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研究生:林世強
研究生(外文):Shih-Chiang Lin
論文名稱:股價對強制揭露員工紅利反應之效率性研究
論文名稱(外文):The Efficiency of Market Responses to Mandatory Disclosure Effect of Pro Forma EPS Deducted by Employee Bonus in Taiwan.
指導教授:范宏書范宏書引用關係
指導教授(外文):Hung-Shu Fan
學位類別:碩士
校院名稱:輔仁大學
系所名稱:會計學系碩士班
學門:商業及管理學門
學類:會計學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2006
畢業學年度:94
語文別:中文
論文頁數:119
中文關鍵詞:員工紅利激勵效果稀釋效果激勵效果之持續性
外文關鍵詞:Employee bonusIncentive effectDilution effectPersistence of Incentive effect
相關次數:
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證期會為避免外資等市場參與者,因國內外員工分紅制度的不同,而對國內企業財報產生疑慮,甚至造成台股異常波動,決議強化企業員工分紅、董監酬勞揭露方式,發佈台財政六字第0920000457號令。是不是有了較充分的員工分紅資訊之後,投資人將會對員工分紅重新評價?投資人對於員工分紅的激勵效果與稀釋效果將產生不同的評價?本研究以激勵效果模型來檢測員工股票紅利之激勵效果持續性,並以此為標竿,進一步檢測投資人對於員工股票紅利之持續性是否因為資訊的揭露而有反應上的差異。
本研究之實証結果發現,不論是「台財政六字第0920000457號令」公佈之前與公布之後,員工股票紅利對於次年公司績效有正向的關係;而對於投資人對於此關係之反應而言,實証結果發現,「台財政六字第0920000457號令」公佈之前員工股票紅利與次年股票報酬有正相關,公佈之後其關係則轉變成為負相關。此二結果比較之研究結果支持在2002年前,員工分紅擬制性盈餘資訊未充分揭露,投資人對於員工紅利係費用性質以及公司價值稀釋效果反應不足,使得投資人對於員工股票分紅的激勵效果之持續性反應過度。實証結果亦支持2002年後,員工分紅擬制性盈餘資訊已充分揭露,投資人對於員工紅利係費用性質以及公司價值稀釋效果反應過度,使得投資人對於員工股票分紅的激勵效果之持續性反應不足。
Taiwan Securities and Futures Commission had promulgated a new order (Order No.(92)-Taiwan-Securities-Finance-(6)- 0920000457) on January 30, 2003, which requires public companies to disclose employee bonus related information. Does this abundant information make investors reappraise the nature of employee bonus and have different valuation appraisals to employee bonus? This study adopts the incentive effect of employee stock bonus on firm’s employee as benchmark. Comparing to this model, this study is going to test whether this new order make investors have different valuation response to the persistence of employee stock bonus’ incentive effect.
The empirical findings show that before/after this new order was promulgated, employee stock bonus have a positive correlation with subsequent firm performance. And as to investors’ response to employee stock bonus, the empirical results document that before this new order was promulgated, employee stock bonus is significantly positive -associated with subsequent stock return, but this study got opposite result after this new order was promulgated.
From the findings showed above, this study concludes that before 2002, more detailed employee bonus information, including pro forma EPS deducted by employee bonus and director/supervisor is absent in annual reports, investors cannot perceived that the nature of employee bonus is expenses and could dilute the stockholders’ wealth (Dilution effect), leading to investors’ constant overreaction to the incentive effect of employee stock bonus. Moreover, after 2002, more detailed employee bonus information is reported in annual reports under the regulation of this new order, investors confidently perceive that the nature of employee bonus is expense and could dilute the stockholders’ wealth, resulting in investors’ constant under reaction to the Incentive effect of employee stock bonus.
目錄
第壹章 緒論 ……………………………………………………………1
第一節 研究背景與動機 ………………………………………..1
第二節 研究目的與重要性 .............................................................2
第三節 研究架構 .............................................................................4
第貳章 文獻探討 ....................................................................................6
第一節 我國員工分紅制度之探討 .....................................................6
第二節 員工分紅之相關文獻 ...........................................................11
第参章 研究方法 ..................................................................................36
第一節 研究模型 ...............................................................................36
第二節 實證研究假設與相關變數定義 ...........................................38
第三節 樣本選條件與資料來源 .......................................................42
第肆章 實證結果與分析 ......................................................................43
第一節 敘述統計 ...............................................................................43
第二節 員工股票分紅對公司績效之影響-激勵效果 ...................53
第三節 員工分紅對股東權益之影響-綜合效果 ...........................62
第四節 公司員工與公司股東對於員工股票分紅反應的差異 ….86
第五節 敏感性測試 ...........................................................................94
第伍章 研究結論與建議 ....................................................................108
第一節 研究結論 ............................................................................108
第二節 研究限制與建議 ................................................................114
圖目錄
圖1-1 研究流程圖 ..................................................................................5

