臺灣博碩士論文加值系統

本文欲探討在兩種不同股利行為的產業中，價格如何反應恆久性干擾與暫時性干擾對股利的影響。我們延用Lee(1995)的研究方法，將股利拆解成恆久性部分與暫時性部分的總合，再藉由現值模型將股利的兩個部分與股價連結在一起。結果發現：在股利發放行為相對穩定的公共事業中，影響價格的主要來源是恆久性的干擾；在期初，價格對恆久性干擾的反應程度大於暫時性干擾，這樣的發現推翻了資訊不對稱假說，代表在公共事業中，投資人比較能夠明確的區分恆久性干擾與暫時性干擾，價格主要只會反應恆久性干擾對股利的影響；spread變數主要是由恆久性干擾所解釋，表示價格不容易對股利過度反應；由於公共事業的股利發放行為容易預測，故比較適合以現值模型來做為資產的評價公式。相反的，在股利穩定性比較低的半導體產業中，影響價格的主要來源是暫時性的干擾；在期初，價格對暫時性干擾的反應程度明顯大於恆久性干擾，此意謂著在半導體產業裡，投資人有將暫時性干擾對股利的影響誤認成恆久性干擾的傾向，由於價格主要反應暫時性干擾，故資訊不對稱理論在半導體產業中是成立的；半導體產業的spread變數主要由暫時性干擾所解釋，且暫時性干擾對spread變數有持續且顯著的影響力，代表價格容易對股利過度反應；由於半導體產業的股利發放行為不易準確的預測，故比較不適合以現值模型來做為資產的評價公式。

目錄
第一章　緒論　　　　　　　　　　　　　　　　　　　1
第一節　研究動機與研究目的　　　　　　　　　　 1
第二節　論文架構　　　　　　　　　　　　　　　 2
第二章　文獻回顧　　　　　　　　　　　　　　　　　3
第一節　基本的現值模型　　　　　　　　　　　　 3
第二節　現值模型的相關檢定　　　　　　　　　　 3
第三節　Lee（1995）的研究結果　　　　　　　　　　9
第三章　實證方法　　　　　　　　　　　　　　　　 11
第一節　價格之現值模型　　　　　　　　　　　 11
第二節　恆久性干擾與暫時性干擾　　　　　　　 12
第三節　受限制的BVAR模型　　　　　　　　　 16
第四章　實證結果　　　　　　　　　　　　　　　　 20
第一節　資料來源與處理　　　　　　　　　　　 20
第二節　產業概念　　　　　　　　　　　　　　 20
第三節　價格指數與股利的單根檢定　　　　　　 21
第四節　共整合檢定　　　　　　　　　　　　　 30
第五節　向量自我迴歸模型（VAR）　　　　　　 37
第六節　預測誤差變異數分解　　　　　　　　　 39
第七節　衝擊反應函數　　　　　　　　　　　　 42
第五章　建議與結論　　　　　　　　　　　　　　　 45
附錄一　實證方法（1）式的推導過程　　　　　　 47
附錄二　淺談共整合理論　　　　　　　　　　　　 48
附錄三　實證方法（16.2）式的推導過程　　　　　 51
參考文獻　　　　　　　　　　　　　　　　　　　 52

參考文獻
一、中文部分：

呂少輔（2005）　不動產投資信託憑證的股利與價格研究-以Campbell-Shiller模型為基礎，輔仁大學經濟研究所碩士班論文

洪雁茹（2005）　REITs股價對恆久性與暫時性股利波動的反應，輔仁大學經濟研究所碩士班論文

高群荐（2004）　不動產投資託的泡沫研究，輔仁大學經濟研究所碩士班論文

楊奕農（2004）　時間序列分析-「經濟與財務上之應用」，雙葉書廊有限公司

二、英文部分：

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