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臺灣博碩士論文加值系統

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研究生:林源棧
研究生(外文):Yuan-Jann Lin
論文名稱:S&P500、Nikkei225與台灣指數期貨(TX)之互動關係
論文名稱(外文):Verify S&P500,Nikkei 225 relation with index futrues Taiwan(TX)
指導教授:李文雄李文雄引用關係
學位類別:碩士
校院名稱:開南管理學院
系所名稱:企業管理學系碩士班
學門:商業及管理學門
學類:企業管理學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2006
畢業學年度:94
語文別:中文
論文頁數:81
中文關鍵詞:單根檢定共整合檢定GARCH模型VAR模型
外文關鍵詞:Unit root test、Cointegration test、GARCH model、VAR model
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摘 要
台灣與世界最大的經濟實體美國及亞洲金融霸主的日本兩國貿易往來密切,早期由於政府保守的金融政策,台灣股票市場與國際股票市場並沒有明顯的關連性,自台股指數期貨於1998年7月21日發行後,開啟了台灣期貨市場的新頁,近6年來與我國貿易往來第一的美國與次之的日本,相互之間的金融經濟關係存在某種程度的關連。
S&P 500指數為一美國股價期貨,以美國三千多家上市公司中,選樣500家股票(包含道瓊指數成份股)組成,以其資本額加權計算之算術平均數而成,其中包括:400家工業股(73%)、40家的公用事業股(13%)、20家運輸股(2%)、40家的金融股(12%),其廣泛之採樣可以充份反應出目前美國股市的整體漲跌及價格變動之趨勢;日經指數是一種廣泛使用於日本股市之代表性指數,也是日本經濟實力的最佳指標,該指數係由日本產經新聞(NKS)所研發設計,以在東京證券交易所內掛牌交易的公司,取樣其中225種股票為計算基礎,於1949年5月第一次編製;台灣加權股價指數期貨契約是以台灣證券交易所編制的「發行量加權股價指數」為交易標的,股價指數是以各上市股票之發行量為權數計算指數值,這三種標的物之間的關係為本研究主要探討的目標。
本研究利用單根檢定得知台灣指數期貨、美國指數期貨與日本指數期貨為定態時間序列;利用共整合檢定得知台灣指數期貨、美國指數期貨與日本指數期貨有長期均衡關係;利用GARCH模型得知台灣股票市場與美國股票市場及日本股票市場是存在報酬波動的關係,利用VAR模型探討台灣股票市場與美國股票市場及日本股票市場之間的關係。

關鍵字:單根檢定、共整合檢定、GARCH模型、VAR模型。
Abstract
Taiwan has close contact with United States of America, the largest economic country in the world, and Japan, the country with most powerful finance in Asia. Because of the conservative financial policy by the government in early period, Taiwan’s stock market had no apparent connection with international stock markets; however, with the issue of TX on July 21, 1998, the new era of futures market in Taiwan has been opened; in these 6 years, there is certain linkage of financial and economical relationship existed with our top two trading countries, USA and Japan.
S&P 500 is a stock price futures in USA, which is composed of 500 stocks (including Dow Jones Index Shares) selected from 3000 some public listed companies in USA, and computed from Arithmetic Mean of their capital amount weighting, in which including stocks of 400 Industry (73%), 40 Utilities (13%), 20 Transportation (2%) and 40 Financial. Because of its comprehensive sampling, it could reflect the overall price variation and tendency in the stock market of the USA. Nikkei is an index comprehensively applied to represent the stock market in Japan; and it is also the best index of the economical power of Japan. It is designed by NKS and first edited in May 1949, in which 225 stocks were selected from the companies that public traded in Tokyo Stock Exchange at the bases for computing. The trading object of the TX contract is the “Weighted Stock Price Indices” edited by TSEC. It is computed by using the issue amounts of each public stock as the weighting. The major purpose for discussion in this research is the relationship among these three objectives.
It is known through unit root test that the stationary time series is existed among TX, US Index Futures and Japan Index Futures. It is known that they have long-term and balanced relationship by use of cointegration test. By use of GARCH model, it is known that there is the spillover relationship among the stock markets in Taiwan, USA and Japan. By use of VAR model, it is known that there is the relationship among the stock markets in Taiwan, USA and Japan.


