臺灣博碩士論文加值系統

近年來，隨著國民所得的增加以及政府推動週休二日制度的關係，國人有愈本研究探討創投是否可因其聲譽效果，而有利於新上市公司訂定較高的承銷價格及上市後較佳的績效表現。以民國81年到93年間275家上市公司為樣本的結果顯示，有創投輔導的公司其承銷價格、上市首次價格、以及後續財務績效指標（分別以上市後一年至五年的稅前息前折舊前淨利和總資產比、ROA、毛潤率、與淨利率衡量）與無創投輔導公司無顯著差異。
本研究進一步根據創投公會年鑑中，接受創投輔導上市公司名冊，比對其上市初期董監事名冊，將樣本區分為明確揭露群與未明確揭露群。研究的結果發現，明確揭露群組在承銷價格與後續財務績效指標，皆顯著高於沒有明確揭露群組以及無創投輔導群組。國內創投蓬勃發展，但是其資訊卻未因市場擴大而明確揭露，本研究的結果顯示，在資料收集困難的前提下，以創投是否清楚揭露於被投資公司股東名冊的指示變數，可作為衡量創投聲譽的指標。創投入股的資訊是否清楚揭露，隱含其入股的動機、與被投資公司互動的頻度、以及可否扮演監理功能與降低資訊不對稱的中介角色。

In this research we investigate whether newly issued shares could be more favorably priced because of the reputation effect of associated venture capitalists. The results from 275 IPO firms in the 1992-2004 periods show no significant differences of IPO valuation metrics and performance measures (namely EBITDA/TA ratio, ROA, gross margin, and profit margin) between VC-backed and non-VC-backed firms. We further compile the data provided by the VC association and the financial reports of these IPO firms. Firms that show up both on the VC-backed list from VC association and on the list of large shareholders and/or directors of the very firm are defined as information revealing VC-backed firms. And those show up only on the VC-backed list while not the large shareholders are defined as non-revelation VC-backed firms. We deem that the reputation effect of VC could only benefit the star-ups when the venture capitalist truly get involved in and is willing to endorse with his own name.
The results lend supporting evidenced to this postulation by showing that information revealing VC-backed firms outperform the non-revealing VC-backed firms and non-VC-backed firms with the contrast significantly evidenced both in market valuation metrics and financial performance measures. Our finding provides an empirical proxy for the reputation effect of venture capitalist.

目 錄
第壹章 緒論 1
第一節 研究背景和動機 1
第二節 研究目的 3
第三節 研究架構 4
第貳章 文獻探討 6
第一節 創投公司對市場投資者的影響 6
第二節 創投公司的篩選和監控效果 9
第三節 折價衡量指標的缺失 12
第參章 研究設計 15
第一節 樣本資料與來源 15
第二節 研究假說 16
第三節 資料分析方法 17
第肆章 研究結果 22
第一節 樣本特性分析 22
第二節 投參與及被投資公司之定價評估分析 25
第三節 被投資公司營運績效之比較分析 30
第五節 迴歸分析 39
第伍章 研究結論與建議 42
第一節 研究結論 42
第二節 研究建議 43
參考文獻 44
附錄 47

表目錄

表3-1 被投資公司營運績效指標 21
表4-1 基本統計量 22
表4-2 IPO公司定價和初始價格訂定評估 24
表4-3被投資公司是否有創投公司參與之定價差異 26
表4-4有揭露資訊群組和未揭露群組定價差異 28
表4-5 資訊揭露和未揭露群組對無創投輔導定價之比較 29
表4-6被投資公司後續績效評估 30
表4-7有無揭露資訊被投資公司後續績效的評估 32
表4-8 資訊揭露和未揭露群組對無創投輔導後續績效比較 33
表4-9資訊揭露和未揭露群組對無創投輔導上市前後續績效比較 35
表4-10 承銷價格和創投輔導迴歸分析 40
表4-11 有無揭露資訊和財務績效迴歸分析 41

圖目錄

圖1-1 研究流程圖 5
圖2-1 IPO折價說明 14

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