年9月),頁38。

英文文獻:

1、 Fama、Eugene F,1970,”Efficient capital markets : A review of theory and empirical work”,Journal of Finance ,Vol.25,No2,P383-417。
2、 Fama、Eugene F,1991,"Efficient Capital Markets II." ,Journal of Finance ,P1575-1617。
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