Keywords:Unit root test、Cointegration test、GARCH model、VAR model。
目   錄
頁數
謝詞---------------------------------------------------------------------I
中文摘要----------------------------------------------------------------Ⅱ
英文摘要----------------------------------------------------------------Ⅲ
目錄--------------------------------------------------------------------Ⅳ
表次--------------------------------------------------------------------Ⅴ
圖次--------------------------------------------------------------------Ⅵ
第一章 緒論-------------------------------------------------------------1
 第一節 研究背景與動機------------------------------------------------3
 第二節 研究目的------------------------------------------------------5
 第三節 研究範圍與限制------------------------------------------------6
第四節 研究流程------------------------------------------------------7

第二章 文獻探討---------------------------------------------------------9
第一節 台灣、美國與日本指數期貨概述----------------------------------10
第二節 股票報酬之異質變異數研究--------------------------------------18
第三節 國際股市連動程度文獻探討--------------------------------------20
 第四節 報酬率與波動性的傳導效果--------------------------------------35

第三章 研究方法--------------------------------------------------------51
第一節 單根檢定------------------------------------------------------52
第二節 共整合檢定----------------------------------------------------54
第三節 一般化自我迴歸條件異質變異數模型------------------------------55
第四節 向量自我迴歸--------------------------------------------------57

第四章  實證結果分析----------------------------------------------------61
第一節 一般敘述統計--------------------------------------------------61
 第二節 單根檢定------------------------------------------------------63
 第三節 Johansen之共整合檢定------------------------------------------64
第四節 國際股票市場之傳導效應----------------------------------------66
 第五節 短期互動分析(VAR)-------------------------------------------68

第五章 結論與建議------------------------------------------------------74
第一節 結論----------------------------------------------------------74
第二節 建議----------------------------------------------------------76
參考文獻----------------------------------------------------------------77
表   次
頁數
表2-1 (S&P500)史坦普500指數期貨簡介表----------------------------------13
表2-2 日經225股價指數期貨簡介表----------------------------------------15
表2-3 台股期貨(TX)指數期貨簡介表---------------------------------------17
表2-4 國外國際股市連動程度探討文獻回顧---------------------------------30
表2-5 國外國際股市連動程度探討文獻回顧 續------------------------------31
表2-6 國內國際股市連動程度探討文獻回顧---------------------------------32
表2-7 國內國際股市連動程度探討文獻回顧 續------------------------------33
表2-8 國外報酬率與波動性的傳導效果文獻探討-----------------------------46
表2-9 國外報酬率與波動性的傳導效果文獻探討 續--------------------------47
表2-10 國內報酬率與波動性的傳導效果文獻探討-----------------------------48
表2-11 國內報酬率與波動性的傳導效果文獻探討 續--------------------------49
表4-1 一般敘述統計表---------------------------------------------------62
表4-2 美國、台灣與日本日報酬序列之ADF單根檢定-------------------------63
表4-3 AIC-準則之最適落後期數-------------------------------------------64
表4-4 共整合檢定-Johansen最大概似法-------------------------------------65
表4-5 美國、台灣與日本ARCH模型檢定-------------------------------------66
表4-6 GARCH模型檢定估計結果--------------------------------------------67
表4-7 各變數間之Granger因果關係檢定統計表------------------------------68
表4-8 日本指期貨報酬率之預測誤差變異分解結果---------------------------72
表4-9 台灣指期貨報酬率之預測誤差變異分解結果---------------------------72
表4-10 美國指期貨報酬率之預測誤差變異分解結果---------------------------73













圖   次

圖1-1研究流程圖---------------------------------------------------------7
圖3-1研究流程----------------------------------------------------------51
圖4-1台灣指數期貨的衝擊反應圖------------------------------------------69
圖4-2日本指數期貨的衝擊反應圖------------------------------------------70
圖4-3美國指數期貨的衝擊反應圖------------------------------------------71
參考文獻
壹、中文部份
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QRCODE
 
 
 
 
 
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               
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