表目錄
表2-1 員工分紅制度與企業經營效率..................................................24
表2-2 員工分紅制度對企業經營效率的正面影響..............................25
表2-3 員工分紅制度對企業經營效率的負面影響..............................26
表2-4 員工分紅制度對人力資源管理的正面影響..............................27
表2-5 員工分紅制度對人力資源管理的負面影響..............................28
表2-6 其他有關員工分紅對公司績效之影響的研究..........................29
表2-7 員工分紅稀釋股股權益簡例......................................................30
表2-8 員工分紅稀釋效果相關研究探討..............................................30
表2-9 員工分紅與股票報酬率呈現正向關係......................................32
表2-10員工分紅與股票報酬率呈現負向關係......................................33
表2-11員工分紅與股票報酬率隨資訊揭露程度修正..........................35
表3-1 樣本資料表..................................................................................42
表4-1 樣本敘述統計表1999-2001年....................................................44
表4-2 樣本敘述統計表2002-2004年....................................................45
表4-3 樣本敘述統計表1999-2004年....................................................46
表4-4 Pearson相關係數矩陣1999-2001(面值) .....................................47
表4-5 Pearson相關係數矩陣2002-2004(面值) .....................................48
表4-6 Pearson相關係數矩陣1999-2004(面值) .....................................49
表4-7 Pearson相關係數矩陣1999-2001(市值) .....................................50
表4-8 Pearson相關係數矩陣2002-2004(市值) .....................................51
表4-9 Pearson相關係數矩陣1999-2004(市值) .....................................52
表4-10 1999-2001年激勵效果迴歸模型彙整表-面值.......................55
表4-11 2002-2004年激勵效果迴歸模型彙整表-面值.......................56
表4-12 1999-2004年激勵效果迴歸模型彙整表-面值.......................57
表4-13 1999-2001年激勵效果迴歸模型彙整表-市值.......................59
表目錄(續)
表4-14 2002-2004年激勵效果迴歸模型彙整表-市值.......................60
表4-15 1999-2004年激勵效果迴歸模型彙整表-市值.......................61
表4-16 1999-2001年綜合效果迴歸模型彙整表-SAR-面值..............63
表4-17 2002-2004年綜合效果迴歸模型彙整表-SAR-面值..............64
表4-18 1999-2004年綜合效果迴歸模型彙整表-SAR-面值………..65
表4-19 1999-2001年綜合效果迴歸模型彙整表-SAR-市值..............67
表4-20 2002-2004年綜合效果迴歸模型彙整表-SAR-市值..............68
表4-21 1999-2004年綜合效果迴歸模型彙整表-SAR-市值………..69
表4-22 1999-2001年綜合效果迴歸模型彙整表-WEGSAR-面值….71
表4-23 2002-2004年綜合效果迴歸模型彙整表-WEGSAR-面值….72
表4-24 1999-2004年綜合效果迴歸模型彙整表-WEGSAR-面值….73
表4-25 1999-2001年綜合效果迴歸模型彙整表-WEGSAR-市值.....75
表4-26 2002-2004年綜合效果迴歸模型彙整表-WEGSAR-市值.....76
表4-27 1999-2004年綜合效果迴歸模型彙整表-WEGSAR-市值.....77
表4-28 1999-2001年綜合效果迴歸模型彙整表-SARM-面值..........79
表4-29 2002-2004年綜合效果迴歸模型彙整表-SARM-面值…......80
表4-30 1999-2004年綜合效果迴歸模型彙整表-SARM-面值…......81
表4-31 1999-2001年綜合效果迴歸模型彙整表-SARM-市值…......83
表4-32 2002-2004年綜合效果迴歸模型彙整表-SARM-市值…….84
表4-33 1999-2004年綜合效果迴歸模型彙整表-SARM-市值…......85
表4-34 係數檢定表-面值.......................................................................89
表4-35 係數檢定表-市值.......................................................................90
表4-36 DUMMY_SBTA t係數比較表....................................................91
表4-37 DUMMY_FSBTAt係數比較表..................................................92
表4-38 SBSEt係數彙整表.......................................................................96
表4-39 FSBSEt係數彙整表.....................................................................97
表4-40 DUMMY_SBSEt係數彙整表.....................................................98
表4-41 DUMMY_FSBSEt係數彙整表.................................................100
表目錄(續)
表4-42 SBSEt係數彙整表-電子業........................................................104
表4-43 係數檢定表-面值-電子業........................................................105
表4-44 DUMMY_SBTAt係數表-電子業.............................................106


參考文獻
中文文獻................................................................................................115
外國文獻................................................................................................117
參考文獻
ㄧ、中文文獻
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QRCODE
 
 
 
 
 
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               
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