臺灣博碩士論文加值系統

由於共同基金之操作績效關係投資人之財富，因此本研究擬探討國內開放型股票型共同基金之投資效率，並進一步找出可能影響基金績效的因素。
本研究期間為民國91至93年共計三年資料，共有126支開放型股票型共同基金符合成立已滿三年以上條件，並採用資料包絡分析法，選取投入項為年化標準差、累計買進週轉率和各項費率，產出項則為淨值報酬率，以估計共同基金的各項效率值。
本文之結果顯示：91年至93年總效率值不佳主要是由於基金經理人操作績效不佳之純技術效率部分表現不良。共同基金之績效與基金的規模大小有顯著正向關係，而與週轉率高低有顯著負向關係，以及不同投信公司之基金效率亦有顯著差異。此外，投資不同股票類型的基金其績效亦不同。本文亦發現資料包絡分析法之效率值與夏普指標、詹森指標和崔納指標等三項傳統績效衡量指標有顯著正相關，顯示資料包絡分析法適用於基金績效的衡量。

Since the portfolio performance of mutual funds is influential to investors’ wealth, it becomes an important area of research. The popular indices of performance evaluation, Sharpe index, Treynor index and Jensen’s alpha, have a number of shortcomings reported in the literature. This study tries to use a non-parametric approach, Data Envelopment Analysis (DEA), to evaluate the performance of the open-end common stock mutual funds in Taiwan and further to examine the influential factors on efficiency. The research period of this study is three years from 2002 to 2004 and this study consists of 126 samples.
The research results reveal that the poor performance of mutual funds is due to low pure technical efficiency, not scale efficiency. Moreover, the efficiency measures from DEA are positively related to three traditional performance indices. The regression analysis further examines the relationship between efficiency measures and influential factors and finds that mutual funds performance is positively related to asset size but negatively related to turnover.

中文摘要------------------------------------------------------------------------ i
英文摘要------------------------------------------------------------------------ ii
第一章 緒論-------------------------------------------- 1
第一節 研究背景與動機------------------------------ 1
第二節 研究目的------------------------------------ 3
第三節 研究流程圖---------------------------------- 4
第二章 文獻探討---------------------------------------- 5
第一節 共同基金介紹-------------------------------- 5
第二節 傳統績效評估-------------------------------- 7
第三節 資料包絡分析法實證文獻---------------------- 14
第四節 影響基金績效之因素-------------------------- 20
第三章 研究方法---------------------------------------- 22
第一節 資料包絡分析法------------------------------ 22
第二節 Tobit迴歸模式------------------------------- 28
第三節 資料來源------------------------------------ 29
第四節 變數操作性定義------------------------------ 29
第四章 實證結果與分析---------------------------------- 33
第一節 管理變數分析-------------------------------- 33
第二節 技術效率值分析------------------------------ 34
第三節 TE、PTE和SE之敘述統計值-------------------- 38
第四節 DEA與傳統績效指標之間的關係---------------- 40
第五節 Tobit迴歸分析------------------------------- 40
第五章 結論與未來建議---------------------------------- 45
第一節 結論---------------------------------------- 45
第二節 未來建議------------------------------------ 46
參考文獻------------------------------------------------ 47
中文部分-------------------------------------------- 47
英文部分-------------------------------------------- 48
附錄---------------------------------------------------- 50




表目錄

表1－1 基金資料摘要表--------------------------------------------------- 2
表2－1 共同基金之分類--------------------------------------------------- 7
表2－2 傳統績效指標之實證研究結果--------------------------------- 11
表2－3 DEA之基金績效之實證研究----------------------------------- 17
表4－1 管理變數之敘述統計值------------------------------------------ 33
表4－2 投入與產出項之相關關係--------------------------------------- 34
表4－3 九十一年至九十三年效率值為1之基金--------------------- 35
表4－4 九十一年至九十三年效率值最差前5支之基金------------ 35
表4－5 投信公司平均效率值--------------------------------------------- 36
表4－6 不同類型基金之績效--------------------------------------------- 38
表4－7 TE、PTE和SE之敘述統計值--------------------------------- 38
表4－8 投入項改進空間--------------------------------------------------- 39
表4－9 DEA與Sharpe、Jense和Treynor績效指標的關係-------- 40
表4－10 總效率值之Tobit迴歸分析結果------------------------------ 41
表4－11 純技術效率值之Tobit迴歸分析結果------------------------ 42
表4－12 規模效率之Tobit迴歸分析結果------------------------------ 44
附表一 不同基金之生產力值--------------------------------------------- 53
附表二 不同類型之生產力值--------------------------------------------- 57
附表三 不同投信公司之生產力值--------------------------------------- 58















圖目錄

圖1－1 研究架構圖--------------------------------------------------------- 4
圖3－1 不同規模下之DEA效率值-------------------------------------- 26
附圖一 MPI分解關係圖--------------------------------------------------- 52















圖目錄

圖1－1 研究架構圖--------------------------------------------------------- 4
圖3－1 不同規模下之DEA效率值-------------------------------------- 26
附圖一 MPI分解關係圖--------------------------------------------------- 52

中文部分
中華民國證券投資信託暨顧問商業同業公會委託台灣大學財物金融系所邱顯比和李存修二位教授所整理的共同基金績效評比表。
中華民國證券投資公會。
王琮瑜，「共同基金的類型、規模與其操作績效之研究」，國立交通大學，碩士論文，民國85年。
林世峻，「影響台灣股票型基金績效之特性因素之研究」，私立淡江大學，碩士論文，民國88年。
林美珍，「共同基金績效評估-資料包絡法」，私立東吳大學，碩士論文，民國92年。
洪嘉苓，「共同基金經理團隊與基金績效關係之研究」，國立中山大學，碩士論文，民國89年。
貢培萱，「臺灣地區共同基金型態之事後分類與績效評估」，國立台灣大學，碩士論文，民國84年。
張志宏，「台灣共同基金投資績效評估之研究」，國立成功大學，碩士論文，民國85年。
陳暐中，「共同基金技術效率評估」，國立中正大學，碩士論文，民國88年。
游子軒，「國內債券型基金績效持續性之研究」，私立長庚大學，碩士論文，民國91年。
黃程献，「台灣發行跨國投資共同基金效率之研究」，國立交通大學，碩士論文，民國92年。
廖含珮，「台灣共同基金績效之分析-資料包絡分析法之應用」，私立文化大學，碩士論文，民國91年。
賴蓉禾，「共同基金績效評估暨封閉型基金投資策略探討」，國立台灣大學，碩士論文，民國85年。


英文部分
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