臺灣博碩士論文加值系統

本研究將集團企業股東權益區分為控制、財務、影響及未來四大資源，類似資產組合報酬率的算法，集團最終的股東權益報酬率等於分配在各資源的股東權益之比重與該資源所得之股東權益報酬率的加權平均。集團企業面對詭譎多變的市場競爭下，旗下可能具有數個公司或數個事業，投資損益佔公司獲利比重越來越高，也令投資大眾難以捉摸。傳統多站式損益表將純益劃分為三類：營業利益、營業外淨收入及非常損益等三個盈餘組成要素，但集團企業與旗下轉投資事業關係緊密，甚至是資源共享，唇齒相依，若僅將轉投資收益視為營業外收入，似乎難以評斷該集團企業經營全貌。
本研究以經濟資源觀點將樣本財務資料重新分類，並將股東權益報酬率（Return on Equity）拆解，除與杜邦方程式(DuPont formula)比較外，另試圖找出集團企業價值的財務驅動因子及財務預警指標，結果顯示經濟資源觀點方式拆解ROE方法較杜邦方程式更詳細，NIAT/NWC、NIAT/NLOA為明顯的財務預警指標，希望提供報表使用者另一種分析評價工具。

This thesis decomposes shareholders’ equity of business groups into four categories: net operating assets, net financial assets, strategic investments and future resources. Similar to the computation of returns on portfolios, returns on equity equal the equity-proportion weighted average of returns on equity of the four resources categories. To be competitive, business groups may have invested in subsidiaries, associates, joint ventures and lines of business, as well as financial investments, hence investment profits can at times more important than operating profits, which without proper separation, may leave investors greatly surprised. Traditional income statement format consists of three parts: operating profit, non-operating income and extraordinary gains or losses. The relationship between business groups and their affiliates is intimate; it is inadequate to analyze business group performance just by recognizing profits from these investments as non-operating income.
This study reformats the sample business groups’ financial statements alone the line of economic resources deployment and compares the decomposed ROE against the DuPont Formula, with an aim to find out key financial drivers of group values as well as financial warning signals. Empirical results demonstrate that ROE decomposition based on the economic resources deployment view provides better insight into group performance than the DuPont Formula. Also, NIAT/NWC and NIAT/NLOA are important financial warning signals. Hence, the proposed decomposition method could be able to offer financial statement users another valuable analytical tool.

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圖目錄
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附表目錄
第一章 續論
1.1 研究背景與動機 1
1.2 研究目的 4
1.3 研究流程 5

第二章 文獻探討
2.1 集團企業定義 7
2.1.1公司法對長期投資相關條文 7
2.1.2財務會計準則對長期投資相關條文 9
2.1.3銀行法對集團企業相關條文 10
2.1.4 中華徵信所對於集團企業(或稱關係企業)的定義 10
2.2 集團企業國內外相關文獻 12
2.3 資源基礎理論文獻探討 17
2.4 財務報表分析起源 22
2.4.1財務報表分析各學派之理論 24
2.4.2國內外運用財務報表相關文獻 27
2.5 企業評價相關文獻 34
2.5.1價值驅動因子探討34
2.5.2企業評價方法 35

第三章 研究設計
3.1 研究架構 40
3.2 四大資源觀點 40
3.2.1公式拆解 44
3.2.3資源績效財務比率說明 48
3.3 樣本的選取及資料的來源 54
3.4 研究限制與假設 54

第四章 分析與結論
4.1 與杜邦方程式比較 56
4.2 集團企業價值驅動財務指標探討57
4.3 問題企業財務預警指標 64
第五章 建議
5.1 對集團企業之建議 68
5.2 對報表使用者之建議 68
5.3 對後續研究者的建議 69
參考文獻 70
附表1 ROE拆解－杜邦方程式與經濟資源觀點比較 73
附表2 資源週轉係數 80
附表3 資源週轉係數樣本(四分位數)表 87

參考文獻

中文部分：
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2.伍忠賢，「公司鑑價」，民國91年8月
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5.何文雯（2004）投資分途對股價解釋能力
6.蕭聖賢（2003）轉投資及業外盈餘對企業評價之影響
7.吳啟銘，「企業評價 個案實證分析」，民國89年10月
8. 周麗真（1989）以財務比率建立銀行經營績效評鑑模型之研究
9. 陳忠和（1986）中華民國紡織工業財務結構與其利潤、風險關係之研究
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12.浦筱德（2001）集團企業的多角化與資源整合管理機制的探討－以太平洋建設集團為例
13.唐富藏，「企業政策與策略」，民國83年5月
14.吳思華，「策略九說」，民國89年
15.伍忠賢，「事業經營策略實戰全書」，民國93年8月
16.陳定國，「現代管理通論」，民國92年8月
17.中華徵信所，「台灣地區集團企業研究」，95年12月
18.余德成（2002）企業資源特性與研發策略對競爭優勢影響之研究－以台灣半導體產業為例
19.孟天恩，「 財務報表分析與經營實例評估」，民國82年
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英文部分

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